在A股賺錢效應帶動下，融資融券餘額再度水漲船高，已經突破了一萬億元大關。業內人士認為，作為一柄“雙刃劍”，融資融券在放大收益的同時也放大了風險，同時由於缺少對衝工具，使其成了單邊投機工具，風險沒有得到有效管理，有成為“脫韁野馬”之勢。

　　來自上交所的數據顯示，截至12月19日，滬市兩融餘額為6722.50億元，其中融資餘額為6672.60億元，融券餘額為49.90億元；來自深交所的最新數據顯示，截至12月18日，深市融資融券餘額為3325.72億元，其中融資餘額為3305.64億元，融券餘額則為20.08億元，這意味著，滬深兩市融資融券餘額總量已經達到了10048.22億元，首次突破一萬億元大關。

　　從月度數據來看，WIND統計數據顯示，截至2013年底，滬深兩市融資融券餘額為3465.27億元，其中融資餘額為3434.70億元，融券餘額為30.57億元，也就是説，短短一年時間內，融資融券餘額從3465.27億元驟增至10048.22萬億元，增長幅度達到190%。其中融資餘額增幅最為明顯。

　　數據顯示，截至12月19日，滬深融資融券餘額最大的10隻股票為中信證券、中國平安、浦發銀行、興業銀行、海通證券、民生銀行、招商銀行、中國建築、華泰證券和中國銀行，餘額分別為242億元、215億元、127億元、120億元、119億元、112億元、85億元、76億元、64億元和50億元；截至12月18日，深市融資融券餘額排名前十的股票分別為廣發證券、長江證券、平安銀行、蘇寧雲商、中興通訊、國元證券、國海證券、海虹控股、吉林敖東和雲南白藥。

　　從個股的融資融券餘額來看，主要集中在證券、銀行和保險等金融類股票中，而上述股票也正是今年7月份以來A股上漲幅度最大的行業，表明融資融券的資金對其上漲起到了相當大的助推作用。

　　《經濟參考報》記者了解到，由於今年10月份以來融資融券餘額的急劇膨脹，不少券商甚至已經出現了無錢可借的局面，在這種情況下，證券公司只能通過不斷地發債甚至是轉讓融資融券業務債權收益權進行融資。稍早之前，方正證券公告稱，公司根據業務發展需要，在不放棄融資融券資産所有權的前提下，通過轉讓融資融券業務債權收益權進行融資，融資餘額不超過融資融券業務實際餘額。WIND統計數據則顯示，2014年以來，券商(含非上市券商)發行的短期融資券、公司債和證券公司債數量就達到了331筆，發行總規模就已經達到了5976億元，多家證券公司更是進行了密集滾動發債。相比之下，2012年全年，券商債券融資規模為3500億元左右。

　　另一方面，對於投資者而言，融資融券的門檻也在不斷降低。《經濟參考報》記者了解到，除了滿6個月的交易時間是硬性條件之外，各家券商的兩融資金門檻已經一降再降，使得大量的散戶投資者成為融資融券杠桿的使用者。據了解，目前華泰證券融資融券業務沒有資金門檻，申銀萬國、國金證券則是5萬元起，中信證券為30萬元，其他諸如國泰君安、海通證券、東方證券、招商證券則是10萬元。

　　作為杠桿工具，融資融券在放大收益的同時也在放大風險，並且急劇加大市場的整體波幅。WIND統計數據顯示，進入今年11月份以來，隨著兩融餘額的急劇增長，上證綜指的日均波幅也在放大。11月份以前，上證綜指的單日振幅絕大多數時間均在2%以內，而進入11月份尤其是12月份以來，其單日振幅不斷擴大，4%、5%已經不再新鮮，12月9日，上證綜指單日振幅甚至達到了8.50%。

　　隨著市場的一再走強，作為主要推動力量的兩融資金也越發受到市場關注。稍早之前，中國證監會宣佈啟動第四季度現場檢查工作，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。中信建投、國聯、國金、華泰等多家券商近期紛紛上調融資保證金比例。其中，華泰證券將非300指數的股票保證金比例從原來60%上調至65%；中信證券將信用賬戶融資保證金比例由60%上調至70%；方正證券將信用賬戶保證金比例由此前的50%至55%調高到60%。

　　“普通投資者對於兩融的風險還沒有充分的認識，一旦市場出現趨勢性下行，將可能面對較大風險。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，在大盤迅速上漲的情況下，抵押物普遍具有泡沫化的傾向，在這種情況下，證券公司應當有意識地收緊杠桿，防止出現市場下行以及抵押物泡沫化帶來的雙重風險。董登新認為，作為杠桿工具，融資融券本身具備優勢，但在A股現有的情況下，由於缺乏包括ETF期權、個股期權和股指期權等金融衍生對衝工具，融資融券的風險無法得到有效釋放和對衝，已經成為了“脫韁的野馬”。