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葉檀:指望養老金入市帶來牛市不太現實

  • 發佈時間:2015-10-30 07:30:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:張恒

    在28日上午召開的人社部第三季度新聞發佈會上,人社部新聞發言人李忠稱,人社部將於2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作。很多人將此解讀為養老金進入股市會促成牛市,其實並非如此。

  首先,養老金入市的數量不大。基本養老金以穩健為上,必須控制風險,進入股市有法定比例。

  今年6月底,人社部、財政部聯合公佈的《基本養老保險基金投資管理辦法(徵求意見稿)》,明確規定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金産品的比例合計不得高於基金資産凈值的30%,目的也是合理控制投資風險。

  人社部發佈的《中國社會保險發展年度報告2014》顯示,截至2014年底,我國基本養老金累計結余3.56萬億元、補充養老積累的基金是7600多億元。扣除當期支付資金、資金準備以後,大約有2萬多億元可用於投資。假設以2.5萬億元計,理論上最高可以有7500億元投入股市。

  不要説基礎養老金,就是能承受較高風險的企業年金入市也未達到上限。招商證券非銀金融分析師洪錦屏發佈的報告指出,2008年~2014年,企業年金基金權益類資産平均佔比僅為6.97%,8年來最高位為13.04%,最低為2.97%,遠低於規定的投資比例上限30%。

  其次,資金歸集和劃撥的辦法還未確定。目前的養老金是多級管理,養老保險基金分佈在省、市、縣三級。將分佈在各地的結余資金,特別是分佈在市縣的結余資金逐級歸集到省一級,是開展養老保險基金投資運營的重要前提。

  財政部副部長余蔚平表示,即使基金集中到中央來了,也涉及委託人、受託人、投資管理人,具體投資運營的時間還得根據投資管理機構制定的投資策略來定。《新京報》報道,有分析指出,以企業年金和社保基金入市經驗來看,公佈辦法到確定基金管理機構要一年左右,之後從確定基金管理機構簽署委託協議等,到實際開展投資還要3個月~6個月。

  目前基礎工作還沒有制訂出配套措施,歸集和劃撥的辦法並未出爐,還要明確委託地方和受託機構協議簽署的有關要求,監管等體系也未完善。

  25家有投資資質的機構參加遴選,實際投入股市的比例取決於投資管理機構、委託人等的風險偏好。

  從時間上來説,明年有結餘地區可能推開試點,理論上全部資金要到後年才會入市,此外,機構會根據市場情況決定是否入市、何時入市。

  基礎養老金是最基本的養老保命錢,絕不能虧損。美國、英國等國家的做法是,基礎養老金不入市、補充養老金可以自主選擇入市,這樣是為了兼顧全局的安全與個體的增值。

  據《中國之聲》報道,世界各國養老金投資股票市場的方式各不相同。美國法律規定,養老基金只允許購買政府債券,不得進行任何其他投資。雖然僱員自願參加的“養老儲蓄計劃”(401k)類似于個人理財産品,可用於證券投資,但養老金在美國及歐洲不少國家是嚴格限制投資股票市場的。

  日本加大養老金入市額度,是因為貨幣寬鬆到瘋狂的程度,養老是筆不可能支付的負債,先投資了再説。日本養老金早已入市,但日本股票市場泡沫破裂所導致的日經指數由39000點跌至7000點的時間週期,調整了將近20年。

  加拿大養老保險基金則允許投資增值,但其養老金在股票市場運營中近年虧損較大,起伏不定。

  中國社保基金總體營利,與國有股劃撥等特殊情況有關,不是常態。市場多一家不能輸的機構,對普通投資者未必有利。養老金入市是個利益重新分配的過程,也意味著未來貨幣可能總體走向寬鬆,與牛、熊市沒有太大關係。

  市場聽到養老金入市的反應非常冷靜,消息發佈之後的第一個交易日,10月28日滬深兩市股價下跌,第二天震蕩。市場已經對養老金入市的消息作出了表態。

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