2015年，沒有歷史包袱的全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)未因為股市異常波動而停止擴容，同時繼續推進制度創新。

　　上半年，新三板啟用自有資訊披露系統，3月起發佈三板成指和三板做市兩大指數。下半年，證監會層面支援新三板發展的文件正式推出；緊隨其後，新三板公佈市場內部分層方案徵求意見稿，為市場創新和差異化監管開闢了新空間。

　　中小微企業、民營企業佔比

　　均超過95%

　　自2013年底《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》(以下簡稱《國務院決定》)發佈以來，證監會制定部門規章及相關規範性文件，明確監管制度框架和監管要求。目前，已形成了以《證券法》、《公司法》和《國務院決定》等法律法規文件為依據，以《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》、《非上市公眾公司收購管理辦法》等6件部門規章和17件行政規範性文件為基礎，以77件市場自律規則為主體的相對完備的制度體系。

　　一系列制度建設緊緊圍繞服務中小微企業這一根本宗旨和監管轉型的要求，在準入、發行、交易、公司、機構等環節進行了制度創新、監管創新、服務創新，拓展了資本市場的層級體系和服務實體經濟的能力，形成了市場參與各方的穩定預期。

　　受多輪政策利好影響，2015年新三板市場實現快速擴容。截至12月23日，掛牌公司已經突破5000家，年內新增3400多家企業。不僅全市場企業數量遠超滬深交易所上市企業數量，新增掛牌也已經超過滬深交易所上市企業數量。

　　目前新三板實現了對境內31個省(自治區、直轄市)和證監會18個門類、84個大類行業的覆蓋，形成了以中小微企業為主體的市場規模。中小微企業佔比95%，小微企業佔比69%，大型企業佔比5%；民營企業佔比96%，國有企業佔比4%。

　　除了市場規模不斷擴容之外，今年以來，市場流動性明顯快速升溫。今年以來，截至12月23日，掛牌公司股票成交累計達1838.76億元，是2014年全年的14倍，其中做市方式轉讓的股票成交累計達1064.49億元。

　　在流動性逐漸提升的基礎上，“提升市場流動性水準和價格發現效率”也被列入2016年第四大重點工作。據全國股轉系統副總經理隋強介紹，主要從三方面提升市場流動性，一是大力發展多元化的機構投資者隊伍；二是適應掛牌公司差異化較大的特點，堅持並完善多元化交易機制。如將改善並大力發展做市轉讓方式；三是強化主辦券商交易組織者和流動性提供者功能。

　　“另外，市場分層的實施及差異化制度的逐步實現，也將推動市場流動性改善和價格發現效率的提高。”隋強表示。

　　融資規模快速增長

　　品種不斷豐富

　　市場流動性大幅提升的同時，新三板掛牌企業融資實現了迅猛增長。今年以來截至12月18日，共有1809家掛牌公司完成2446次股票發行，發行222.99億股，融資規模達到1171.29億元，已經遠超創業板市場定增規模。

　　今年以來，在全市場定增募集資金現井噴之外，新三板推出了優先股發行業務指引，豐富了掛牌企業融資品種。

　　與此同時，“豐富市場融資品種”被列為2016年第二大重點工作。隋強表示，一是發展適合中小微企業的債券品種，制訂發佈“非公開發行債券業務細則”，實現掛牌公司非公開發行公司債券並在新三板掛牌轉讓，並結合市場分層研究推動掛牌公司公開發行公司債券試點。目前，《非公開發行公司債券業務細則(試行)》已起草完畢。二是研究制訂“資産證券化業務指引”，服務相關機構開展資産證券化業務並將資産支援證券在新三板掛牌轉讓，目前已形成初稿。三是分步開展掛牌股票質押式回購業務試點，先在現有技術條件下開展線下試點，穩步向前推進。目前，線下試點的方案和配套規則已基本完成。四是完善優先股的規則體系和技術支援，制訂優先股發行備案文件的審查要點和審查工作流程，加快優先股轉讓涉及的技術系統開發測試等工作，儘快實現轉讓功能。

　　2016年敲定九大重點工作

　　《證券日報》記者了解到，為進一步提升對中小企業投融資服務的能力，優化“萬眾創業 萬眾創新”資本市場環境，服務實體經濟，全國股轉系統已經將“優化掛牌審查業務”列為明年九大重點工作的首要工作。

　　隋強表示，2016年主要從四個方面優化掛牌審查業務。一是梳理優化審查流程，明確各環節時限與工作要求，管控審查時限，提高審查效率。二是實行分行業審查，修訂“公開轉讓説明書內容及格式指引”，完善一般行業資訊披露要求，逐步建立健全分行業資訊披露指引。三是優化審查工作全程資訊公開機制，全程公開公示。四是強化監管。

　　“規範主辦券商推薦業務底稿存管方式，在目前紙質留痕的基礎上，建立推薦業務底稿電子化存管平臺，制訂配套規則，實現推薦業務的過程留痕、電子見證和雲端存儲，該項措施將於2016年上半年開始實施。”隋強透露。

　　近期，新三板市場內部分層方案已經完成徵求意見，這意味著被視為市場制度創新基礎的最終分層方案有望正式公佈。

　　除了上述工作外，其他重點工作包括完善股票發行制度、完善主辦券商制度、推動區域市場運管機構開展推薦業務試點及掛牌公司向創業板轉板試點、加強市場監管、持續加強投資者權益保護、實施全國股轉系統內部分層和差異化管理等等。

　　值得關注的是，2016年將鼓勵掛牌同時發行。在證監會修訂《非上市公眾公司監督管理辦法》，放開掛牌同時發行新增股東人數35人限制的基礎上，配套制訂“掛牌同時股票發行業務規定”，鼓勵公司在取得掛牌同意函的同時向合格投資者發行股票。

　　2016年將開展區域性股權市場推薦業務試點。全國股轉系統將在證監會的統一部署和指導下，制訂區域性股權市場運營管理機構開展推薦業務的管理規則，明確具體條件和日常管理要求。同時，全國股轉系統將在證監會的統籌安排下，積極配合推進掛牌公司向創業板轉板試點工作。

　　“全國股轉系統將在充分聽取市場意見建議基礎上完善市場分層方案，並將制訂掛牌公司分層管理業務細則，推進技術支援工作，計劃于2016年5月份正式實施市場內部分層。”隋強表示。