QE猜謎遊戲繼續左右美元和貴金屬市場。

　　因近期美國經濟數據表現不佳，美聯儲6月加息的預期被市場逐漸拋之腦後，即便是9月份加息的可能性也在不斷降低。“QE變數”再度觸發美元和黃金的蹺蹺板效應，美元指數近期接連下滑逼近95點關口，紐約黃金期貨指數則趁機反彈並重回1200美元一線。

　　“無論是來自實際通脹與通脹目標漸行漸遠的壓力，還是經濟增速暫時回落的嚴峻形勢都給了市場預計美聯儲將推遲加息甚至放緩加息速度的遐想空間。”接受中國證券報記者採訪的業內人士表示，市場屏息以待美聯儲決議公佈，一旦美聯儲推遲加息預期坐實，預計歐元空頭也將部分撤出，這將意味著美元繼續走低的概率正在上升，黃金白銀也有望繼續反彈。

　　美元失寵 貴金屬逆襲

　　繼一季度經濟數據的乏善可陳後，美國二季度經濟數據依然開局不利。本週二公佈的數據顯示，美國4月諮商會消費者信心指數意外地下降至95.2點，創四個月（2014年12月份以來)新低，也是連續第三個月出現下滑。

　　數據發佈後，美元和黃金的蹺蹺板效應再度上演。本週二，美元指數持續走軟，收盤下挫0.7%，位於96.11點一線，盤中最低達到96.01點，創3月5日以來新低。現貨黃金則延續漲勢，收盤攻下1210美元高地，兩日合計上漲30美元。

　　業內人士指出，今年以來美元和黃金走勢一直保持著高度的負相關性，其背後的主要原因就是美國加息成為今年市場關注的焦點，因此美元黃金聯動性明顯加強。近期美元走低和貴金屬走強其實是一體兩面，體現出市場對美聯儲加息時間預期的推遲，目前多位經濟學家預計美聯儲在9月前將不會採取行動。

　　一般而言，美元走軟會增加黃金作為避險資産的吸引力；較低的利率則會支援沒有利息的黃金。而近期美債收益率仍然處於非常低的水準，1年期美債收益率並未突破0-0.25%的區間，10年期美債收益率還不到2%。“由於包括貴金屬對實際利率，特別是美國的實際利率（美元國際地位所致）非常敏感，因此美聯儲推遲加息的預期給了貴金屬多頭喘息的機會。”南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜告訴記者。

　　張靜靜認為，此輪美元強勢上行是美國經濟和美聯儲貨幣政策雙重相對優勢的結果。此前美國經濟增速的擴張和歐日等經濟體增速回落形成鮮明對比、美聯儲收縮流動性與各大央行紛紛推行寬貨幣政策形成對照，這兩大因素帶來了市場對於美國實際利率上行的預期，因此推高美元並同時打壓了貴金屬等商品價格。而隨著一季度美國經濟指標回落、通脹形勢不佳，以及由此帶來的FED推遲加息的猜測令美元大跌並推升貴金屬。

　　“蹺蹺板”效應望持續

　　由於近期美國經濟數據屢屢差于預期，投資者更確信偏向鴿派的聲明預計將進一步打壓美元，同時給金價帶來提振，進而削減美元多頭頭寸，料將進一步刺激黃金價格。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，上周匯市投資者削減美元多頭倉位，美元凈多頭持倉降至去年9月以來最低。而自3月中旬起，紐約商品交易所（COMEX）黃金非商業多頭倉位持續增加、非商業空頭倉位持續減少。截止到週二，黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量約為739.06噸或2376.1676萬盎司，較上一交易日持平。

　　“從CFTC數據來看，儘管美元指數非商業凈多頭仍處歷史高位，但美元指數構成貨幣中的英鎊、瑞郎、日元的看空力量正在大幅撤離市場，一旦美聯儲推遲加息預期坐實，預計歐元空頭也將部分撤出，這將意味著美元繼續走低的概率正在上升。”張靜靜説。

　　廣東盈瀚投資有限公司執行董事兼總經理羅茜指出，3月中旬美元和黃金一起進入可寬幅震蕩階段，而目前美元指數日線連續下跌，並確認跌破盤整區支撐，下行趨勢初現端倪，而黃金也相應啟動反彈，但走勢稍微滯後，並未突破上方1225美元的阻擋。若本週美聯儲貨幣政策會議公告真如市場預計推遲加息，勢必打壓美指進一步下挫，美元下行趨勢將確立，而黃金也將築成底部強勢上漲。

　　“當前影響貴金屬最主要的因素還是美國的貨幣政策走向，目前美國經濟復蘇勢頭並不穩固，預計美聯儲將在加息問題上保持謹慎態度，過早加息可能性並不大。並且各國央行還處於降息通道當中，美聯儲率先採取加息也困難重重，所以本週的貨幣會議較大可能將繼續推遲加息時間，而這將促使黃金進一步擴大上漲幅度。”羅茜説。

　　張靜靜則認為，目前美元指數和商品價格已經極大地透支了美聯儲加息事件的影響。除非FED確定上半年加息，否則美元指數繼續調整至92.63-95.48點之間為大概率，相應地黃金和白銀也有望分別反彈至1250-1300美元區間和17-18美元區間。不過，目前來看美聯儲9月加息的概率仍然非常高，因此美元的長期牛市和貴金屬熊市行情仍未扭轉。

　　中信期貨研究員鄒立虎同時表示，當前來看，美元從日線、週期級別上基本已經確認中級別回調趨勢，美元如果驗證中線走弱將是金價向上的催化劑。“我們預計今年略偏緊平衡的供需結構也有利於金價在1200美元左右低位企穩。另外對金價造成干擾的地緣政治因素短期不具備。未來一段時間我們看漲黃金、看跌美元；但長期來看，金價仍處於熊市週期、美元處於牛市週期。”