劉姝威建議註冊制僅在新三板試行
- 發佈時間：2016-03-03 07:28:00 來源：北京青年報 責任編輯：張恒
中央財經大學教授劉姝威近日連續發表文章，文中表示，實施註冊制後，投資者對發行人的資産品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險，而散戶不可能對上市公司進行全面的分析判斷，因此不應進入實施股票發行註冊制的市場。此外，股票發行註冊制改革實施期限應該為三年，兩年期限不足以完成改革試點。
猴年伊始，中國股市連續下跌，再次發生千股跌停。劉姝威2月29日發表《股票發行註冊制改革的建議》，3月1日晚間再次發表《穩定中國股市的綜合思考》，文中表示，引發中國股市震蕩主要有三個原因：一是擔憂實施股票發行註冊制，二是大股東減持，三是擔憂中國經濟下滑和經濟轉型能否成功。
劉姝威認為，股票發行註冊制改革只能在全部由機構投資者構成的市場試行。因為實施註冊制後，投資者對發行人的資産品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險。只有機構投資者才具有這種自主判斷能力和風險承受能力。作為個人，散戶不可能對上市公司進行全面的分析判斷。所以，散戶不應進入實施股票發行註冊制的市場。
劉姝威建議，第一，目前股票發行註冊制僅在新三板（全國中小企業股份轉讓系統）實施試行，新三板僅限于機構投資者參與交易（這也是新三板的現狀）。第二，企業擁有在新三板持續三年的掛牌記錄，符合在上交所和深交所的上市標準並經專家團隊審核，公示一個月無異議後，方可轉入上交所和深交所交易。第三，目前，部分準備IPO的企業有在新三板掛牌的經歷，以後在上交所和深交所上市的企業都要先在新三板掛牌三年。企業經過三年掛牌，在投資者對企業有較充分的了解之後，擇優進入上交所和深交所。通過這些步驟，證監會完全退出IPO審核，全部精力用於證券市場監管。上交所和深交所的投資者主要是散戶，由於進入上交所和深交所交易的上市公司已經在新三板掛牌三年，股市各方面參與者有時間充分了解掛牌公司，並且轉入上交所和深交所之前公示一個月，股市的各方面參與者都可以參與上市公司的審核，避免了“黑箱操作”。這樣實施股票發行註冊制試點，不會使得上交所和深交所擴容，同時上交所和深交所上市公司的品質更優秀，投資者有更多時間了解上市企業。
2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》，此決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。對此，劉姝威認為，股票發行註冊制改革實施期限應該為三年，兩年期限不足以完成改革試點。
