狡兔死，走狗烹。在將美國經濟拉出次貸危機和金融海嘯之後，超低利率追隨著量寬(QE)退出的腳步，也面臨被美聯儲遺棄的命運。不過，加息容易，但不造成市場震蕩的加息恐不容易。超低利率在終結之際，可能順便給美股的五年牛市畫上句號。

　　美股空前繁榮

　　借助於美聯儲史無前例推出的QE與超低利率，自2009年初觸底以來，美股已經火爆了五年多。上週五，標指、納指、道指分別收于2010.4點、4100.09點、17279.74點，跟2009年2月分別曾創下735點、1116點、7062點的低點恍如隔世。

　　數據顯示，到2013年底，美聯儲已通過多輪QE等手段向市場釋放了近4萬億美元流動性，今年底將突破4.5萬億美元。

　　首都經貿大學金融學院院長謝太峰認為，“在過去多年，美國股市長期處於牛市，這是因為量化寬鬆以及超低利率促使貨幣供應量增加，流入股市的資金也增加了。此外，即使經濟增長率較低，但結構性矛盾較少，增長品質仍比較高”。

　　跟復蘇疲軟的歐元區和經濟增長不穩的日本不同，美國經濟在金融危機後復蘇態勢較為良好，2010-2013年分別實現2.5%、1.6%、2.3%、2.2%的增長。在經歷春節的短暫挫折之後，經濟復蘇態勢更趨明顯，二季度同比增長了4.2%。

　　加息在即

　　復蘇驅動美聯儲貨幣政策正常化進程。在日前召開的9月議息會議上，美聯儲更明確地勾勒出了其未來加息的路線圖，並加快了加息步伐：如果不發生意外，美聯儲可能在明年年中首次加息，在2015年底將聯邦基金利率提升至1.25%-1.5%，在2016年底升至2.75%-3%，2017年底徹底實現貨幣政策正常化，利率維持在3.75%。

　　“美聯儲貨幣政策有強烈的目的性，在經濟逐漸有起色之後，其政策勢必要‘適時轉向’。從理論上説，利率水準和股市是成反比的，尤其是考慮到美股已經持續多年牛市，不僅面臨回調的壓力，而且對政策的敏感度也加強了”，謝太峰表示。

　　在加息大背景下，美股牛市會否終結引起外界討論。

　　謝太峰強調，影響股市的因素很多，最根本的還是宏觀經濟情況以及未來預期，並且美聯儲升息也是一步一步來的，因而股市未來還需要觀察。

　　但喧囂的股市裏從來不乏唱空聲音。尤其是進入今年後，牛市已經持續五年。據統計，自1932年以來，牛市通常持續不到四年時間。一些聲音認為，如果以歷史為指引，那麼現在的牛市恐怕也來到末段。

　　超級IPO的危險信號

　　並且，牛市頂點的一大信號——IPO市場來説，其繁榮似乎有“過頭”之勢。據美國復興資本公司報告稱，今年以來已有188家公司在美國上市，共融資400億美元，同比增長44%；預計全年融資額將超過800億美元，同比增長46%，為2000年以來最高。

　　中國企業阿里巴巴上週五在紐交所上市，當日股價大漲38%，以218億美元的融資額創造了美股史上最大IPO。

　　在一些聲音看來， IPO熱潮往往成為美股大盤見頂的信號。1999年5月，高盛IPO，不久之後便是網際網路泡沫。2007年6月黑石IPO融資金額達47.5億美元，不久之後遭遇次貸危機，道指大跌至2009年初。

　　同時，超級IPO上市後一年內表現往往不佳。據路透社對阿里巴巴以前15宗最大規模IPO的分析顯示，上市一年後，有8隻新股錄得漲幅，平均漲幅17%，但這個漲幅主要受到2隻個股大漲的拉動：中國工商銀行和日本NTT Docomo漲幅皆超過100%。整體的表現中值僅為上漲4.1%。

　　謝太峰説，一般來説，凡是盤子大的IPO往往選擇股市火爆的時候上市，因為時點不好的話市場可能不會接受，也賣不出好價錢，監管層也可能不會批准。但股市最火爆也可能是面臨拐點的時刻，這就要求投資者冷靜對待。