當交易受到一定的限制時，推測政策邏輯很重要。目前“國家隊”的對手是誰，對方會輕易接盤嗎？

　　政策有底線。27日之前，滬綜指小幅反彈，當市場逐漸恢復正常時，27日突然下跌8.48%，創出近8年最大跌幅，這恐怕超過了政策忍耐限度，不僅僅指數下行，更因為破位下行將使托市的“國家隊”資金成為孤家寡人。維持適當的交易與震蕩，分散籌碼是必須的。

　　證監會、央行及財政部紛紛發言，力挺市場，29日明顯有主力部隊再次入場，股市已經被視為經濟信心的風向標。

　　28日早間，央行一反常態，在會議前提前發佈《中國人民銀行將例行召開年中分支行行長座談會》的消息，這被視為對股市的策應。前期股市大跌時，央行也提出保持金融市場穩定，防止引發系統性金融風險。可見，避免股市大跌以防範發生整體金融風險是央行的任務。央行的態度直接決定了入市的銀行資金是否充足。

　　衝在第一線的證監會責無旁貸。27日股市大跌的當天晚間，證監會發表聲明稱，“國家隊”撤出並不符合事實，證金公司沒有退出，並將擇機增持，繼續發揮好穩定市場的職能。這不是説説而已，從此後的走勢看，證金公司再次入市，以維持市場信心。

　　證監會在“惡意做空”的話題之外，提出了“集中拋售”，再次引起市場的議論。此前證監會曾解釋，“惡意做空”是指“跨期、現市場操縱”，有可能指兩個市場形成螺旋式下跌，以一個市場交易影響另一個市場，因此才會有對非套保盤的清理和對某些賬戶的特別關注。

　　7月28日，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會根據交易所監控報告和投訴舉報反映，28日已組織稽查執法力量，重點針對27日集中拋售股票等有關線索進場核查。在27日的答記者問上，他也表示不排除有一些個人大戶集中拋售股票，存在惡意做空的情況。證監會正組織力量對有關線索進行核查，一經查實，將嚴厲懲處。就此，集中拋售也被納入惡意做空範圍。

　　考慮到市場經過多次洗牌，目前能停留在市場進行短線操作並能夠盈利的基本都是久經考驗的老江湖，他們市場嗅覺特別靈敏，操作多半規範而嚴格，因此不僅不會接國家隊派發的籌碼，還可能趁勢咬國家隊一口肥肉，而廣大的散戶還沒有振作到再接籌碼的地步。

　　證監會出臺“限售令”，要求上市公司控股股東和持股5%以上股東不得減持，高度關注上市公司主要股東減持。7月27日全景網報道，據不完全統計，7月以來，滬深兩市共有20家公司披露公告稱，因大股東違規減持或短線交易被證監會立案調查。

　　貓捉老鼠的遊戲再次上演，股權轉讓止步于5%。《中國證券網》報道，6月25日，寶莫股份控股股東勝利油田長安控股集團將所持1.7億股股份“分散”給7位自然人完成過戶，其中兩位自然人各獲得4.99%，另兩位“止步”于4.9%，剩餘的三名股東各獲得了3.27%、3.21%和1.51%股份。由於未及5%舉牌線，上述接盤方的身份自然無需公司過多著墨。

　　類似的行為並不少見。為了杜絕此類情況，證監會今後將監管得越來越複雜，引起的爭議也會越來越多。

　　道德風險也引起極大關注。如果媒體披露屬實，證金公司的73名操盤手來自各家券商，交易時如何保證這些操盤手是出於國家利益而非公司利益。到底該買入藍籌還是中小盤，市場爭論極大，分寸也很難把握。

　　股市穩定關係到金融市場的穩定，金融市場的穩定又關係實體經濟穩定。穩定市場的第一階段結束了，新的階段已經開啟。