摘要 新三板做市指數7月9日大漲13.65%，而當天漲幅超過30%的新三板股票逾50家。值得關注的是，強勢反彈背後，是主機板市場的千股漲停、新三板掛牌企業的增持自救以及即將出臺的政策利好。多方合力之下，新三板市場能否從此走出非理性調整谷底？

　　新三板做市指數7月9日迎來有久違的漲幅：一天大漲13.65%，而當天漲幅超過30%的新三板股票逾50家。值得關注的是，強勢反彈背後，是主機板市場的千股漲停、新三板掛牌企業的增持自救以及即將出臺的政策利好。在如此多方合力之下，是否意味著新三板市場從此走出非理性調整谷底？

　　新三板市場遭遇“雙殺”

　　今年以來，新三板走出了過山車般的行情。經歷去年的市場大擴容後，在競價交易、轉板機制、內部分層等諸多政策預期下，押寶政策紅利的投機資金蜂擁而入。問世不久的新三板做市指數從3月初的1156.47上漲到4月7日最高2673.17點。但隨即遭遇打擊，此後持續下跌到7月8日的1103.78點，成交額也從1.93億元升到23.08億元，再到調整到5.17億元。

　　上述變化的背後實則為新三板市場提供了主動瘦身的機會。作為我國多層次資本市場的重要組成部分，新三板市場承擔著為中小微企業服務的重任，已率先實施備案制、低門檻、強化資訊披露、參與者主要為機構投資者，以中長期投資為主是其重要特徵。從這一定位看，所對應的應是中長期資金而非短期炒作投機資金。

　　其實，從4月份起，監管部門便已意識到參與新三板投機資金過多的問題，相繼加強監管，主動擠泡沫。數據顯示，6月份以來，沒有漲跌板限制的新三板市場已處於平穩築底的階段，隨著相關政策的逐步推出，更多中長期資金入市、更多優秀企業開始選擇新三板，新三板市場正在醞釀一波更為健康的行情。

　　但覆巢之下，豈有完卵。A股市場的寒流，也帶動了新三板市場新一輪的下跌。究其原因，固然有投資者的情緒傳導，更主要的則是因為有相當數量跨市場操作的投資機構，在面對主機板市場賬戶即將爆倉出局的生存危機時，不得已高買低賣新三板倉位予以回補。處於成長期的新三板市場也意外遭遇主動監管與流動性危機誘發的“雙殺”。

　　機構與企業增持應對危機

　　值得關注的是，在這場突如其來的流動性危機中，一批優秀的新三板公司也在用自己的方式努力“浮出水面”。

　　危機是檢驗企業質地的試金石。自6下旬起，新三板市場開始出現逐日遞增的增持潮。6月29日，伯朗特總經理尹榮造率先在二級市場增持自家股票，並且還主動宣佈五年內不減持；7月6日，先臨三維獲控股股東高管增持5000萬元；7月8日、9日，中科招商則宣佈耗資數億舉牌六家A股上市公司；7月9日，又有遠大股份等14家新三板公司披露了當日高管增持自家股票的公告。

　　與此同時，多家知名投資機構也果斷出手，據不完全統計，過去兩天，包括廣發證券(000776,股吧)在內的多家投資機構已斥資數千萬元增持新三板公司股票。

　　尹榮造接受上證報記者採訪時表示，增持的初衷是給內部員工和外部投資者以信心，穩定公司市值。當最近看到不少投資者高買低賣割肉離場覺得很不理解，因為企業基本面非常好，鎖定五年是希望向外界傳遞專注做企業的信號，強調新三板是做投資分享企業成長的市場，而不是低買高賣的投機場所，給股東以信心。

　　廣發證券負責新三板業務的相關負責人則表示，之所以選擇近期持續在二級市場增持新三板股票，是因為從投資估值的角度看，這是一個中長期的低位買點，有的甚至比定增做市的價格還便宜許多。之前市盈率30-40倍還這麼多機構搶定增，現在市盈率跌倒15倍為什麼不買入？數據顯示，此次獲高管增持的遠大股份就是還處於定增破發階段。

　　除了估值低廉及增持利好，新三板公司中還有更搶眼的企業，其典型如中科招商。上半年融資近百億的中科招商選擇在A股大跌之時舉牌六家上市公司(截至9日公告)，凸顯了新三板的PE機構已經搶抓“跌出來的機會”。

　　這些行動也反饋到了中科招商的走勢，記者梳理了7月9日的漲跌幅板：中科招商、先臨三維等公司赫然位居漲幅榜前十位。面對近三千家掛牌公司的新三板市場，一場危機或許是投資者甄別標的最好的試金石。

　　值得關注的是，新三板監管部門開始加速制度建設的步伐。上證報記者獲悉，全國股轉系統最高領導層7月8日、9日分別召集了多家公司開會聽取下一步制度建設的意見，市場分層、轉板、增加做市商數量等投資者高度關注問題有望加速落地。經過一段時間的震蕩整固之後，新三板市場逐步走出低谷或將是大概率事件。