週五滬指反彈，“別人的股票”暴風科技又漲停了。其實，錯過了暴風科技，接下來還有的是機會——從下個月開始，將會有其他中概股巨頭陸續加入等待回歸A股的隊伍，第一個領頭的是分眾傳媒，其將借殼宏達新材，目標市值是千億級別。這次你準備好了嗎？

　　5隻中概股今年提議私有化

　　羊城晚報記者從相關渠道了解到，6月份分眾傳媒將借殼宏達新材登陸A股，而後者已于去年停牌。事實上，今年還有多家中概股計劃回歸A股，比如完美世界、世紀佳緣、久邦數位、盛大遊戲、學大教育都相繼提議私有化。有消息稱，世紀佳緣明年將籌劃轉板“新三板”。而近日羊城晚報記者還獲悉，聚美優品CEO陳歐表示聚美優品對於回歸A股將積極研究。

　　對於這一話題，陳歐向媒體透露，“現在已經有無數國內券商找我們，説我們是他們最想拉回來的股票，因為聚美現在是在海外上市，利潤極好，而且現在我們是被嚴重低估的，這一塊現在我們正在積極研究。”他同時還坦言，自己最怕公司股價很高，業績很差沒有支撐，最不怕業績很好，股價很低，因為在後一種情況下，隨時可以私有化。

　　很多原來搭建了紅籌架構的境外上市公司，現在紛紛考慮“去VIE，拆除紅籌架構”，探索回歸國內A股的路徑。為啥要回歸A股呢？有分析稱，A股PE動輒上百倍，美股估值真是太低了。據分眾傳媒方面介紹，“網際網路企業若在國內上市，須拆除VIE架構，以內資身份獲取ICP牌照才行，但分眾以廣告企業身份借殼上市，則不需要拆除，因為相關法律規定，外資可全資控股廣告企業。”

　　在美股市場價值被低估的，最典型的概念便是遊戲股。比如在創業板上市的崑崙萬維已經漲到155.91元，截止至4月2日收盤，其市值約300億人民幣，市盈率是71.45元。而在美國上市的遊戲公司中，市值最高的盛大遊戲只有17.45億美元，還不及崑崙萬維的一半。但是從財報上看，崑崙萬維在業務方面並不如在美國上市的幾家老牌遊戲公司。2014年上半年，崑崙萬維營業收入達到9.68億元，凈利潤2.31億元；在美國上市市值較低的完美世界，收入和凈利潤分別是18.19億元和3.62億元，在體量上遠超崑崙，卻在市值上僅為崑崙的1/4都不到。

　　拆除VIE時間成本不小

　　在低估值的情形之下，許多公司都開始考慮回A股上市。除了上述分眾傳媒，今年兩會期間，全國政協委員、百度董事長李彥宏對媒體表示，百度非常希望到A股上市，希望國內投資者享受回報，但是因為VIE結構，在政策上有障礙。

　　而盛大遊戲在實施私有化的同時，據傳也正積極籌備A股借殼上市。此外還有在香港上市的天鴿互動等公司，都有回歸A股的傳聞。但不管怎麼説，“暴風科技是第一個解除VIE結構，回A股上市的網際網路公司，這給其他海外上市公司帶了頭。”作為暴風股東之一的IDG亞洲區總裁熊曉鴿在接受羊城晚報記者專訪時坦言，“四年前，我們決定讓暴風影音在A股上市，今天暴風成功站在了這裡。我希望以後優秀的公司不一定非要在國外上市。”

　　據不完全統計，在紐約證券交易所和納斯達克上市的200多家中國企業中，有近百家使用VIE架構，比如新浪、阿里巴巴、百度、新東方等知名公司均通過這種模式向國外投資者募集資金。但是拆除VIE卻並不容易。有專家告訴記者，拆除VIE架構的核心在於解除實際控制人通過特殊目的公司設立的外商投資企業與境內公司簽署的一系列旨在轉移利潤的協議，需要將外商獨資企業變更為內資企業，需要將VIE架構下的相關公司進行登出，還涉及從境外資本機構回購股份的問題。“拆VIE最重要是找到資金方配合，要跟原有投資者溝通和協調，需要跟人民幣基金、美元基金、基金管理公司以及lp等多方達成商議。這個過程會相當繁瑣。”

　　據悉，從私有化退市到回歸A股需經歷私有化、解除紅籌架構、借殼A股等步驟。光是組建特別委員會、聘請獨立的特別委員會顧問到完成簡易合併就要耗費4個月左右的時間。從目前完成私有化的中概股情況來看，很少有公司能在短期內完成，通常要耗時近一年，甚至更長時間。“暴風花了三年時間。”馮鑫對羊城晚報記者表示。

　　不過，回歸A股的形式還有更多花樣。3月18日，創業板公司宋城演藝發佈公告稱，以26.02億元並購線上視頻網站六間房。六間房也是一傢具備VIE架構的網際網路公司。與傳統並購案相比，該方案的創新在於由大股東宋城集團先行進行過橋收購，實現境外資本的退出。在境外資本退出及VIE架構拆除後，宋城演藝的並購隨之完成。此外，分眾傳媒也未拆除VIE架構，而是採取T1公司模式。其原因是，分眾是以廣告企業的身份，而非網際網路企業身份申請借殼上市。