編者按：近期，中概股私有化已然成為一股大潮。就在7月11日，噹噹網、歡聚時代也宣佈了加入私有化大軍。不過，有些公司卻在此時選擇“逆流而動”，7月8日，鉅派投資申請赴紐交所上市；7月9日，海亮教育在納斯達克掛牌。究竟是何原因，使得這些公司要逆勢“留洋”呢？

　　海亮教育逆勢赴美上市

　　海亮係資本版圖擴張加速在海亮教育成功上市的背後，一個龐大的海亮係浮出水面，其在地産、農業、金融等領域均逆勢快速擴張

　　海亮係資本版圖擴張加速

　　在海亮教育成功上市的背後，一個龐大的海亮係浮出水面，其在地産、農業、金融等領域均逆勢快速擴張

　　在當前中國概念股（簡稱“中概股”）集體受冷，紛紛拋出退市方案甚至欲通過私有化回歸國內A股的大背景下，海亮教育仍按原計劃成功上市。

　　近日，浙江海亮教育集團（下稱“海亮教育”）在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為“HLG”。共計發行285.8萬ADS，總融資2000萬美元。7月9日，海亮教育集團CEO汪鳴敲響了納斯達克閉市鐘，其股價當日收盤漲幅超過20%。

　　而在海亮教育成功上市的背後，一個龐大的海亮係浮出水面。不僅是教育，海亮係在地産、農業、金融等領域均逆勢快速擴張，快速建立資本平臺。“海亮係的擴張伴隨著對資金的渴望，選擇相對門檻較低的境外上市，是融資的重要渠道。面對海外市場中概股的低迷和國內資本市場教育資源的受寵，海亮教育上市後是否會選擇私有化等方式重回A股，還很難説。”業內人士認為。

　　教育概念股表現低迷

　　中概股上市環境嚴峻

　　曾幾何時，赴美上市熱潮在中國市場瘋狂蔓延。而如今中概股紛紛拋出退市計劃，迎來一波退市潮。從受市場熱烈追捧到遭遇質疑陷入誠信危機，短短幾年內，中概股的待遇經歷了過山車般的變化。

　　在過去三個星期裏，儘管A股市場波動巨大，完美世界、人人、奇虎360、博納影院、世紀佳緣、久邦數位、易居、世紀互聯、陌陌、空中網等近幾十家企業仍宣佈將私有化，並有意回歸中國資本市場，而其中相當一批公司上市還不足一年。

　　而在這樣的背景下，海亮係海亮教育卻選擇了逆勢登陸納斯達克。7月7日，海亮教育在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼為“HLG”，每ADS定價7美元，共計發行285.8萬ADS，總融資2000萬美元。7月9日下午，海亮教育CEO汪鳴和高管團隊敲響了納斯達克的閉市鐘，其股價當日收盤漲幅超過20%。

　　實際，早在去年12月24日，海亮教育向美國證券交易委員會SEC提交了招股書，啟動赴美上市。在中概股紛紛回歸之際，海亮教育這一計劃並非受到干擾，仍如期上市。

　　但反觀現在的海外市場，教育類中概股一直表現不佳。在美國上市的中概股中，目前正在交易的從12家縮減到6家，例如新東方、達內科技、學大教育等，已有諾亞舟等主動退市。相當一批中國教育概念股遭遇到誠信危機，雙威教育被納斯達克摘牌，高管被業內直指涉嫌掏空集團資産卷走5億元；在遭遇停牌、託管達一年之久，安博教育亦從紐交所退至場外交易市場；而環球雅思、中國教育集團等，要麼被並購，要麼被摘牌......

　　這些教育概念股也普遍並不為投資人看好，大部分企業均跌破過發行價，教育股紛紛尋求私有化。學大教育、弘成教育等亦因股價一直低迷，啟動退出美國市場計劃，欲回歸A股。而新東方創始人俞敏洪也曾感慨“後悔新東方上市”並在近期直言“新東方至少有一部分應該在國內上市”，私有化退市回歸的路數隱現。然而，當大多數中國教育概念股在美境遇不佳選擇紛紛醞釀回歸A股之際，為何海亮教育卻選擇逆勢赴美上市？

　　海亮集團董事主席馮海良成表示，海亮教育選擇海外上市一個重要的目標，就是實現教育資源的國際化。招股書顯示，IPO後，海亮集團董事局主席馮海良將最少持有海亮教育92.8%的股權，成為最大控股股東。

　　接近海亮教育一位人士透露，目前，海亮係在A股市場僅有四川金頂，而海亮教育的重心資源K12教育也是立足於國內市場，不排除海亮教育也有回歸A股的打算。

　　據悉，國內嚴苛的上市審核，教育類企業A股上市要求較為嚴格，且教育行業在國內市場還未完全開放，教育企業赴美上市似乎是唯一選擇。相比之下，美股是註冊制，企業上市相對比較容易，上市流程更為簡單，這也是大多企業選擇海外上市再回歸A股路徑的重要原因。

　　業內人士認為，“回歸A股市場，估值將大幅提升，這是大多中概股選擇回歸的主要動力，但私有化也需要足夠的資金來推動。在目前國內市場波動較大，且IPO暫停之際，選擇在海外市場上市，或再曲線回歸A股，也是一種方式。海亮教育股權關係相對簡單，並且大股東有絕對控股的地位，在支付費用成本之外，實施私有化可為資本運作提供更多空間。但海亮教育上市後，也面臨巨大風險，在美國資本市場的高投資回報環境中，如上市後不能儘快穩住腳並有所作為，將難逃退市命運。”

　　“明星股赴美上市，如若僅憑資本驅動，估值過高，則必然會走向隕落。眾多中國教育企業，在獲得鉅額融資後，選擇迅速收購擴張，玩起‘資本’遊戲，而並沒有把資金投入在實業上，以至於在海外市場上市後，業績支撐不了高估值，形成多米諾骨牌效應。教育企業已走過‘玩概念’的時期，如今教育概念股在海外市場面臨嚴峻考驗。”一位分析人士如是説。

　　版圖逆勢擴張

　　搭建資本帝國

　　海亮教育的上市，讓旗下已擁有海亮股份、四川金頂和海亮國際三家上市公司的浙係民企海亮集團，在資本市場上“再下一城”。然而，教育只是海亮集團旗下眾多板塊之一。背靠“海亮係”這座大山，海亮教育加快了擴張的步伐，一個快速“膨脹”的“海亮係”亦被全盤托出。

　　海亮股份和四川金頂兩家國內上市公司。其中，海亮股份是海亮集團的起家産業，主營銅加工等。隨著近幾年的發展，海亮集團板塊囊括有色金屬、教育、地産、金融、環保、農業等多個産業，包括海亮地産、海亮財務公司、海亮融資租賃、海亮教育等多達幾十家子公司。而正是這樣一個跨多元領域的龐大系統構成“海亮係”，實際控制人為馮海良。

　　海亮集團的真正加速版圖擴張步伐是在最近幾年。海亮集團創始於1989年，以銅合金管生産起家，當時海亮是一家名不經傳的小企業。2003年年初，海亮進入房地産行業，此後形成兩業務並未主營的支撐。截至2013年年底，海亮地産擁有總資産超300億元。在房地産市場低迷之際，海亮集團卻在加速擴張。僅3年，海亮地産業績由26億元增至153億元直指目標在未來的五年內，實現銷售額500億元。

　　2007年，海亮瞄準市場空間巨大的環保領域，進入這一領域，並快速建立4家節能環保子公司。同時，海亮集團建立明康匯集團分別在2012年和去年進入食品和農業領域。近兩年，更是在金融和教育領域快速展開佈局。隨著農業生態鏈和教育領域的快速推進，在沉默了幾年之後，海亮係掌門人的馮海良也回歸公眾視野。

　　數據顯示，2014年，該集團全年實現營收1300.31億元，同比增長29.58%；總資産達到562.64億元，同比增長13.36%。其營業收入近5年複合增長率40.1%，利潤總額複合增長率為22.8%。

　　在奠定了版圖後，海亮係開始快速搭建資本平臺。2008年，海亮股份上市。2014年，海亮開始積極尋找海外融資平臺。同年4月份，海亮集團以4.19億港元收購在香港上市的科浪國際69.83%股份，並在今年將其更名為海亮國際，以此作為地産海外發展平臺。同時，其以1.7億元入駐瀕臨破産的四川金頂。兩次收購，業內都傳出海亮有將其旗下地産等資産注入上市的打算。

　　“海亮的運作模式是類孵化器，每塊資産成熟後，都有讓其上市的慾望。”上述接近海亮人士稱，“但目前海亮係旗下上市企業較少，海亮教育海外上市是必須要走的一步，未來其其他資産也將通過裝入上市公司中等形式實現上市。”

　　海亮集團內部人士表示：“目前，海亮的地産業務仍在擴容，全國化戰略佈局已形成，金融和教育是未來重點拓展的領域，並新啟動農業板塊，未來幾年全産業目標是3000億元。海亮教育是境外上市的一次探索，不排除繼續將旗下成熟産業在國內外上市。”

　　“海亮集團的快速擴張需要大量的資金支援毋庸置疑，但在目前海內融資趨緊的情形下，還是有不少的企業希望開拓境外融資平臺。海亮教育赴美上市也可見其對資金需求，但中概股教育企業長期低迷，A股教育概念股卻受到追捧，海亮教育上市後也很有可能以私有化等方式重回A股。”業內人士認為。