險資在A股市場的一舉一動向來頗得業界關注。隨著上市險企半年報披露的推進，險資投資路徑正逐漸浮現。

　　整體來看，上半年險資對A股的投資熱情有下降之勢，一些險企權益類投資倉位已經處於歷史低位。特別是國壽、新華等知名險資投資賬戶熱點轉換頻繁，對於一向超配的銀行股，險資偏好也少有地出現了變化。

　　連續5月減倉

　　“彈藥”越來越多，險資的入市意願卻越來越低。截至今年6月底，保險行業總資産已經達到9.37萬億元，達歷史高點，資金運用餘額高達8.59萬億元，但投入到權益投資的資金佔比卻創下年內新低。

　　事實上，這種不斷減低倉位的情形幾乎延續了整個上半年。數據顯示，從今年2月以來，保險資金權益投資佔比從10.63%不斷下降，于5月份跌破10%，並在6月底跌至9.36%，這在險資投資史上極為少見。

　　伴隨權益投資比例的下降，險資權益投資規模也在不斷降低。今年3月底，險資的權益投資資金共有8459.64億元，隨後不斷下降，截至6月底已降至8048.55億元，距離8000億元整數關口僅一步之遙。據業內人士透露，一些行業排名居前險企的權益類倉位調整更為突出。

　　一家外資險企的投資總監告訴記者，股市近年表現不佳，行情清淡缺乏賺錢效應，險資不會大舉入市。在這位總監看來，受決策機制和激勵機制影響，險資往往不會選擇逆勢操作，“行情不好時投資保守，業績不好是人之常情；但如果在熊市中因激進操作而遭受損失，就一定會有來自公司、同行和輿論的壓力。”

　　對於目前盛行的“牛市”一説，這位投資總監持懷疑態度，“熊市中出現一定幅度反彈也很正常，目前還很難説牛市啟動，至少目前還沒感受到基本面出現什麼變化。”

　　各有行業取捨

　　作為保險行業第一梯隊，大型險企的投資舉動總是備受市場關注。從已有半年報數據來看，幾家大型險企在A股投資各有側重。

　　幾家大型險企中，中國人壽減持動作最引人注目。數據顯示，中國人壽上半年對上汽集團、順絡電子、高德紅外等8隻個股進行減持，其中對上汽集團和華域汽車減持最多。

　　中國人壽通過“分紅-個人分紅”賬戶對上汽集團的減持已屬年內第二次，年內累計減持3124.3萬股。此外，中國人壽“分紅-個人分紅”賬戶還在上半年對華域汽車累計減持2099.41萬股。

　　新華保險今年上半年對食品飲料與煙草板塊情有獨鍾，分別出現在11家上市公司的前十大股東行列。新華保險持有個股市值排名前三的板塊分別為食品飲料與煙草板塊，媒體板塊以及汽車與汽車零部件板塊。其中，食品飲料與煙草板塊持倉總市值為5.38億元。在增持方面，新華保險動用了3個賬戶加倉加加食品、古越龍山2隻個股，加倉股數分別為889萬股和739.59萬股。

　　根據半年報數據，中國平安共出現在17隻個股的前十大股東行列，該部分持股市值合計207.62億元。從持股板塊來看，扣除平安銀行的持股比例，中國平安主要持股集中在耐用消費品與服裝板塊、軟體與服務板塊以及食品飲料與煙草板塊。以持股市值計算，剔除平安銀行，中國平安持股市值前三名分別為老闆電器、林洋電子和片仔癀。從增減持看，中國平安小規模減持了上海新陽，同時對天璣科技、老闆電器和九陽股份進行了增持。

　　進退銀行股

　　作為去年以來的舉牌猛人，生命人壽在退出華夏銀行前十大股東之後，接著又退出了浦發銀行前十大股東之列，保險資金對銀行股的態度受到市場關注。

　　浦發銀行半年報顯示，生命人壽已悄悄退出前十大股東行列，而此時距離它前次進入前十僅一個季度間隔。數據顯示，生命人壽在今年一季度以1.66億股進入浦發銀行前十大股東行列，持股佔比為0.89%，當時位列第七大股東。

　　此外，華夏銀行半年報顯示，生命人壽也已退出該公司前十大股東。

　　根據過往公告，生命人壽最早于2013年二季度以“萬能H”賬戶首次進入華夏銀行十大流通股東行列，持股佔比為1.66%，位列第八大股東，中間曾增持一次，最高持股佔比為1.77%。

　　上述外資險企的投資總監告訴記者，險企一直以來對投資銀行股有著高度熱情，一方面是由於銀行股基本面優秀和高分紅；另一方面則是從銷售考慮，“銀行渠道非常強勢，一定程度的參股能有利於險企拓展銀保銷售渠道。”

　　一季度險資對銀行股的態度已起了微妙的變化，部分險企增持的同時，另一些險企卻悄悄減倉。

　　安邦財險、平安人壽和中國太保就在一季度通過産品賬戶增持銀行股。具體而言，安邦財險增持招行1.32億股；平安人壽增持工行4098萬股，增持浦發銀行1474.58萬股；中國太保增持工行2805.58萬股。與此同時，中國人壽和安邦財險卻對兩家銀行股進行了減持操作，中國人壽減持工行和農行股份，分別為5645.27萬股和6465萬股，安邦財險則減持了8219.17萬股民生銀行。