“克隆地球”生意難做 五一視界變道港交所

　　科創板、北交所，五一視界這次瞄準港股，並在近日委任了保薦人兼整體協調人，這家數字孿生類企業的第三次上市嘗試會否成功？五一視界成立於2015年，致力於克隆地球5.1億平方公里，三款核心業務分別是數字孿生平臺、數據合成平臺及數字體驗平臺。2024年上半年，五一視界營收3321.5萬元，毛利率從2021年的65.2%降到50%，銷售開支佔總營收的75.8%，經調整凈虧損6028萬元。回溯2021—2023年，五一視界經調整凈虧損分別是1.14億元、1.32億元、6808.1萬元。“我們可能在不久的將來繼續産生虧損凈額。”五一視界方面預測。

　　克隆地球加引號

　　成立至今目標不變的五一視界，此前主要面向政企客戶，近日被公眾關注到是源於其正在推進的赴港上市計劃。根據五一視界近日發佈的最新公告，確定了保薦人兼整體協調人。

　　根據招股書，五一視界曾籌備科創板上市，于2020年12月向中國證監會北京局作出上市輔導備案，後轉向北交所申請上市，于2023年12月向中國證監會北京局作出上市輔導備案。這已經是五一視界第三次衝擊資本市場。

　　對於為何此次選擇港交所，北京商報記者通過郵件採訪了五一視界，但截至發稿對方暫未回應。對於自成立起就提出的克隆地球目標，五一視界則在各種場合不斷提及。

　　“五一視界是一家致力於克隆地球5.1億平方公里的科技公司，通過建立一個數字孿生世界來改變世界。”在官網、官方公眾號還是招股書中，五一視界都在強調這個概念。

　　什麼是克隆地球，“我們的目標是為包括企業、消費者及開發者在內的生態合作夥伴提供接入及構建數字孿生的解決方案，並共同打造一個真實、完整且恒久的‘數字孿生地球’”。五一視界將此計劃稱為“地球克隆計劃”，並將該計劃拆解為五個階段：靜態世界、動態世界、半模擬世界、全模擬倣真世界、數字孿生世界。

　　五一視界表示，目前公司進入第四階段，已實現實時生成及渲染技術，將一天生成一個城市的克隆技術規模商業化，目標是在2030年完成第五階段。

　　營收依賴老業務

　　業務也可以對標到不同的階段。目前五一視界有三個核心業務，2015年推出的數字孿生開發及應用平臺51Aes，屬於3D圖形階段，包括51CIM(城市資訊模型平臺)、51WIM(水利水務資訊模型平臺)及51XIM(工業及能源資訊模型平臺)，覆蓋城市、園區、鄉村等行業。

　　合成數據與倣真平臺51Sim于2017年孵化，包括SimOne(智慧駕駛與機器人倣真平臺)、DataOne(數據閉環與合成數據平臺)及TIM(交通資訊模型平臺)，對應的是模擬倣真。51Earth是較新的業務，于2022年孵化，面向消費者、開發者等。

　　五一視界業務對營收的貢獻大小，也與上線時間有關。2021—2023年公司營收分別是1.26億元、1.7億元、2.56億元，老牌業務51Aes分別貢獻了88.3%、83.3%和79.8%營收，51Sim相應的營收佔比分別是11.7%、15.3%、16.6%。51Earth業務從2022年開始貢獻營收，當年的營收佔比是1.4%，2023年增長到3.6%。

　　2024年上半年，51Aes仍然是五一視界的營收支柱，以2601.4萬元佔比總營收的78.3%，51Sim的營收佔比從2023年上半年的28%降到11.5%，51Earth營收佔比從2023年上半年的6%增長到10.2%。

　　也就是説，五一視界的老業務貢獻的營收最多，最晚推出的業務營收佔比最小，但貢獻有小幅增長。

　　盈利能力上，老業務51Aes的表現也比較穩定。2021—2023年上半年51Aes毛利率在55.7%—69.2%之間，2024年上半年的毛利率從2023年上半年的64%降到60.3%。51Sim和51Earth的毛利率均有不同程度的下滑，其中51Sim在2023年上半年的毛利率36.5%，2024年上半年毛損率9.6%，51Earth毛利率從2023年上半年的87.7%降到2024年上半年的37.3%。

　　整體來看，2021—2023年五一視界毛利率分別是65.2%、65%、54.2%，2024年上半年是50%。針對2024年上半年51Sim出現的毛損，五一視界方面解釋，主要是由於倣真解決方案相關的存貨撇減所致。

　　啟動消費業務，但市場佔比小

　　“啟動消費者業務，發佈See 3數字文旅新品牌，以及Short 3A短劇平臺、3D創作平臺51Earth Builder。”五一視界遞表後，強調的是C(用戶)端消費業務。

　　這個市場潛力如何？根據招股書援引的第三方數據，按2023年收入計，五一視界在數字孿生設計與運營優化解決方案提供商排名第一，在數字孿生AI訓練與驗證解決方案提供商排名第四，但並沒有披露公司在用戶互動與體驗數字孿生解決方案提供商市場的排名。

　　第三方數據顯示，2023年中國數字孿生用戶互動與體驗解決方案市場規模3億元，預計到2028年預計增長到31億元。放大到中國整個數字孿生解決方案市場，2023年用戶互動與體驗解決方案市場份額僅2.8%，預計到2028年增至4.7%。設計與運營優化、AI訓練與驗證的市場份額更高。

　　對於五一視界向C端市場擴展的前景，薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊告訴北京商報記者，“數字孿生技術在虛擬現實、增強現實、遊戲娛樂等領域有很大的應用空間，也存在競爭激烈、消費者接受度、技術成熟度等挑戰”。

　　在和北京商報記者溝通時，人工智慧專家郭濤提到了市場，他認為“隨著數字孿生技術在C端領域的不斷滲透，市場有一定的增長潛力。不過，C端業務拓展面臨著市場競爭、消費者教育等挑戰，需要投入大量資源進行市場推廣和用戶教育，存在不確定性”。

　　一個確定的事實是，五一視界還在虧損狀態。2021—2023年五一視界經調整凈虧損分別是1.14億元、1.32億元、6808.1萬元，2024年上半年為6028萬元。

　　“我們可能在不久的將來繼續産生虧損凈額，主要由於預期的大量經營成本及開支所致。”五一視界方面稱。研發也是一大筆支出。2021—2024年上半年期間，除了2023年，五一視界的研發開支均佔總營收的80%上下。

　　“通過外包模式，研發開支可以下降，這種情況是挺普遍的。”一位數字孿生行業從業者告訴北京商報記者。放到其他科技類行業，將部分研發工作外包也不會藏著掖著，但截至記者發稿，五一視界並未對研發高投入和盈利間的平衡問題作出回應。