68隻次新股全掃描：428億募資老股套現114億，誰是重大並購預期的黑馬公司

　　“現在新上市的公司都沒什麼錢。以前超募特別多，但現在募集資金只有幾個億，只能説是花了很大力氣獲得上市資格，對公司影響還是很大的，募集資金滿足不了發展需求。”

　　隨著新一批IPO將開啟，次新股迎來分化行情。

　　據Wind數據顯示，自2013年底新股發行制度改革啟動以來，已經有68家在新規下成功上市，共計募集資金近428億。一直以來飽受詬病的超募現象得以抑制，但老股東套現抽血的新問題卻隨之而來。

　　可以窺見，原本質地一般、被過度吹捧的次新股，由於募得資金不多，賬面資金明顯稀缺，沉重的負債壓力難以緩釋。

　　而市場所關心的對外收購等資本運作，作為超募資金曾經的投資新亮點，其投資力度和強度也有所受限。相反，資金緊缺的次新股公司頻頻出手變賣資産。

　　43公司涉老股轉讓 超募幾“絕跡”

　　你還記得奧賽康嗎？

　　2014年1月10日，奧賽康因高定價及老股轉讓規模過大被叫停發行，至今仍未掛牌。

　　為了抑制超募，在2013年底啟動的新股發行制度改革中，正式引入老股轉讓制度。新規指出，發行人應根據募投項目資金需要量合理確定新股發行數量，若預計新股發行募集資金額超過募投項目所需資金總額的，可以通過轉讓老股增加公開發行股票的數量；新股發行超募的資金，要相應減持老股。

　　而奧賽康走了極端——實際發行新股募集資金僅8.6億元，而老股東套現高達31.8億元。

　　一直以來，上市公司的超募現象廣受詬病。據理財週報(微信公眾號money-week)統計，以2013年底為分水嶺，在此之前上市的2467家公司成功從資本市場圈得資金22471.68億元(凈額)，其中超募部分達4889.59億，佔募集資金總額的21.76%；具體到實際發生超募的962家公司，平均一家上市公司超募近5億元。

　　新規祭出之後，上市公司的超募現象得到了抑制。

　　據Wind數據顯示，今年以來新上市的68家公司，僅14家出現少量超募。其中以綠盟科技(300369)超募最多，但僅有6000余萬元，其餘公司的超募資金更是少到可忽略。

　　投行人士也向記者證實，“證監會對資金募集合理性和必要性進行了嚴格要求，要求券商根據企業所在行業特點、經營規模、財務狀況等因素從嚴審核募集資金，現在基本沒有超募了。並且老股轉讓後，新股的數量就相對減少，即使發行價格高一些，也不太會出現超募的現象。”

　　而老股轉讓的情形則頻頻閃現。記者統計發現，年內上市的68家公司，共計募得428.49億元資金，其中314.64億元來自新股募集資金，另外113.86來自股東售股金額，相當於新股發行的近4成資金被公司老股東收入囊中，涉及43家上市公司。而在此之前上市的近2500家公司從未出現原股東售股的情形。

　　並且，今年上市的這批公司老股轉讓比例畸高。理財週報(微信公眾號money-week)記者對涉及老股轉讓的43家上市公司進行梳理髮現，其中有29家老股轉讓比例(股東售股數量/新股發行數量，或股東售股金額/新股募集資金)超過50。

　　炬華科技(300360)是其中最大的典型。該公司首發募集資金總額為10.96億元，其中原股東公開售股金額8.60億元，相當於其新股募集資金(2.36億元)的3.64倍。全通教育(300359)、安控科技(300370)、楚天科技(300358)、東方網力(300367)、我武生物(300357)、博騰股份(300363)、綠盟科技(300369)、牧原股份(002714.SZ)的老股轉讓金額也超出了新股發行資金，前者分別是後者的2.40倍、1.71倍、1.61倍、1.33倍、1.30倍、1.22倍、1.20倍、1.02倍。

　　而隨著今年6月份IPO再度重啟，據記者觀察，新上市公司股東套現抽血的情況有所緩和。如6月份上市的飛天誠信(300386)、7月份上市的富邦股份(300387)和天華超凈(300390)、8月份上市的艾比森(300389)，其股東售股金額只佔到新股募集資金的18.74%、17.40%、25.16%、27.08%。

　　據接近監管層的人士透露，“證監會後來對新股發行進行了‘窗口指導’，對發行市盈率、超募和老股轉讓做出了嚴格的限制，老股轉讓比例最好不能超過50%。”

　　不過，不管老股轉讓比例如何，這批次新股面臨的資金壓力不言而喻。

　　39公司中報亮相 9家負債率高於50%

　　投資者能從陸續出爐的次新股中報窺見更多端倪。

　　作為市場一度追捧的香餑餑，這些公司半年後的分化更加明顯。

　　據理財週報(微信公眾號money-week)記者統計，截至2014年8月15日，68隻年內上市的次新股中，已有39隻披露了2014年半年報或業績快報。其中26隻凈利潤同比增長，佔比2/3，包括增幅在0%-20%的公司17家，增幅20%-50%的公司7家，另加以60.36%、82.77%增幅位列前兩名的艾比森(300389)和東方網力(300367)。

　　同時不得不提，有另外13家公司凈利潤出現了下滑。它們是：安控科技(300370)、牧原股份(002714.SZ)、東方通(300379)、匯金股份(300368)、金輪股份(002722.SZ)、登雲股份(002715.SZ)、溢多利(300381)、安碩資訊(300380)、龍大肉食(002726.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、今世緣(603369.SH)、康躍科技(300391)和貴人鳥(603555.SH)。正是受下行公司的影響，儘管這39家公司的中期營業收入整體增長了13.13%，但其凈利潤總額卻下滑了5.06%。

　　而據記者觀察，有部分業績下滑公司已經連年陷入此困境。

　　如牧原股份，2012-2013年其凈利潤已分別下降7.41%、7.99%，2014年上半年同比繼續下滑206.49%；金輪股份，2012-2013年盈利各下滑12.22%、6.56%，今年上半年同比下降39.21%；登雲股份，2012年、2013年、2014年上半年的盈利增速分別為-9.17%、-14.21%和-33.16%；康躍科技，最近2年加半期的凈利潤增速分別為-4.46%、-1.46%和-6.04%；貴人鳥，2013年、2014年上半年凈利潤分別下降19.79%、5.77%……

　　而在業績困乏的同時，資金匱乏的窘境也隨之而來。

　　記者梳理已發佈2014年中報的32隻次新股發現，僅有5隻新股截至2014年6月30日末的賬面資金超過5億元。而有多達14隻新股的最新賬面資金低於2億元，其中以天華超凈(300390)、北特科技(603009.SH)、安控科技(300370)和康躍科技(300391)最為窘迫，賬上分別僅有4538萬元、4822萬元、7959萬元、8383萬元現金，均不足1億元。

　　這些公司甚至還背負著巨大的債務壓力。

　　據理財週報統計，前述已披露半年報的32家公司，有5家截至2014年年中的資産負債率超過了50%，它們是：川儀股份(603100.SH)，70.50%；康尼機電(603111.SH)，67.89%；康躍科技(300391)，65.73%；三聯虹普(300384)，61.79%；北特科技(603009.SH)，60.33%；嶺南園林(002717.SZ)，58.25%；眾信旅遊(002707.SZ)，53.59%；牧原股份(002714.SZ)，51.41%；東易日盛(002713.SZ)，50.72%。

　　限制超募下的上市公司，其背後資金壓力，可見一斑。

　　14公司謀劃資産交易 力度和強度不如以前

　　據公開數據顯示，68隻次新股的募集資金並不充裕。

　　同樣以2013年底為分水嶺，此前諸如中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、中海集運(601866.SH)、中國遠洋(601919.SH)等百億募資級別IPO並不鮮見；但2014年上市企業募集資金卻是另外一番光景。

　　68家新上市公司中，有多達40家募集資金(含股東售股，下同)在5億元以下，包含募資3億以下的公司13家，募資最少的康躍科技(300391)僅募得1.64億元。而募資在10億元以上的公司僅有10家，不過連募集資金量最大的陜西煤業(601225.SH)也只是圈到了40億元。

　　據長期從事IPO業務的投行人士印證，“現在新上市的公司都沒什麼錢。以前超募特別多，公司有大把資金，但現在募集資金只有幾個億，只能説是花了很大力氣獲得上市資格，對公司影響還是很大的，募集資金滿足不了發展需求。”

　　統計數據顯示，如果手握超募資金，滬市主機板上市公司將主要用於補充流動資金、歸還銀行貸款、購買對外投資、購買資産等等；中小板公司更多用於對外投資、項目建設或資産收購等；創業板超募資金則主要用於公司經營和改善資産結構。而對外並購已成為近年來上市公司募集資金使用的新亮點。

　　而隨著超募受到限制，理財週報記者發現，次新股公司參與並購的力度和強度不比從前。

　　Wind並購數據庫顯示，今年新上市的68家上市公司，目前有8家公司(9筆交易)涉及資産收購，分佈在電氣設備、家用電器、化工、電腦、汽車、機械設備、醫藥生物等行業。而交易的目的不一，包括財務投資、多元化戰略佈局、橫向整合、行業整合、資本運作，等等。

　　從資金量來看，這9單交易的規模並不大。博騰股份(300363)向新諾華藥業增資13000萬獲65%股權已是其中最大的一筆交易，最小一單是天保重裝(300362)子公司投資CNP公司45%股權，僅動用了49.5萬歐元。此外，新寶股份(002705.SZ)購買土地建西式小家電基地、鵬翎股份(300375)擴大再生産儲備用地、贏時勝(300377)購買房屋、斯萊克(300382)購買土地和廠房、天保重裝收購宏華租賃28.6%股權、天賜材料(002709.SZ)收購天賜有機硅37%股權、東方通(300379)收購同德一心100%股權，所涉金額不大。

　　值得指出的是，並購的資金來源幾乎都是自有資金。對此，華南某投行人士分析，“對公司而言，現金非常寶貴，用自有資金收購，除非交易規模特別小，否則常見的做法是發行股份，然後再搞些配套融資。”

　　目前，相關公司發行股份購買資産等重大交易未見披露，反倒是在變賣資産方面有所舉動。如易事特(300376)及其子公司以12644萬元轉讓揚州易事特100%股權，金萊特(002723.SZ)以939萬元向獨立董事轉讓上市公司土地及房産，金一文化(002721.SZ)以600萬元變賣上海金一20%股權，思美傳媒(002712.SZ)以550萬元出售夢想傳媒12%股權，陜西煤業(601225.SZ)向美鑫公司轉讓兩煤礦相關資産及負債。