有消息傳出，央行于近日通知五大行，將在最近兩天 內 向 五 大 行 進 行 總 計5000億元SLF(常備借貸便利)，期限為3個月，每家規模各1000億。有媒體向一些券商人士求證，稱消息基本屬實。市場人士認為，5000億元的SL F性質類同基礎貨幣的投放，近似于全面降準0.5個百分點，貨幣政策短期寬鬆常態化。

　　央行于2013年年初創設了公開市場短期流動性調節工具(Short-term Liquidity O perations，SLO )和常備借貸便利(Standing Lending Facility，SLF)，與其他貨幣政策工具相互配合和補充，將進一步增強央行流動性管理的靈活性和主動性，豐富和完善貨幣政策操作框架。

　　SLF與短期流動性操作主要有三大區別：一是期限不同，在短期流動性操作中，回購和逆回購的期限是7天及以下，而SLF的期限更長，為1至3個月；二是資訊披露方式不同，目前短期流動性操作的資訊披露通常較為及時，但SLF有固定的披露時間；三是央行的角色不同，央行在短期流動性操作中更主動，這意味著通過短期流動性操作收回或注入流動性是央行計劃為之，但央行在SLF中的角色僅僅是滿足銀行的需求而已。

　　很多分析人士認為，這一方面意味著我國的貨幣政策極有可能由之前的趨緊向相對寬鬆轉變。另一方面如果央行此次放水行為屬實，未來央行對貨幣政策的寬鬆將常態化，那則有利於股市、樓市的復蘇。不過，筆者認為，央行此次向五大行發放5000億SLF傳遞出三大資訊：

　　首先，央行這次向五大行放水5000億，主要是鋻於臨近國慶佳節，適度向這些國有銀行放水，就是讓五大行能夠順利過節，不至於遭受去年“錢荒”的困擾。從8月份M 2增速只有12.8%上也可以看出，目前金融領域的流動性嚴重不足。當然通過5000億的SLF發放方式，也是向社會宣告未來全面降準降息的可能性幾乎為零。

　　此外，引導國有銀行支援實體經濟。現在的狀況是，一方面實體經濟的融資需求驟降，另一方面銀行出於信貸風險的考量，都在收緊銀根，這將會大大影響我國的經濟平穩轉型。而此次給五大銀行每家發放1000億元SL F的象徵性頗濃，意在引導商業銀行將資金用作信貸投放，以更好支援實體經濟的融資。所以股市、樓市難享SLF的雨露滋潤。

　　再者，各項經濟數據形勢嚴峻，適當放鬆貨幣，有利於經濟的回穩。8月中國規模以上工業增加值同比增長6.9%，是2008年12月以來最低增幅。社會消費品零售總額數據同比增長11.9%，創四個月新低。前8個月全國城鎮固定資産投資增長16.5%；房地産投資同比增速放緩至13.2%；房屋新開工面積降幅收窄；商品房銷售面積和銷售額降幅擴大。

　　最後，SLF不僅是貨幣調節工具，還是基礎貨幣投放渠道。隨著我國外匯佔款增速下滑，我國原有的基礎貨幣投放模式面臨巨大挑戰，而SLF的增設無疑可以使央行向銀行投放更多短期性的基礎性貨幣，這是央行為基礎貨幣投放開闢了一個新的渠道。

　　央行這次向五大行投放5000億SLF，並不代表央行的貨幣政策會有較大逆轉。而用意是在國慶節前後緩解一下金融市場資金緊張的局面。更是希望通過SLF的發放，一方面引導五大行將更多的信貸資源用於支援實體經濟，另一方面央行自身也在嘗試新的基礎貨幣投放模式。當然央行使用SLF後也意味著在短期內降準降息的概率為零，所以央行此次放水對樓市、股市的利好作用並不大。