進入到3月，新三板市場的熱度持續上升，交投十分火爆。在日成交迭創新高的過程中，上週五新三板總成交額及做市股成交額分別站上了35億元關口和25億元關口，分別達37.53億元和26.09億元。由此，全周新三板市場的成交額首次超過百億元，達124.04億元，較上周大增90.16%。市場人士指出，做市公司盈利增速遠高於新三板總體，在做市股的帶動下，新三板交投火熱。但隨著估值修復與競價交易制度落地的臨近，新三板公司分層已經初現端倪，兩極分化現象將不可避免。

　　成交額迭創新高 做市股成主角

　　進入3月以來，新三板市場的活躍度不斷上升，市場總成交額接連突破了10億元、15億元、20億元、25億元和35億元關口，而這一快速增長勢頭在上周得到了尤為突出的表現。據東方財富Choice數據，3月30日至4月3日，新三板市場總成交額從週一的19.54億元攀升至37.53億元。其中，4月3日新三板市場共有467隻股票發生交易，其中做市轉讓股佔224席；整體市場合計成交額為37.53億元，做市轉讓成交26.09億元，協議轉讓成交11.45億元；整體市場合計成交數量為2.63億股，做市轉讓佔51.41%，達1.25億股，上述數字紛紛創下了歷史的新高。

　　由此，上周新三板周成交量和成交額分別達到了10.55億股和124.04億元，周增幅分別達48.48%和90.16%；日均成交股票數量為450隻，為歷史新高，其中做市轉讓股日均成交217隻，協議轉讓日均成交232隻。雖然做市股數量相比協議轉讓股明顯偏少，但從成交額角度看，做市股為新三板市場絕對的主角，上周新三板做市轉讓合計成交額達83.96億元，較上周大增122.57%，且佔到了上周新三板市場總成交額的67.69%。

　　指數方面，截至4月3日，三板成指收于2075.18點，上周上漲了445.28點，漲幅達27.32%，周合計成交額為99.05億元；三板做市收于2503.63點，上周上漲607.75點，漲幅達32.06%。指數的大幅上漲進一步體現出了新三板市場的活躍程度。

　　個股方面，據東方財富Choice數據，上周新三板合計成交額在1億元以上的股票有24隻。做市轉讓股有19隻，中海陽、融信租賃和天階生物的成交額位居前三甲，上周成交4.63億元、4.07億元和3.01億元；而協議轉讓股有5隻，分別為九鼎投資5.69億元、聯訊證券3.76億元、聖泉集團1.87億元、墾豐種業1.68億元和成大生物1.03億元。漲跌幅方面，做市轉讓股上周漲幅超過100%的有13隻，僅海芯華夏的漲幅超過10倍，下跌僅有友食品和皇品文化，跌幅僅為18.78%和1.49%；而協議轉讓股方面，漲幅超過100%有34隻，奧維雲網、翼捷股份、金剛遊戲和凱英信業的周漲幅超10倍，下跌則有31隻，富機達能、昌信農貸、新網程和聯宇技術的周跌幅超過了80%。

　　成長空間仍在 市場或陷分化

　　與成交額一同快速增長的還有新三板市場的總體規模。據東方財富Choice數據，截至4月3日，新三板掛牌公司數量為2177家，較上周增加37家。其中做市轉讓230家，較上周增加13家，協議轉讓增24家至1947家。由此，上周新三板總股本由前一週的915.83億股增至929.44億股，其中做市轉讓為124.28億股，協議轉讓為805.16億股；新三板總流通股本增至332.36億股，其中做市轉讓54.91億股，協議轉讓277.45億股。

　　在整體市場規模快速擴張的背後，新三板公司的整體估值水準偏低，且盈利能力及成長能力均優於A股公司，這保證了新三板市場成長空間。廣發證券表示，首先，據2013年盈利情況測算，新三板掛牌公司、做市公司、協議公司平均PE分別為38.41、48.65和34.97倍，平均PB則分別為6.08、9.48和5.07倍，根據2014年上半年同比增速測算，預測PE分別為31.90、41.45及27.52倍，可見新三板掛牌公司估值水準普遍偏低，做市公司估值水準高於新三板總體；其次，盈利能力方面，2014年上半年做市公司、新三板總體、協議公司以及A股的毛利率分別為24.32%、26.30%、27.04%、18.17%，凈利率分別為7.34%、4.81%、3.85%以及5.10%，做市公司與新三板總體、協議公司毛利率相差不大，但整體均明顯高於A股公司，而凈利率方面，做市公司的凈利率明顯高於其他三者，新三板總體的凈利率略低於A股公司，但是總的來看，做市公司盈利能力高於新三板總體，新三板盈利能力高於A股公司。最後，成長能力方面，2014年上半年做市公司、新三板、協議公司、A股的營收增速分別為17.76%、12.42%、10.53%以及4.92%，歸母凈利增速分別為37.59%、15.99%、4.31%以及7.74%，可見做市公司盈利增速遠高於新三板總體、新三板顯著高於A股公司。

　　不過齊魯證券也指出，伴隨著交易量屢創新高，新三板公司僅今年3月整體PE從30倍上漲到46倍，流動性紅利釋放明顯。隨著估值修復與競價交易制度落地的臨近，新三板公司分化已經初現端倪，兩極分化現象將不可避免。