美股三季度財報進入高潮，但有一個人或許有些“愁眉苦臉”，他就是“股神”巴菲特。

　　巴菲特青睞藍籌股已不是什麼秘密，但從沃爾瑪到IBM，財報一齣這些股票的表現絲毫不給巴菲特面子。難道，巴菲特的投資策略開始失效？

　　重倉股遭遇成長瓶頸

　　作為巴菲特的四大重倉股之一，藍色巨人IBM如今直面轉型的問題。與其他IT巨頭一樣，IBM的首席執行官羅睿蘭希望通過擺脫正在下滑的傳統業務，進而專注于新産品來提振公司業績。不過，剛剛公佈的三季度財報，再次讓市場大失所望。

　　財報顯示，IBM第三季度的營收為192.8億美元，同比下降14%；凈利潤為29.62億美元，同比下降14.3%。IBM第三季度營收和全年每股收益展望均不及預期，推動其股價在20日美股交易時段下跌5.75%至140.64美元，為2010年10月以來的最低收盤價。這樣一來，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司賬面損失了6.8億美元。

　　就在資本市場對IBM的轉型之路普遍懷有疑慮時，巴菲特今年還加倉了IBM股票。其實，這並非IBM公司第一次讓市場失望。去年10月，IBM公佈財報後其股價大跌令伯克希爾哈撒韋公司賬面損失10億美元。今年7月，IBM二季度業績表現又一次令人失望，導致伯克希爾哈撒韋公司在財報公佈後的第二天就損失了7億美元。

　　就在上周，巴菲特另一隻重倉股沃爾瑪發佈盈利預警，2017財年的利潤可能環比下降6%至12%，導致該股股價單日重挫10%，目前股價也處在近3年以來的最低水準。伯克希爾哈撒韋2005年首次公佈持有沃爾瑪股票，公司副董事長芒格曾為沒有更早買入沃爾瑪股票表示遺憾。

　　現在，傳統零售行業巨頭沃爾瑪面臨網際網路電商的衝擊，IBM也在積極轉型。規模巨大的IBM和沃爾瑪遭遇成長瓶頸，能否繼續“跳舞”？這似乎考驗著巴菲特的眼光。

　　藍籌折戟

　　看看巴菲特的股票池，除了IBM和沃爾瑪，許多重倉股的表現都不盡如人意，而這些重倉股多數都屬於藍籌。

　　巴菲特似乎對銀行巨頭青睞有加，伯克希爾哈撒韋公司的第二大重倉股富國銀行股價今年以來僅僅持平，美國合眾銀行以及高盛今年以來股價均錄得下跌。

　　巴菲特喜歡喝可樂已為大眾所知，其重倉股可口可樂股價今年以來表現持平，表現還不算壞。但有趣的是，可口可樂的競爭對手百事可樂的表現則要好很多，股價站上100美元大關，處於歷史最高水準。

　　在巴菲特的股票池裏，還有一些行業巨頭的股價表現令人失望，寶潔股價年內跌幅接近18%，埃克森美孚同期跌幅達12%，美國運通股價今年以來已經大跌17%，而道指年內跌幅僅3.4%，這對於長期跑贏大盤的“股神”來説的確不是那麼好看。就在去年，英國零售巨頭樂購發生誇大盈利的醜聞導致股價大跌，讓巴菲特直言對樂購的投資是一個巨大的錯誤。

　　所有的這些加起來，就不難理解伯克希爾哈撒韋今年在股市的表現為何落後於市場。截至20日，伯克希爾哈撒韋A類股股價為201480美元，今年以來下跌11%。

　　股神真的老了？

　　也許，看到這樣的成績單，有人開始感嘆巴菲特“廉頗老矣”，但與其説是年紀大了，倒不如説是網際網路正重新塑造了一個商業世界，投資者需要兩種不同的思維模型。就巴菲特重倉的個股來看，是否在未來仍具有長期增長價值，已經受到了不少業內投資人士的挑戰。曾做空伯克希爾哈撒韋公司的對衝基金經理Doug Kass便提出，IBM和可口可樂等公司過去的“護城河”已經面臨新的市場環境挑戰。據悉，他創辦的對衝基金曾做空這兩家公司，而且獲利頗豐。

　　巴菲特向來不喜歡投資那些一時風頭很勁的公司，而是願意選擇那些幾經起落還暫時沒有在裸泳的公司。此外，像IBM這樣的行業巨頭連續10年返回股息，也是巴菲特在以往投資的幾大準則之一。有許多投資者認為，投資股票是投資公司，更是投資趨勢，巴菲特手上的某些股票跑輸市場只是其投資長河中很狹小的一段。正如巴菲特在今年年初的股東公開信中所提到：這50年伯克希爾每股賬面價值年複合增速高達19.4%，顯著跑贏標普500指數9.9%的增長水準，而股價在過去50年裏上漲18261倍。因此，一年的表現不佳或許不能成為重新書寫巴菲特投資歷史的理由。

　　當然，並非所有的都是壞消息，伯克希爾哈撒韋投資組合中還有幾隻股票今年以來漲勢喜人：儘管油價下跌，煉油商Philips 66的股價今年以來上漲16%；伯克希爾前二十大投資組合之一、美國有線電視運營商Charter Communications今年以來上漲10%。