日前，證監會網站公佈了深圳瑪絲菲爾時裝股份有限公司（以下簡稱：瑪絲菲爾）加入預披露的行列，準備衝刺上市。

　　但是公司招股書中並未披露，以高端時裝為主營業務的瑪絲菲爾曾遭消費者維權，售價萬元以上的女裝布料被鑒定為價格低廉的兔毛皮，而非宣稱的灰鼠毛皮。此外，瑪絲菲爾庫存高企，存貨週轉率低，持續盈利能力也存疑。

　　記者就“以次充好事件”為何沒出現在招股書中，以及計劃上市後如何解決高庫存等問題採訪瑪絲菲爾，但未獲回復。

　　高庫存低週轉或影響IPO進程

　　有一種説法很有意思，“即使現在中國所有的服裝企業都停産，光是倉庫裏的積壓庫貨起碼能供國內的服裝銷售企業賣上3年。”服裝行業庫存積壓問題的嚴重程度由此可見一斑。而數據顯示瑪絲菲爾也難逃高庫存的夢魘，這或將成為公司IPO的一大障礙。

　　記者查閱招股書發現，2011年至2013年公司的存貨帳面價值分別為4.14億元、4.65億元、5.04億元，佔營業收入比重分別為29.57%、29.62%、27.25%。此外，瑪絲菲爾的存貨週轉率與同行業相比也差之甚遠。招股書顯示，2011年至2013年瑪絲菲爾的存貨週轉率分別為0.72、0.68、0.71，而同期行業的平均值分別為1.59、1.36、1.19。企業在庫存高企的情況下，存貨週轉率低，即存貨變現能力差，導致持續盈利能力很難判斷。

　　回顧以往情況，2012年IPO曾出現大批服裝企業“上市潮”，但多數企業最終都以折戟告終。據業內人士透露庫存壓力大是大部分服裝企業IPO被否的主要原因，而採取直營店為主要銷售模式的女裝更成為重災區，在7家未通過發審委審核的服裝企業中，有4家是以生産女裝為主的。不巧的是，瑪絲菲爾正是以直營店為主的女裝企業，且同樣面臨庫存高企的情況。

　　 勞務派遣用工超標準3.5倍

　　據招股書披露，截至2013年12月31日，瑪絲菲爾及控股子公司瑪絲菲爾噢姆服飾在全國主要大中城市的中高端商場共開設門店664家。此外，公司採用勞務派遣方式的員工數為1954人，佔公司全體員工數比例為45.27%。

　　然而，據中金線上報道，勞務派遣作為一種非主流的用工形式，一些國家如法國、比利時的法律都禁止開展勞務派遣，其他允許勞務派遣的國家也都制定了包括期限、行業在內的多種限制性規定。2013年，經人力資源社會保障部第21次部務會議審議通過的《勞務派遣暫行規定》第四條明確表示“用工單位應當嚴格控制勞務派遣用工數量，使用的被派遣勞動者數量不得超過其用工總量的10％。而瑪絲菲爾派遣員工數佔總員工數45.27%，超過了規定的3.5倍。

　　瑪絲菲爾給出的解釋是，公司在銷售區域設立了分公司或分支機構來招募人員，但仍有部分銷售區域無法在較短時間內完成分公司或分支機構的設立，這部分區域銷售人員的用工主要委託勞務派遣公司來完成。

　　但是業內人士表示，“針對這類勞務派遣違規的企業，在司法實踐中很可能被認定為勞務派遣關係無效，而職工與用工單位之間存在事實勞動關係，這對企業用工構成很大的風險。”

　　值得注意的是，瑪絲菲爾在招股書“勞務派遣用工的風險”中，並未提及此事，而僅僅只是稱“公司存在因勞務派遣單位違反《勞動合同法》的規定而給派遣員工造成損害，從而導致本公司與勞務派遣公司承擔連帶賠償責任的風險。”

　　産品以次充好曾被查處

　　據華聲線上《女裝售假被曝光 深圳瑪絲菲爾還要“沉默”多久》報道，2011年職業消費者權益維護人紀萬昌受消費者委託，為其在山東淄博商廈購買的售價12800元的瑪絲菲爾時裝維權，並送交國家皮革製品品質監督檢驗中心檢測。最終被檢測結果與消費者反映情況相符，即證實山東淄博商廈售賣的瑪絲菲爾時裝材料以次充好。

　　據報道，該款女裝生産材料根本不是灰鼠毛皮，而是價格低廉的兔毛皮。這跟瑪絲菲爾時裝宣傳的大相徑庭。山東淄博工商局受理了瑪絲菲爾山東淄博商廈內造假一事，事後瑪絲菲爾和山東淄博商廈方面亦均承認服裝品質不合格。

　　然而令人不解的是，這次事件發生在招股書披露的報告期內，瑪絲菲爾卻將其隱瞞，顯然想掩人耳目。