巨頭還是巨嬰？ 科大訊飛上市12年凈利潤仍靠政府補助撐場面

　　近日，科大訊飛發佈2019年年報。兩項主要數據表現亮眼：2019年科大訊飛營收100.79億元人民幣，同比增27.30%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.19億元，同比增51.12%。

　　不過，亮眼數據背後亦有隱憂。科大訊飛凈利潤靠政府補助“撐門面”的老問題依然存在，2019年這一比例高達50.31%。另一方面，科大訊飛2018年開啟的國際化，目前仍慘澹經營，破局艱難。2019年科大訊飛國外地區營收僅為0.83億元，佔比0.82%。

資料圖 中新經緯攝

　　政府補助佔比一路看漲

　　科大訊飛歷次發年報，政府補助都是外界關注的焦點。2019年年報顯示，當年科大訊飛獲得的計入當期損益的政府補助(與企業業務密切相關，按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助除外，下同)為4.12億元，佔比高達50.3%。

　　中新經緯記者查看近五年年報發現，科大訊飛凈利潤與獲得的政府補助均保持增長趨勢，後者佔前者的比例從2015年的25.9%飆漲至2019年的50.3%。年報顯示，2015年-2019年，科大訊飛凈利潤分別為4.25億元、4.84億元、4.35億元、5.42億元、8.19億元，獲得的政府補助分別為1.10億元、1.28億元、0.77億元、2.76億元、4.12億元，政府補助佔凈利潤比例分別為25.9%、26.4%、17.8%、50.9%、50.3%。

　　從另一個角度也説明科大訊飛獲得的政府補助在持續升高，2019年科大訊飛凈利潤中4.12億元來自於政府補助，2018年同期補助金額只有2.76億，同比增長了49.3%。

　　據粗略統計，科大訊飛2008年上市以來至2019年上半年，凈利潤總值約為35億元，其中政府補助總額約為12億元，佔比超33%。尤其2018年後，科大訊飛獲得的政府補助佔凈利潤比例保持了較高數值，因此，市場上有關科大訊飛是否為一家“補助型企業”的討論聲一直不絕於耳。

　　政府補助有什麼？

　　2019年8月，科大訊飛發佈2019年半年報。2019年上半年科大訊飛獲得政府補助1.16億元，佔凈利潤比例為61.38%。

　　在當時舉行的2019年半年度投資者交流會上，科大訊飛董秘江濤解釋了政府補助與訊飛凈利潤的關係，稱2019年上半年，科大訊飛獲政府補助2.09億元，其中軟體退稅0.93億元，研發項目補助0.69億元，辦學補助0.1億元，剩餘的0.37億元才是政府獎勵。而科大訊飛2018年納稅9億元，“科大訊飛絕對不是靠政府養活的。”

　　2018年10月，科大訊飛2018三季報投資者交流會上，江濤也對政府補貼進行過解釋。

　　江濤稱政府補助主要分為三部分：辦公補助、軟體退稅和項目補助。其中，軟體退稅是國家骨幹級軟體企業都能享受的待遇。項目補助機制是國家為了支援人工智慧産業的發展，對企業研發投入的支援，企業自身也要有配套，企業拿出八成，政府補兩成。因此，這些補貼是基於科大訊飛大量的研發投入，因此説科大訊飛的凈利潤來源於政府補助“非常不靠譜”，“科大訊飛拿到的政府補助不是太多了，而是太少了。”

　　依靠政府補助弊端已顯現

　　根據《企業會計準則第16號-政府補助》規定，政府補助計入非經營性損益，即不屬於企業正常情況下的經濟利益流動。這意味著，如果凈利潤過度依賴補貼，哪天補貼斷流，企業盈利能力將受重創。

　　以2018年半年報為例，凈利潤為1.35億，其中政府補助超過1.5億，投資收益4647萬，剔除掉非經常性損益，公司實際虧損數千萬。

　　另外，科大訊飛過度依靠政府補貼的弊端已經顯現。科大訊飛歷年財務數據顯示，應收票據和應收賬款合計的公司經營性應收款項佔比常年保持高位。由於公司相對政府及大型企業而言議價能力較弱，長期以來被客戶通過經營性應收款項的形式“砍價”，這一點通過近五年的經營性應收款項的高佔比便可看出。

　　據統計，2015年至2019年五個財報週期，科大訊飛平均經營性應收款項佔營收比超過51%。換而言之，公司每1元的營收對應超過一半的“賬款”。

　　2019年，科大訊飛應收賬款為50.87億元，換言之，本報告期內的100.79億元營收中有一半是應收賬款。科大訊飛在公告中給出的解釋是“主要係本期營業收入增長，應收賬款相應增加所致。”

　　著名經濟學家宋清輝在接受中新經緯客戶端採訪時表示，科大訊飛凈利潤高度依賴政府補助，存在較高的業績風險隱患。若公司不再具備相關優惠或補助條件，不但其利潤水準直接受到重挫，造成科大訊飛凈利潤大幅下跌，還可能對公司的經營發展造成巨大的負面衝擊，進而影響公司的長遠健康發展。

　　巨豐投資顧問總監郭一鳴亦對中新經緯客戶端分析，如果總利潤沒有太大變化，而政府補助佔凈利潤的比例相對較高且持續的話，説明企業盈利能力存疑。一旦補貼退坡或者消失，必然會造成凈利潤大幅下降，甚至影響經營活動。

　　不過，郭一鳴同時表示，對於成長類企業，尤其是高新科技企業，政府給予補貼是比較正常的，有助於幫助企業更好地進行研發和成長。“在關注政府補貼的同時，我們要重點關注企業在研發以及成長中所取得的成績，以更好地預期未來。”

　　宋清輝則指出，目前語音識別技術科技含量並不高，仍舊離不開人工的輔助，科大訊飛未來盈利能力不容樂觀。

　　國際化破局困難

　　科大訊飛曾提出，2018年是其國際化元年，而2019年是國際化發展的關鍵年。但從數據來看，目前科大訊飛在海外市場的佈局仍在掙扎中。

　　科大訊飛董事長劉慶峰2018年曾表示，關於科大訊飛國際化的戰略和佈局，會從三個方面進行：一是全球化源頭技術的合作和佈局；二是産品代理和渠道合作；三是國際業務要從投資開始。

　　不過，目前科大訊飛國際化仍面臨破局艱難的境況。2019年科大訊飛國外地區營收僅為0.83億元，佔比0.82%；2018年為0.49億元，佔比為0.61%。

　　在國內市場中，科大訊飛也存在過度依靠總部所在區域的現象。科大訊飛的總部位於安徽合肥，此前數據顯示2015年安徽地區營收便已經遠超6億元。在2019年年報中，公司並未具體分類各業務來源省份，而是劃歸於區域。公司所在地華東地區的銷售額為54.01億元，佔比53.59%，超過總業務的一半。

　　截至發稿，科大訊飛每股報價32.48元，跌0.85%，市值714億元。