數據顯示，去年12月份保險機構全線凈減持債券，而近期多家險企在接受券商調研時明確表示，今年將加倉權益投資

　　元旦之後，保險公司積極加倉權益投資的序幕正在迅速開啟。

　　最近兩個月，多數險企“坐享”前期持倉股票升值帶來的浮盈，但一方面鋻於年終時節要落袋為安，另一方面也需要進一步確認牛市的到來，因此，險企主動加倉顯得十分謹慎。

　　持續上漲的股市讓保險公司再也不能淡定地觀望，出手加倉的時機已到。中信證券預計，險企新配置資産的30%將投向權益資産，大約將給股市帶來2700億元的新進資金。

　　存款和債券配比

　　或進一步下降

　　儘管從大類資産配置來看，保險公司並不經常調整各類資産佔比，但若從更長的時間週期觀察，這種悄無聲息的變化就會顯現出來。例如，以截至2013年5月份的數據與截至2014年11月份的數據相比就可以發現，險資的銀行存款佔比從30.99%下降至27.84%，債券投資佔比從45.04%下降至40.19%，股票和證券投資基金佔比從12.22%下降至10.68%，其他投資佔比從11.75%上升至21.29%。在這一年半時間裏，險資投資的四大類配置呈現“三降一升”的格局，另類投資佔比幾乎翻番。

　　“不過，這一格局在2015年必將改變。股票和證券投資基金佔比將明顯上升，而銀行存款和債券佔比繼續下降的可能性較大，另類投資的佔比存在不確定性因素。”某險企投資總監曹石(化名)對《證券日報》記者表示。

　　截至去年11月底，險資銀行存款的投資佔比為27.84%，僅次於債券投資。銀行存款是比較簡單的投資方式，風險也較低，但其中存在的關聯交易、質押融資、利益輸送等問題被監管層多次提及，2014年也專門發佈文件規範銀行存款投資。同時，在利率下行週期，銀行存款收益率趨降。

　　從債券市場來看，曹石認為，2014年“股債雙牛”的格局在今年可能發生改變，監管層對債市的風險防範措施以及股市持續上漲的格局，會對資金流産生很大影響，今年的債市投資機會可能會縮校近日公開報道稱，根據中央國債登記結算有限公司發佈的最新數據，保險機構12月份對國債、政策性銀行金融債、企業債、中期票據等各類主要債券品種均進行了凈減持，其中國債和企業債凈減持規模均在100億元左右。數據似乎也印證了上述觀點。

　　因此，從趨勢上看，2015年的銀行存款和債券投資佔比可能進一步降低。

　　從另類投資的佔比來看，根據保監會對保險資金運用比例監管的規定，保險公司投資其他金融資産的賬面餘額，合計不高於公司上季末總資産的25%。而從行業水準來看，截至2014年11月底，險資的其他投資額約為1.9萬億元，佔比為21.29%。“有些保險公司另類投資的額度已經用完了，新配置資産可能更多地考慮其他幾個途徑。”曹石表示。

　　不過，儘管幾大類資産配置的佔比將發生較大變化，但這並不能改變險資配置將以固定收益資産為主的格局。

　　“險企投資必須求穩，在此基礎上求高。”曹石分析道，2015年，險資投資還將呈現更加多元的格局，此前不斷放開的政策將在今年的投資實踐中有更多體現。

　　保守估計

　　入市資金超2700億元

　　加倉權益類資産配置已經成為保險行業的共識。那麼，2015年，保險行業有多少新配置資金，又有多少將進入權益投資市場呢？業界認為新配置資金約佔資金運用餘額的10%，即9000億元，而其中的30%(即2700億元)將投向權益市常

　　據中信證券近日發佈的研報資訊，該公司研究員于2014年年底對新華保險進行了聯合調研，在談到2015年的大類資産配置時，新華保險表示2015年權益配置偏積極，將結合市場情況擇機增加配置。對非標投資總體上比較謹慎；理論上還有空間，佔比不會提升很快，增長不會像過去那麼快。

　　同時，中信證券元旦前邀請中國人壽投資部、精算部等負責人與投資者進行的電話交流會議則傳達出這樣的觀點：預計今年險資至少主動加倉3個百分點。中信證券研報指出，2014年險資主動加倉力度不大，但2015年加倉權益是大概率事件，預計至少主動加倉3個百分點。

　　具體到新入市的險資規模，則預計約有2700億元。依據在於，截至去年11月底保險業投資資産約8.9萬億元，保險資産久期平均5年-8年，中信證券預計2015年到期再投資資産佔比至少10%，再考慮到新增保費帶來的凈現金流，2015年保險公司需要新配置的資産佔投資資産之比超10%。而據中信證券保守估計，這些新配置資産中有30%將投向權益市場，也就是約有2700億元保險資金新進入權益市常

　　“在低利率環境下，預計2015年保險資金可能投向包括權益、非標資産、高等級信用債等三個方向。部分保險公司非標資産佔比已經較高，行業平均佔比21.3%，大幅提升空間不大；AAA級企業債目前收益率5.0%，高等級信用債的配置優勢也在下降；預計權益資産配置的相對吸引力在上升，保守假設新配置資産30%投向權益市常”中信證券上述研報指出。

　　2015年壽險市場發展看好也是險資加倉權益類資産的一個重要理由。今年的開門紅業績似乎超出了常人想像，據媒體報道，上市險企開門紅，4天保費就抵去年1個月。平安證券發佈的2015保險業年度策略報告指出，由於2014年保險行業投資情況較好，加之利率市朝進程，市場收益率下行趨勢明顯，預計2015年保險行業保費增速為15%。“新增保費和再投資資金都不會少，險企還是有一定的投資壓力，從債市、另類投資市懲股市的發展大方向上看，今年險企鐵定加倉權益資産，現在，元旦已過，不少險企的加倉序幕已經開啟，全年的投資規模值得期待。”曹石表示。