隨著3.28萬億打新資金的歸來，滬指即將對5000點整數關口再度發起衝擊。種種跡象顯示，在兩融政策不斷收緊、投資者持續涌入市場的情況下，A股風格轉換的預期正在增強。

　　4日（週四）A股再現巨幅振蕩，上證綜指跌幅一度超過5%失守4700點，創業板指重挫逾7%擊破3700點，兩指數全天振幅分別超6%和8%。截至收盤，上證綜指上漲37.12點，漲幅為0.76%，收報4947.10點，深證成指下跌37.45點，跌幅為0.21%，收報17501.05點。兩市全天成交1.99萬億元人民幣，中小板指收盤跌0.93%，創業板指收盤跌0.97%。

　　值得注意的是，4日當天，與前一段時間創業板指數節節上漲、而以銀行為代表的大藍籌停滯不前的情形不同，上證綜指走勢明顯強于創業板、中小板。有業內人士認為，這預示著市場的風格轉換可能正在到來。招商證券認為，隨著地方債第一單以遠低於市場預期的利率順利發行，監管風向開始不利於成長板塊，而政策風向開始逐漸傾向於穩增長，市場情緒也會有切換。中歐基金則表示，從盤中情況來看，前期表現比較弱的金融、煤炭等板塊漲幅較大，金融股的上漲正在分流成長股的資金。目前，投資者可以繼續觀察市場風格轉換的持續性，而每次風格轉換或都會伴隨著市場的劇烈波動，只不過本次市場劇烈波動在一天內完成。來自滬深交易所的最新數據則顯示，截至當天收盤，上證A股的平均市盈率為23.88倍，深市主機板的平均市盈率為40.80倍，中小板和創業板的平均市盈率則分別為82.44倍和144.04倍。

　　隨著指數的大幅攀升，兩融的政策仍在持續收緊。6月4日，國盛證券下發通知，將創業板股票全部調出融資融券標的範圍，同時調整了創業板股票的可衝抵保證金折算率。而就在稍早之前，申萬宏源、興業證券先後發佈公告，將中國平安等調出融資標的範圍。海通證券、廣發證券、國信證券、招商證券和長江證券則不同幅度地提高了保證金比例。WIND統計數據則顯示，截至6月3日，滬深兩市融資融券餘額為21578億元，其中融資餘額為21500億元。有部分市場人士擔心，隨著兩融額度“天花板”的日益臨近，融資買入很快將面臨無錢可用的尷尬狀態。

　　另一方面，儘管市場近期漲幅巨大，但是新的投資者和資金仍然在源源不斷涌入市場。數據顯示，5月份銀證轉賬凈增加9235億元，其中增加額為54606億元，減少額為45371億元。5月份銀證轉賬凈增加額較4月份增加347億元，創單月轉入最高紀錄。中登公司的數據則顯示，上周滬深兩市新增A股開戶數442.80萬戶，環比增加68.92%。這是股票市場連續第七周新增開戶數超過200萬戶，也是股票市場放開一人多戶限制後，每週新開股票賬戶數新高。當周參與交易的A股賬戶數5467.57萬戶，環比增加21.96%。WIND統計數據還顯示，5月份新成立的基金數量已經達到了122隻，發行份額高達3312.10億份，創下本輪牛市以來的新高。其中股票型基金和混合型基金的發行份額分別達到了517億份和2745億份。

　　4日晚間，5月份第二批發行的23隻新股中的11隻集體公佈搖號中簽結果，宣告完成發行將擇期上市，WIND統計數據顯示，上述11隻新股共計募集資金175.38億元，網下配售凍結資金1.38萬億元，網上申購凍結資金1.90萬億元，合計凍結資金3.28萬億元，認購倍數則分別平均為549倍和328倍。市場普遍預計，高達3.28萬億打新資金的解凍，將為滬指在短期內圍攻5000點這一重要關口提供助力。

　　隨著指數的快速上行，IPO市場的供給力度也在不斷加大。繼中國核電之後，近期A股又將迎來“巨無霸”型IPO。6月3日，國泰君安首發申請過會。據業內人士測算，國泰君安此次融資金額將達300億元，成為5年來兩市最大IPO。國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平則表示，未來是市場和監管層的博弈。對監管層而言，在牛市半山腰推出註冊制是最佳劇本，對於加杠桿的透支預期行情會進行輿論引導和窗口指導，甚至出手降溫。但市場是聰明的，市場會認為監管層是有牛市意願的，只是希望節奏慢點，監管層旨在降溫，而不會出重手打下去。最終的結果將在博弈和溝通中達成，從快牛切換至慢牛是雙贏，暴漲暴跌是雙輸。