本月核準的第二批IPO批文再次下發，此次獲批公司為25家，略少於此前的30家數量。值得注意的是，此批IPO批文核發非常地迅速，大大超出了市場的預期。年內第五批IPO的火速發佈或許是證監會[微網志]想給火熱的股市降降溫。

　　隨著新股發行加速，市場資金對新股申購逐漸重視。同時，新股上市後表現有分化跡象，發行後實際價格與發行價格價差逐漸縮小，新股上市後表現差異也將更加明顯。

　　年內第四批新股仍受資金追捧

　　在二級市場中，新股亮麗的表現吸引了投資者的關注，新股申購熱情高漲。由於年內第四批發行的新股基本面較好，吸引了較多的申購資金。本批新股發行募集資金規模達154億元，少於上次募集資金規模213億元。但本批新股申購網上凍結資金累計達2.32萬億元，創今年新股發行網上凍結資金新高，網下凍結資金達0.98萬億元，創今年新股發行網下凍結資金新高；造成本批新股網上平均中簽率僅為0.54%，創今年新股發行中簽率新低，網下平均中簽率僅為0.21%，創今年新股發行網下配售率新低。

　　在資金募集規模較前幾次新股發行沒有明顯擴大的情況下，凍結資金規模創新高，2015年以來平均網上網下中簽率遠低於2014年網上網下中簽率，表明參與新股申購的增量資金持續增多，新股依舊受到市場追捧。

　　本次發行的新股平均募集資金規模較小，雖然在申購門檻上有所降低，但也導致中簽率降低。本次發行的新股中募集資金規模最大的為江蘇有線，其中簽率最高為1.24%，其餘新股中簽率均小于1%，其中中簽率最低的是漢邦高科，僅為0.2%。

　　本次新股的發行市盈率均低於23倍(證監會窗口指導意見發行市盈率)。預計上市後漲幅仍然較大。至於發行折價比，創業板新股折價程度明顯高於主機板和中小板，預計上市後漲幅，創業板新股漲幅將大於主機板和中小板新股。在短期內賺錢效應仍然存在。

　　網下中簽率越低，新股上市漲幅越大

　　在新股中簽率不斷減少的情況下，為了保證新股申購的超額收益，應該更加關注新股上市後表現。

　　自去年以來新股首日漲幅基本都為44%，且隨後五日多數個股均直接封漲停板，多數新股上市一週後股價較發行價已經翻番。在漲停打開前最大漲幅可到869%，其中暴風科技至今未打開漲停板，漲幅有望進一步擴大。

　　統計2014年以來新股上市後表現，發現新股上市後漲幅與新股網下中簽率存在明顯的負相關關係。從統計2014年以來新股上市後表現來看，發現網下中簽率在0.2%以下的新股上市後表現最優，平均漲幅達375%。

　　至於新股申購收益，主要受到中簽率和上市後表現的影響。如果新股上市表現良好，打新收益率隨著中簽率的升高而升高。所以在申購時需結合中簽率與新股上市表現綜合考量，對於估值差異與公司業績差異不大的上市公司，應優先考慮其募資額與市場資金的供求狀況，選擇中簽率較高的標的；對於中簽率較為接近的新股，考察其公司估值水準與未來成長空間。

　　統計2015年以來新股申購收益率，發現新股申購收益率是與其基本面呈正相關。新股基本面好，則新股申購收益率越高。同時出現在網上與網下申購收益率前十名新股的有暴風科技、中文線上和博世科。暴風科技的毛利率高達75.9%，中文線上的毛利率達60%，博世科的毛利率達40%，優於同行業水準，且具有良好的成長性。上市後漲幅巨大。

　　網下配售比例低的新股申購回報高

　　由於網下配售比例越低，越被機構投資者看好，因此二級市場漲幅也相應較大。第四批新股中博濟醫藥(0.08%)、鵬輝能源(0.10%)和漢邦高科(0.11%)網下中簽率低，預計這三家新股上市後漲幅相對其他新股將會更大。

　　另外，從基本面考慮，本批新股中基本面較好的有廣生堂、江蘇有線和浩雲科技。江蘇有線由於所處行業估值水準較高，而發行價格又比較低，預期上市後漲幅將比較大；廣生堂是國內唯一同時擁有三種核苷酸抗B型肝炎原料藥和製劑註冊批件的醫藥企業，毛利率高，業績增長快；浩雲科技是一家為銀行提供安防方案的企業，行業處於快速發展階段，預計上市後公司規模有望進一步擴大，市場佔有率將提高，且發行市盈率遠低於當前所處行業平均市盈率。預計這三家新股上市後，由於其出色的基本面，新股申購收益率相對較高。

　　(廣證恒生策略分析師 張廣文 執業編號：A1310512070004)