標準普爾美國首席經濟學家貝斯安妮·波維諾日前接受中國證券報記者採訪時表示，美聯儲最早有望在今年9月首次加息，由於通脹壓力有限和其他一些潛在的負面因素，美聯儲貨幣政策正常化的進程將是緩慢而穩定的。預計最早要到2017年底，利率水準才會恢復至“常態”，而新的“常態”水準將低於此前的歷史平均水準。

　　利率正常化料緩慢

　　波維諾表示，美國經濟步入復蘇的第六年，雖然仍然面臨一些障礙，但整體增長前景良好。過去五年美國經濟年均增速為2.3%，預計2015年實際GDP增速能夠達到3%。私營部門需求和雇傭活躍、房地産市場走強、消費者開始支出、製造業回歸美國以及短期內不會出現重大財政拖累等因素，都是美聯儲今年開始貨幣政策正常化的理由。

　　波維諾預計美聯儲可能在今年9月啟動首次加息，如果經濟活動進一步強化，到今年底政策利率可能達到1%。雖然油價大幅下跌給能源企業帶來衝擊，並拖累短期經濟增長，同時強勢美元削弱了美國企業的海外業務，但美聯儲“看得更遠”，並不局限于油價和美元。

　　波維諾認為，美聯儲政策完全回歸常態還需要一段時間。儘管從歷史上看，美聯儲調整政策的速度通常很快，但這一次可能非常緩慢，預計至少到2017年底或2018年政策利率都不會恢復“常態”，且最終的新“常態”水準可能在3%-3.75%之間，低於此前的4%的歷史平均常態水準。

　　對於預期美聯儲利率正常化進程將緩慢的原因，波維諾歸納為四點。首先，美國經濟的通脹壓力有限，持續低於2%的目標水準。其次，強勢美元加劇出口放緩，儘管美國經濟活動九成以上依賴國內，出口放緩的影響不像其他出口導向型經濟體那麼顯著，但這仍給美國經濟增長帶來衝擊。第三，美國政府和國會雖然達成妥協，今年內不會出現政府關門或者債限危機之類的事件，但政府繼續削減開支，部分財政刺激政策轉向，會帶來一些負面影響。第四，就業市場仍面臨挑戰，由於很多長期失業者仍未回到就業市場，勞動參與率目前降至37年新低。考慮到上述因素，美聯儲很清楚一旦採取行動將導致市場出現波動，因此會緩行。

　　薪資增長有望提速

　　儘管失業率顯著下降並回歸至美聯儲目標水準之內，但美國就業市場仍隱藏著一些結構性問題，其中最為顯著的就是薪資增長緩慢。對此波維諾表示，薪資增長是美聯儲關注的重要指標。目前美國就業市場薪資增長遲滯，過去一年增速僅為2%，如果考慮進通脹因素，基本就是零，顯著落後於就業增長表現。

　　波維諾指出，失業率緩慢而穩定的下降，但沒有帶來任何通脹影響，可能源於兩方面。其一是長期失業者佔失業群體的45%，他們沒有議價權，因此對薪資增長沒有什麼貢獻。其二是，在就業市場復蘇的初始階段，新增就業崗位大多是薪酬較低的崗位，因此薪資增長緩慢。

　　不過波維諾對薪資增長前景抱有信心。她指出，近期更多薪資更高的就業崗位開始出現，意味著薪資增長即將加速。目前美國短期失業率（失業時間低於15周）降到七年新低，意味著勞動力失業後能夠很快找到新的工作，顯示市場活力和動力討價還價的能力提高，同時JOLTS（職位空缺和勞動力流動調查）職位空缺數量達到六年高點，意味著企業正擺脫經濟衰退期的裁員模式，在美國經濟增長之際擴大雇傭規模，議價權正在回歸就業市場。預計持續的就業增長將增加薪資上行的動力，到今年底平均時薪同比增幅將提高至3%。

　　波維諾表示，目前美國經濟通脹水準仍比較溫和，未來隨著經濟接近於恢復正常水準，通脹率會進一步提升。