全球股市下半年驚心動魄 新興市場分化

　　2014年即將逝去，又到了盤點全球股市的時刻。經過上半年的“寂靜”，多國股市在下半年上演了驚心動魄的行情。

　　最“牛氣”：美國股市

　　38和52，這是美國股市道指和標普500指數截至目前創下的新高次數。雖然沒有2013年那樣的漲幅，但美國股市在2014年經過劇烈震蕩，新高不斷。截至12月26日，道指、標普500指數和納斯達克綜合指數收報18053.71點、2088.77點和4806.86點，累計漲幅分別為8.91%、13.01%和15.09%。

　　美股市場在2014年牛氣十足，離不開美國經濟的強勁支援，也讓美股無懼美聯儲退出的威脅。美國商務部日前發佈的報告顯示，美國第三季度實際國內生産總值按年率計算增長5%，高於經濟學家普遍預測的4.3%，為2003年第三季度以來的最強增長。瑞銀集團認為，美國2015年的經濟增速將達到2.9%，這意味著在明年全球復蘇成果中來自美國的貢獻將超過一半以上。

　　板塊方面，今年以來美股板塊領漲的為公共事業板塊，漲幅達到21.9%，而最弱板塊則為基礎材料，小盤股表現也較為疲軟。有分析人士表示，與美國國債收益相比，公共事業板塊能夠獲得更高收益，承擔相對較低風險，相對保守的美股投資者更偏好此類板塊。安聯集團首席經濟顧問埃利安表示，2014年的美股表現不凡，而且在突然下跌後總能夠很快反彈。不過，隨著美國經濟進一步改善，牛市能否繼續，有賴於央行決策和市場閒散資金的配置取向。

　　與美國股市繼續牛氣不同，其他發達國家股市的表現相對遜色。德國DAX指數和法國CAC40指數今年以來累計漲幅僅為3.87%和1.13%，英國富時100指數累計下跌2.24%。“安倍經濟學”後繼乏力，日本股市日經225指數今年以來僅上漲9.38%。（證券時報）

　　最“驚艷”：A股市場

　　曾幾何時，面對歐美股市節節高攀，A股市場卻一直沒有反應。如今風水輪流轉，特別是此前海外股市因油價暴挫引發下跌時，只有A股市場獨善其身，不跌反漲。而在2013年年底，路透社曾預計，出於低估值和對改革的樂觀情緒，2014年中國股市或出人意料地成為亞洲新興市場之星，這個預言如今成為了現實。今年以來，上證綜指和深證成指分別累計上漲49.23%和33.01%，成為全球各主要市場最亮麗的風景線。

　　2013年，新興市場股市都在競相爭奪“最差股市”的榜單，新興市場整體表現比MSCI全球指數低21個百分點。而在2014年，新興市場股市表現分化，例如在2013年表現最差的巴西股市，今年全年依舊累計下跌2.65%；去年表現優異的希臘股市，今年卻累計下跌超過20%；印度、印尼和菲律賓股市今年的累計漲幅都超過20%。一些國家的股市表現依舊讓人摸不著頭腦：受油價暴跌衝擊的委內瑞拉股市，今年繼續上漲超過38%。

　　凱投宏觀表示，投資者有些過分擔憂新興市場將爆發全面危機，但部分國家發生的危機並非全面危機，2015年新興市場股市仍將有不錯的表現。有分析人士表示，在新的一年裏，如果足夠精明的投資者將各個新興市場國家作為不同的投資對象，分門別類進行針對性投資，則仍將會獲得不錯的收益。

　　最“任性”：俄羅斯股市

　　12月15日到16日，對於俄羅斯資本市場來説是個難忘的日子，盧布兌美元匯率突然貶值超過20%、RTS指數重挫近25%、俄羅斯加息650基點令全球瞠目。

　　就在投資者擔心俄羅斯再次爆發金融危機之際，俄羅斯金融市場就是這麼“任性”。在近8個交易日裏，俄羅斯RTS指數從最低的578.2點上升至目前的828.57點，上漲幅度超過43%，盧布兌美元匯率也回升近30%。不過，從全年表現來看，俄羅斯RTS指數依舊累計下跌42.5%。俄羅斯財長西盧安諾夫表示，盧布匯率暴跌所導致的流動性緊張現象已經消退，盧布已找到了“均衡狀態”。此外，包括拉扎德公司、GMO和奧本海默公司在內的一些持有大量俄羅斯風險敞口的美國大型共同基金對俄羅斯相關資産仍保持信心。

　　路透社最新公佈的調查顯示，2015年全球股市仍將上漲，因為在一些國家剛開始收緊政策時，歐洲和亞洲國家央行再次向市場注入大量流動性。東方匯理資産管理策略和經濟研究部主管米尤特表示，油價大跌支援了2015年全球經濟增長超過3%的預期，而多國央行將繼續向市場注入流動性，這兩個因素都利好股市。（證券時報）

　　2014全球資産表現“最”盤點：A股“鶴立”全球股市

　　隨著2014年逐漸步入尾聲，各類資産的全年回報率也浮出水面。去年“熊冠全球”的中國A股終於在2014年吐氣揚眉，以逾40%的年內漲幅位居全球股市榜首。美股全年溫和上漲8.77%，但在美上市的中概股表現分化，總體跑輸美股大盤。此外，相較于去年的慘澹收場，黃金今年雖未給抄底者帶來滿意的回報，但表現仍算中規中矩，並出乎部分市場人士預料之外。

　　A股“鶴立”全球股市

　　今年上半年A股市場表現平淡，但進入下半年後便開始強勢拉升，這一方面出於A股市場在經歷了長達七年的低迷之後本身已經存在上升的要求；另一方面，進入11月份後“滬港通”的開通及緊接著的降息成為引爆股市大漲的直接動力。

　　目前A股以逾40%的漲幅稱霸全球股市，同時還締造兩項驚人紀錄：日成交額破萬億創世界紀錄；總市值超越日本成全球第二大股市。從單日成交7000億元直至萬億巨量，A股不過耗時5天。12月5日，滬深兩市單日成交量達到10740億元，再度刷新其歷史紀錄。

　　亞太市場方面，日股不斷刷新7年多的新高，逼近18000點大關，但截至12月25日，其年內漲幅僅9.15%，泰國綜指年內漲幅累計超16%，雅加達綜指年內累計漲20.37%，台灣加權指數年內累計漲6.89%，香港恒生指數年內漲幅僅0.18%，南韓綜指年內累計下挫2.9%。

　　歐美市場方面，美股三大指數2014年以來分別累計上漲了8.77%、14.29%、12.63%，道指、標普500指數均觸及歷史新高；歐洲三大股指表現平平，英國富時100指數年內累計下挫2.24%，其他兩大股指分別漲1.13%和3.87%。

　　此外，國際投行高盛對中國股市2015年的表現也非常樂觀，該行預計恒生國企指數、恒生指數和滬深300指數將分別上漲14%、10%和16%，不過一季度由於宏觀經濟放緩可能造成市場波動。對於2015年的投資策略，高盛建議投資者圍繞改革和政策受益者這個概念來構建核心投資組合。比起港股，高盛更看好A股，並建議超配醫療、保險、科技和公用事業板塊。（上海證券報）

　　中概股跑輸美股大盤

　　回顧2014年，美國經濟一片欣欣向榮，平均GDP 成長甚至一度逼近4%，標普500指數再刷記錄高位，每月非農崗位更是平均新增23.9萬個，這是15年來美國經濟最好的表現。但就在美股如此高歌猛進的背景下，整個中概股的 表現卻明顯分化。

　　隨著陌陌上市，2014年中國企業赴美上市之旅暫告一段落。納斯達克統計數據顯示，2014年以來，共有16家中國企業在美國紐約證券交易所和納斯達克交易所IPO上市 。其中，阿里巴巴獨佔鰲頭，融資金額達到250億美元，佔到今年赴美中國企業融資額的一大半，上市以來其股價和發行價相比，漲幅已經接近70%。然而整體來説，包括今年上市的所有在美掛牌交易的中國企業個股的表現卻分化嚴重，平均表現並不及美股大盤 。

　　統計顯示，截至12月24日，道指今年以來增幅為8.77%，標普500指數增幅12.63%，納斯達克綜合指數增幅為14.29%，而追蹤55家中國企業的彭博中國股指數(CH55BN)今年為止漲幅僅有1.8%，不僅小于美股大盤，也少於去年6.94%的增幅。

　　曾為多家中概股擔任做市商代表的紐交所資深交易員馬克奧拓(Mark Otto)表示，中國企業在美股市場上的表現很大程度上仍取決於中國宏觀經濟和産業政策走向。摩根士坦利亞洲股票部門董事總經理帕特裏克(Patrick Springer)強調，雖然阿裏上市帶動美國投資人對中國企業的投資熱情上升，但也更挑剔，長線基金對品牌企業的傾向性更為明顯。

　　奧拓補充，中概股主要的市場刺激還是來源於中國，中國最近降息，交易員則預期年底前會有一次降準。但遺憾的是，今年中國宏觀整體數據不佳，使得中概股受到較大的影響，其中宏觀經濟數據令人失望，導致了房地産股票的一輪拋售，需求不足則迫使太陽能行業股價下滑，而電子商務的情況則良莠不齊——當然其中也有一些表現上佳的股票。

　　另一個被分析人士談論的外部因素是，“滬港通”渠道的打通使得一部分本來面向中概股的資金直接轉道進入A股市場。儘管“滬港通”運作以來，“北上”交易額度使用佔比不足10%，但絕對資金如果大部分來自歐美市場，那麼對於中概股的投資仍然會産生不小影響。

　　此外，美股整體的環境也並不利於中概股的估值進一步上揚。美銀美林美股股票和量化戰略主管薩維塔·薩布拉曼尼亞（Savita Subramanian）表示，美股牛市還沒有結束，但是股市整體估值已經從低估逐漸向公允價值靠攏，因此很難持續過去幾年那樣的牛市。（上海證券報）

　　黃金錶現大超去年

　　對於那些在今年抄底金價的投資者而言，結果可能並不令人滿意。不過，相比年內其他資産的表現，黃金的表現也算中規中矩，並沒有投資者們想像得那麼糟糕。

　　今年以來國際金價僅下跌2.8%，相比去年暴跌28%而言已有所改善。分析師指出，黃金之所以能夠有相對穩定的表現，是因為它兼具商品和貨幣兩種屬性。雖然黃金也會受到大宗商品市場週期的影響，但由於以美元計價，投資組合分散，貨幣對衝以及財富儲存等因素，金價仍會受到一定的支撐。

　　目前黃金價格已經圍繞著1200美元附近徘徊數天，並且趨勢略微看空。整體而言，多空雙方都沒有佔據絕對上風。事實上，這個結論適用於2014年全年。金價今年遭到多方打壓，其中最為顯著的就是美元走強和股市反彈。在2014年快要結束時，這兩種資産仍然在走高，這令黃金出現反彈的幾率很低。而且，主要經濟體通脹的缺少令黃金的儲值功能大為減弱。

　　另外，因為在市場動蕩期，投資者選擇持有日元或者瑞郎而非黃金，使其避險資産的作用也沒有多少發揮的餘地。但瑞士央行最近降息至負值，或提振黃金在這方面的作用。另外，雖然有前述阻力，截至目前黃金價格今年亦只是小幅下跌，這個事實也值得注意。所以，如果明年年初如希臘債務危機再次出現，避險需求可能突然爆發，並令金價反彈。或者，實物需求因為中國新年到來前珠寶購買激增一類的事件而升溫。但即使到那個時候，多頭要大幅推高金價也需要付出極大的努力。（上海證券報）