北京時間3月10日晚，歐洲央行推出“組合拳”放水措施，市場反應喜憂參半。股市方面，隔夜歐美股市全線下挫，而亞太股市昨天先抑後揚，尾盤全線收漲。

　　□事件

　　歐洲央行“組合拳”放水

　　北京時間10日晚，歐洲央行推出了大幅寬鬆政策：全面下調三大利率，下調隔夜存款利率10個基點至-0.4%，隔夜貸款利率和主要再融資利率均降低5個基點；同時QE購債規模從每月600億歐元增至800億歐元，並將購債範圍擴大至非銀行企業債券，計劃于6月推出新的長期定向再融資操作(TLTROII)。歐洲央行寬鬆力度超出市場預期。

　　九泰基金宏觀策略組分析認為，歐洲央行超預期寬鬆的原因在於歐洲經濟前瞻指標普遍惡化，歐元區有再次陷入通縮風險的可能。

　　整體而言，九泰基金宏觀策略組認為，刺激舉措對市場提振意圖明顯。就中國市場來看，歐洲央行寬鬆政策對中國經濟的直接影響較小。歐元繼續寬鬆有利於中國的出口，而降息則部分抑制了資本從中國流出，有利於人民幣匯率企穩，但人民幣匯率走勢仍需密切關注美聯儲的政策意圖。

　　□反應

　　歐美股市大幅震蕩

　　雖然歐洲央行推出新一輪經濟刺激措施“大禮包”，但歐美股市卻並不領情。

　　盤面顯示，受“組合拳”寬鬆政策影響，隔夜歐洲股市開盤現普漲行情，德國DAX30指數表現最為神勇，漲幅一度達到2.8%。但美好的局面僅僅維持了一個小時，歐洲央行行長德拉吉隨後在新聞發佈會上表示，沒有必要進一步降息，重心將向非傳統工具轉變。這一表態再度摧毀了市場的信心，股市調轉方向大幅下挫，跌去全部漲幅。

　　截至收盤，歐洲股市全線下挫，其中，富時泛歐績優300指數收跌1.48%，德國DAX30指數收跌2.31%，法國CAC40指數收跌1.69%，英國富時100指數收跌1.78%。

　　美國股市也不樂觀，早盤高開，午盤後伴隨德拉吉的逆轉性表態出現衝高回落走勢。截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌0.03%，標準普爾500指數微漲0.02%，納斯達克綜合指數下跌0.26%。

　　亞太股市全線收漲

　　相比于歐美股市的上躥下跳，亞太股市則表現出先抑後揚的走勢。受歐美股市債市劇烈波動影響，亞太股市開盤承壓，全線低開，日經指數開盤大跌1.44%，南韓首爾綜指開盤跌0.05%。隨後亞太股市一路走高全線飄紅。截至收盤，日經225指數收漲0.51%，南韓股市微漲0.10%。港股方面，恒指漲1.08%，國企指數漲1.68%。

　　A股市場方面，早盤滬深兩市雙雙低開，滬指低開0.82%直接跌破2800點，局面不容樂觀。開盤後兩市展開寬幅震蕩，臨近午盤逐漸企穩。

　　午後開盤，兩市震蕩明顯加劇，滬指多次衝上2800點並回落，量能低迷。臨近尾盤，銀行板塊出手護盤，市場止跌回暖。截至收盤，滬指重新站穩2800點，報2810.31點，漲0.20%。

　　滬指全周下跌2.22%

　　就A股全周表現來看，受國內外資訊不斷變化影響，疊加“兩會”時間窗口，市場表現不溫不火。國內方面，1月份信貸數據超預期，市場普遍解讀為政策要偏重穩增長，但2月份信貸數據又預計較低。國際方面，此前美國的加息預期已放緩，但最近預期又增強。

　　預期不斷變化導致市場投資信心不足，本週A股走勢現大幅震蕩，一方面權重股全力護盤，而中小市值股票走勢上躥下跳，對股指上行造成阻礙。

　　截至週五收盤，上證綜指全周下跌2.22%。風格指數方面，上證50、滬深300分別跌2.43%、2.44%，中小板指跌1.92%，全周僅創業板出現反彈，漲1.44%。

　　□分析

　　投資者對經濟信心不足

　　國金策略首席策略分析師李立峰分析認為，歐洲央行“組合拳”放水，而歐洲市場卻戲劇性的大跌，美元指數不漲反跌，其本質上還是投資者對全球經濟沒有信心。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍則表示，歐洲央行降息對全球股市形成一定的利好，歐洲央行的負利率可以通過歐洲央行實施寬鬆的貨幣政策提供空間，對中國央行的操作空間也有此意義，對A股有一定的促進作用。

　　A股出現反彈只是時間問題

　　國內A股市場方面，楊德龍表示，滬指在近兩日出現了一定的調整，這説明瞭市場的走勢仍然在震蕩築底過程中。但由於投資者信心恢復需要一定的時間，且多空雙方分歧較大，難免有所震蕩。目前來看，市場已經在底部，後期跌破2638點的可能性較小。

　　楊德龍表示，預計大盤會通過震蕩築底蓄勢反彈，出現反彈只是時間問題。目前無需悲觀，可以相應投入績優藍籌股，以等待市場回升。