“在新股無風險收益已經鎖定的情況下，網上、網下資金仍將圍繞打新展開激烈的爭奪。目前，打新零風險已經演繹到極致。不過，在現有監管政策傾斜下，天平已明顯偏向普通投資者這一邊。”8月20日，隨著第三批11隻新股進入市值準備階段，深圳一傢俬募機構負責人對21世紀經濟報道記者表示。

　　統計數據表明，儘管6月以來新股發行平均每只的融資規模只是略有上升，由今年年初的45304億上升至46243億元，但是，由於網上參與認購的戶數翻番，導致回撥前網上平均初步申購倍數較第一季大幅增加了203.42%，達到了443倍。使得6月以來發行的22隻新股全部最大限度地實施了網下向網上的回撥——發行量的九成被網上投資者分享。

　　與此同時，由於此輪新股發行在8月末的一週時間之內多達10隻新股集中申購，這也將導致新股凍結資金金額將再創新高。

　　根據11家IPO公司的發行計劃，除了重慶燃氣(600917.SH)定於9月1日進行申購以外，騰信股份(300392.SZ)和迪瑞醫療(300396.SZ)擬於8月29日進行網上申購；餘下好利來(002729.SZ)、中來股份(300393.SZ)、菲利華(300395.SZ)、天和防務(300397.SZ)、節能風電(601016.SH)、亞邦股份(603188.SH)、華懋科技(603306.SH)、福斯特(603806.SH)8隻新股均在8月28日一個交易日進行申購。

　　“根據我們的新股模型預測，預計此輪11隻新股凍結資金金額合計將達到8000億元之巨。”前述私募機構負責人稱。

　　整體發行價格抬升

　　不過，與第二批13隻新股平均發行價格偏低不同的是，本輪新股平均發行價則有望大幅提升。

　　“由於超募的相關規定，以及發行費用披露得更加詳盡，多數新股的發行報價演變成為求解一道兩元一次方程數學題，因此，最終得的發行價出入不會太大。”對此，上述私募機構負責人直言。“我們計算得出，此次13隻新股平均發行價約為17.24元。”

　　此前，上一輪13隻新股中，定價最高的三聯虹普(300384.SZ)為30.66元，餘下多達9隻新股發行價格均在10元以下，整體平均發行價格僅為10.19元。

　　“兩相對比的話，此輪新股平均發行價較上一批平均發行價大幅提升近七成，約69.19%。”該負責人稱。“我們測算後發現，此輪11隻新股中，估計最終發行價在個位數以下僅有兩隻，分別為主機板兩家公司重慶燃氣和節能風電，其發行價估計分別為3.31元和2.04元。”

　　截至目前，就預估發行價而言，迪瑞醫療或最高，每股發行價測算為30.12元。

　　此外，預估發行價在20元以上的新股還包括騰信股份、天和防務、亞邦股份、福斯特，預計每股發行價分別為23.91元、23.61元、20.71元、28.81元。

　　不過，13隻新股中，人氣最旺的或為天和防務。“我們認為，天和防務有可能複製飛天誠信上市後的走勢，或吸引1500億元打新資金申購。”對此，前述私募機構負責人稱。“作為首家民營軍工企業，這一概念無疑將被市場主力爆炒。”

　　打新邊際效益遞減

　　與此同時，隨著新股容量不斷增加，打新邊際效益也開始出現遞減現象。當天，華南一家機構人士對21世紀經濟報道記者表示，就7月和6月發行的兩批新股上市後的表現來看，儘管新股依舊遭到爆炒，但第二輪漲幅明顯低於上輪漲幅。

　　申銀萬國[微網志]分析師林瑾表示，目前的新發行機制導致報價趨同，使得機構網下入圍數量激增、籌碼極度分散。

　　今年年初新股網下報價加權平均數相對於發行價的偏離度約11.78%，而今年6月新股重啟以來，新報網下報價的偏離度大幅收窄至1.43%。與此同時，平均入圍率由第一季的4.96%上升至48.27%。甚至出現連有效報價也在“剔除”之列。

　　由此，網下凍結資金更是呈幾何級膨脹，單只新股網下平均凍結資金307億元，是今年年初的16倍還多。再從網上階段性凍結資金量來看，6月以來的最大凍結資金量為3814億元，是今年年初2628億元的近1.5倍。

　　如參與網下報價的配售對象由今年年初的平均406家上升至476家，網下回撥前申購倍數全部突破兩位數，是今年年初的27.27倍，其中的聯明股份(603006.SH)、川儀股份(603100.SH)更是分別高達221倍、251.5倍。

　　“市場估值低、稀缺、上波新股賺錢效應、籌碼分散化導致持有少量籌碼的投資者有嚴重的惜售心理。這從新股的換手率可見一斑。”對此，前述機構人士也稱。

　　同時，一批熱衷於打新和炒新的資金短期內難以拿到足夠的籌碼，不斷的提高自己的成本價格，最終導致新股被爆炒。

　　“不過，我們也發現，第二批上市新股開板價與其合理估值的偏離幅度明顯的低於上一批，合計平均偏離幅度為35.22%，而上一批平均偏離幅度為95%。也就是説，新股經過時間的洗禮，正在回歸其價值。實際上，由於新股本身發行市盈率低，新股漲幅目前的獲利空間也就是其市盈率的無風險套利。”該機構人士如是説。“事實上，新股上市亦是一鼓作氣、再而衰、三而竭，新股大幅度上漲不可能永遠是常態，回歸其價值的本性才是市場最終的規律。”