3月26日，新三板市場交易金額創歷史新高，總成交金額為13.95億元，其中做市交易7.09億元，協議交易6.85億元。當日，做市轉讓換手率為1.10%，協議轉讓換手率為1.22%。

　　伴隨交易金額新高，近期投向於新三板的産品繼續升溫，據統計募資金額或接近1000億元。

　　好買財富董事長兼CEO楊文斌指出，隨著新三板的融資功能越來越強，在投資企業的週期中處於後期的PE將面臨很大衝擊。

　　倒逼中後期PE

　　投資週期前移

　　從今年1月份開始，新三板已開始對整個資本市場産生一定影響，最主要的原因是資質不錯或未來發展空間良好的企業不斷加入新三板，而是否有優質企業持續加入是決定這個市場能否持續繁榮的中長期因素。

　　“目前已經有2200多家企業在新三板掛牌，今年可能會突破5000家，未來估計盈利上億的企業也會在新三板掛牌，真正有好的企業才能吸引到資金，否則就是短期的泡沫。”楊文斌認為。

　　而市場看好新三板的原因，不僅是因為可以快速掛牌，同時，目前做市股票的市盈率在30倍左右，資質好的企業在該市場融資定增並不難，此外，該市場的流動性日趨改善，日均成交額從上個月2億左右，本月已上漲到8億元。這無疑可以在一定程度上滿足企業上市融資的訴求。

　　因此，楊文斌認為，如果政策不改變，創業板的上市門檻仍未降低，新三板將會對創業板産生較大衝擊。同時，也將顛覆PE（指股權投資，下同）的盈利模式，尤其是在企業融資週期中處於中後期的PE。

　　據楊文斌分析，以前PE在企業整個融資週期中主要集中在C輪（即融資在5000萬美金以上的規模）以後，或者做pre-ipo，未來C輪以後的PE，市場需求會越來越少。因為新三板的融資功能就能解決這個問題，畢竟與PE的談判是非常痛苦和漫長的過程，直接掛牌新三板並定增便解決了融資問題，還省去了特別多的協議甚至對賭協議，而新三板定增的估值或許比PE要高。這就意味著早期投資和天使資金會越來越有價值，將迫使PE行業整體前移，而集中在中後期的PE或將沒有生存空間。

　　上海一家國有背景的股權投資機構向中國基金報記者透露：“兩年前我們投的一個項目想上新三板，被否決，主要是因為當初投資時協議規定是主機板或者創業板上市，而且當時新三板的估值較低，流動性也較差，我們投資的金額較大，即便上了新三板也無法退出。”不過該人士表示，其公司目前也在研究做一隻新PE基金，主要投向未來掛牌新三板的企業。

　　“但對pre-ipo來説可能影響較大，很多公司進行pre-ipo多是基於上市排隊或者審核方面的考慮，而新三板則無需考慮這兩點因素，唯一需要關注的是其流動性問題的改善。”另外一傢俬募機構人士認為。

　　或衝擊創業板

　　除對PE行業産生影響外，越來越多的企業流向新三板，或將對創業板也産生一定的影響。

　　事實上，註冊制的真正落實尚需《證券法》的修訂實施，所以在具體操作中還會有諸多過渡舉措。中國證監會主席肖鋼本月表示，註冊制改革也已形成初步方案，但正式實施須待修法完成。證券法修訂草案擬在4月下旬進行一讀，須完成三讀才能頒布實施。

　　“這就意味著新三板還有一年的時間窗口，這麼長的時間，什麼事情都有可能發生，新三板很有可能對創業板造成一定的衝擊。”楊文斌認為。

　　上海一家瞄準新三板市場投資機會的機構同意上述觀點，“代表未來經濟的企業如果大多在新三板掛牌，對創業板的影響可想而知，而投資者完全可以在政策出臺之前佈局，近期將近1000億募集資金就表示投資者幾乎達成了一致的預期”。

　　此外，新三板對創業板的衝擊還表現在增加投資標的和分流部分資金上。

　　“增加投資標的供給，分流部分資金，可能會降低創業板的估值。首先，現在市場上的熱門概念如‘網際網路+’在新三板上標的很豐富；其次，新三板‘高風險、高收益’的特徵對於高風險偏好的客戶更具吸引力。預計創業板在估值承壓的情況下，個股將出現分化，業績優異、成長性可靠的個股仍將受到青睞，業績偏差的個股風險較大。”金元順安基金基金經理林材指出。