作為總部在廣州的本土壽險，珠江人壽的投資發展之路，似乎都與大股東捆綁。

　　南都記者統計發現，截至發稿前，珠江人壽共與大股東完成近35億元的關聯交易，其中有27 .5億元以股權投資形式直接投向基礎建設以及經營性物業。而去年末，珠江人壽的總資産僅為20 .8億。今年上半年，珠江人壽實現規模保費41.5億元。

　　南都記者還發現，這些投資預期年化收益率達10%至12%。由於未能獲得珠江人壽的確認，目前尚未清楚這些項目是否與珠江人壽高收益的網銷理財保險有關。

　　保費增速驚人

　　7月15日，保監會批復了珠江人壽保險股份有限公司關於增加註冊資本金的請示，同意公司註冊資本變更為13.5億元，增資額為7.5億元。其中廣東珠江投資控股集團有限公司、廣東韓建投資有限公司、廣東新南方集團有限公司、廣州金融控股集團有限公司各持有2.7億股，各佔總股本的20%；廣東珠光集團有限公司持有1 .5億股，佔總股本的11.11%；廣東粵財信託有限公司持有1.2億股，佔總股本的8.89%。

　　據悉，珠江人壽此次提升資本金，償付能力充足率將得到進一步提升。珠江人壽管理層表示，充足的償付能力，是珠江人壽進一步擴大業務規模、實現健康、持續、快速發展的內在要求。各股東也表示，將根據珠江人壽償付能力動態監測的情況，及時增加資本金。

　　在增資之前，珠江人壽保費增速驚人。據珠江人壽公告顯示，今年上半年，珠江人壽實現規模保費41 .5億元，同比增長913 .65%，成為當前市場強勢發展的生力軍。事實上，2012年成立的珠江人壽總資産亦快速增長。據2013年年報顯示，其資産總計為20 .8億元，不過2012年的總資産則在5 .3億元。

　　南都記者查詢獲悉，早在2013年12月11日，珠江人壽與中融信託簽訂了《中融-珠江教育信託貸款集合資金信託計劃(查詢信託産品)之信託合同》，認購其發行的中融信託計劃的4.4億份信託單位。中融信託計劃的借款人為廣東珠江教育投資有限公司。

　　與此同時，據中融信託的介紹，該筆信託資産由中融國際信託有限公司發行，中國農業銀行擔任保管行的“中融-珠江教育信託貸 款 集 合資金信託計劃”已于2013年12月12日成立，即信託利益計算起始日為2013年12月12日。該筆信託為4.41億元。

　　而若按2013年的投資來看，單是這筆信託就佔其總資産的21%，接近權益類投資25%的上限。而與此同時，其2013年交易類金融資産一項中，基金投資為3.5億元。若加上兩項目，則佔總資産的比重為37%。

　　據公開網站獲悉，珠江教育投資集團前身為廣東珠江投資控股集團有限公司的教育投資業務板塊，現已發展成為珠江控股下屬的專業性教育投資與經營管理企業集團。

　　大部分資金投向了大股東

　　此前珠江人壽頻頻觸網，併發出收益達到6.5%至7%的理財産品。事實上，在珠江人壽與網銷中的高收益産品的背後，與珠江人壽項目的收益掛鉤。不過，目前市場並未知道珠江人壽萬能險産品的高收益來源。

　　儘管如此，珠江人壽早已將大部分資金投向了大股東下屬公司，且大部分是與基建、物業有關。據統計，除去上述投向珠江教育的兩筆資金，珠江人壽還與大股東有3筆總額為27.5億元的股權投資。而令人驚訝的是，這些屬於基建、物業投資的項目，其時間長度為一年或年半。

　　據公開資訊顯示，今年5月20日，珠江人壽與廣東珠江投資管理集團有限公司等簽訂了《股權投資合作協議書》，約定由珠江人壽出資人民幣10億元，受讓珠江路橋所持有的廣東廣深沿江高速公路有限公司17.5%的股權。

　　據透露，珠江人壽司參照市場相類似投資的定價政策及參考市場認可的第三方評估公司對標的物的價值評估。基於上述信託市場的平均年化收益率及暫定一年半的投資期限，投資年化收益率參考定價為10%。

　　據悉，分期投入增資款人民幣10億元整，投資預期年化收益率約10%，于增資款劃出後每滿三個月收取一次利息。

　　而另外兩筆投資則主要是在廣東之外，即在上海進行。珠江人壽與今年4月25日對上海合金廠增資擴股的方式與上海合惠合作開發建設“珠江創意中心項目”。珠江人壽將分期向上述項目投資人民幣10億元整。上述增資擴股完成後，將持有上海合金廠47.6%的股權。

　　“增資款項用於對珠江創意中心的經營性物業投資，投資期限暫定一年，固定收益約年化12%。”珠江人壽這樣限定投資收益，並解釋其定價為“對上海合金廠固定資産房屋建築物賬面價值的重估，是以市場公平、公允價格進行上述投資”。事實上，根據經營性物業投資的收益分析，其主要的收益構成為租金現金流和資産資本增值。

　　無獨有偶，珠江人壽于4月24日與上海珠江投資有限公司、上海珠江創展投資有限公司簽署了《股權投資協議書》，約定珠江人壽通過對上海創展增資擴股的方式與上海珠江合作開發“創展國際商貿中心項目”。據協議，珠江人壽將分期向上述項目投資人民幣7.5億元整。上述增資擴股完成後，珠江人壽將持有上海創展24.4%的股權。增資款項用於對“創展國際商貿中心”的經營性物業的投資，投資期限暫定一年，固定收益約年化12%。

　　而珠江人壽則分析稱，“基於對上海創展投資性房地産賬面價值的重估，是以市場公平、公允價格進行上述投資。相對信託市場的平均年化收益率、銀行間同業拆借利率，本次投資可獲得12%的年化收益率。”

　　珠江人壽部分關聯交易

　　2014年5月20日

　　10億元投向珠江路橋所持有的廣深沿江高速公路17 .5%的股權

　　2014年4月25日

　　10億元以增資擴股方式對持有上海合金廠47 .6%的股權

　　2014年4月24日

　　7 .5億元與關聯公司上海珠江開發“創展國際商貿中心項目”

　　2014年1月14日

　　認購1.6億份中融-珠江教育信託貸款計劃單位，借款人為廣東珠江教育投資

　　2013年12月11日

　　認購4 .41億份中融-珠江教育信託貸款計劃單位，借款人為廣東珠江教育投資