連續兩年凈利潤為負 易成新能持續並購能否增厚業績？

　　連續兩年凈利潤為負後多次併入控股股東旗下資産——易成新能持續並購能否增厚業績？

　　河南易成新能源股份有限公司(下稱“易成新能”)的股權收購事宜迎來新進展。

　　3月30日，易成新能發佈關於收購平煤隆基新能源科技有限公司(下稱“平煤隆基”)30%股權的關聯交易報告書草案，對股權收購相關事宜作出詳細説明。根據草案，易成新能將以發行股份及可轉換債券的方式購買資産並募集配套資金，標的交易價格3.27億元。

　　事實上，2017—2018年，易成新能已連續兩年出現凈利潤為負的情況，公司股票面臨被暫停上市的風險。2019年，其通過收購控股股東平煤神馬集團旗下開封炭素100%股權，試圖實現2019年業績扭虧為盈。此次繼續收購控股股東旗下資産，意欲何為？

　　斥資超3億元收購資産

　　5個月前，易成新能已發佈《關於籌劃重大事項的停牌公告》稱，正在籌劃以發行股份及可轉換債券的方式購買中國平煤神馬集團許昌首山化工科技有限公司(下稱“首山化工”)持有的平煤隆基30%股權。

　　由於交易對象首山化工與易成新能的控股股東均為平煤神馬集團，雙方構成關聯交易。而在交易前，易成新能就已擁有交易對象隆基新能50.2%的股權。交易完成後，易成新能將持有隆基新能80.2%股權。

　　根據報告書，本次交易標的資産平煤隆基30%股權的交易價格為3.27億元，易成新能將以發行股份的方式支付交易對價的80%，即2.62億元；以發行可轉換債券的方式支付交易對價的20%，即0.65億元。同時，擬向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份及可轉換債券募集配套資金不超過3.25億元。

　　“本次募集配套資金扣除本次交易仲介機構費用及其他相關費用後將用於標的資産項目建設、補充公司流動資金。”易成新能在公告中表示。其中，募集資金投資項目是指年産500MW超高效單晶矽電池研發及産業化項目。

　　據悉，本次發行股份購買資産的發股價格為5.07元/股，據此計算，上市公司擬向首山化工直接發行股份的數量合計約5167萬股，按照初始轉股價格轉股後的股份數量約為1292萬股。在不考慮轉股和配套融資的情況下，本次交易完成後易成新能總股本將由20.24億股變為 20.76億股。

　　“平煤隆基所屬光伏行業屬於朝陽産業，市場空間大，具備較強的盈利能力。本次收購控股子公司平煤隆基30%的股權，上市公司能夠進一步提高在平煤隆基享有的權益比例，上市公司歸屬於母公司的凈利潤有所增加，上市公司的盈利能力將得到提升，上市公司的綜合競爭實力將進一步增強。”易成新能表示。

　　交易標的營收高度依賴關聯方

　　值得注意的是，易成新能與交易對方首山化工簽訂了《業績補償協議》，本次交易的業績承諾期為2020—2022年。

　　首山化工承諾平煤隆基在2020年度經審計的扣非凈利潤不低於1.21億元，2020—2021年度經審計的承諾凈利潤數累計不低於2.37億元，2020—2022年度經審計的承諾凈利潤數累計不低於3.51億元。

　　那麼，此次交易標的平煤隆基的實力如何？

　　資料顯示，平煤隆基主要從事單晶矽太陽能電池片研發、生産與銷售。

　　根據大華會計師事務所出具的審計報告，截至2019年9月30日，平煤隆基總資産17.42億元，總負債8.79億元，其中包括短期借款、應付票據、應付賬款、其他應付款等在內的流動負債達7.86億元，凈資産8.63億元。2017年、2018年及2019年前三季度，其分別實現營業收入9.15億元、24.46億元、18.58億元，主要來自單晶矽電池片的銷售收入；分別實現凈利潤663萬元、9994萬元、1.29億元。不過，相應會計期間經營活動産生的現金流量凈額卻與凈利潤差距較大，分別為-6371萬元、3219萬元、6751萬元，最高也只有凈利潤的一半左右。

　　記者注意到，平煤隆基截至2019年9月30日的應收票據達1.88億元。此外，平煤隆基的客戶較為集中，2019年前三季度，前五名客戶帶來的營業收入佔其營業總收入的97.17%，且第一大客戶為其股東之一隆基樂葉光伏科技有限公司，交易金額佔平煤隆基總營業收入的92.94%。

　　易成新能也在報告書中坦承，標的資産對前五大客戶銷售收入佔比較高。“其中主要對上市公司隆基股份子公司隆基樂葉的銷售電池片及採購硅片佔比較高。”“若與隆基股份的合作發生變化，可能存在原材料供應無法及時滿足公司採購需求，或公司不能及時將産品全部銷售的情況，將對公司的生産經營産生不利影響。”

　　頻購資産以避開退市風險

　　資料顯示，易成新能是一家以新材料、新能源、節能環保為主導的高新技術企業，主要從事高效單晶矽電池片、負極材料、金剛線産品的生産與銷售，節能環保、太陽能電站運營等業務。擁有自主智慧財産權的電鍍金剛線、鋰離子電池負極材料生産工藝和世界技術先進的PERC高效單晶矽電池生産線。

　　但近兩年來，光伏市場波動較大，易成新能的業績並不如意。

　　歷史年報數據顯示，易成新能2017年、2018年歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為-10.24億元、-2.94億元。

　　2018年，控股股東平煤神馬集團出資15.57億元收購了易成新能旗下刃料業務主體平頂山易成新材料有限公司和新疆新路標光伏材料有限公司100%股權。2018年年報顯示，截至2018年6月30日的出售日，兩家子公司為易成新能貢獻的凈利潤分別為-7492萬元、-450萬元。

　　雖已剝離虧損資産，易成新能的業績卻未扭轉。2019年上半年，虧損態勢仍在繼續，歸屬於上市公司股東的凈利潤為-1652萬元。

　　根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，“上市公司出現最近三年連續虧損(以最近三年的年度財務會計報告披露的當年經審計凈利潤為依據)的情形，深圳證券交易所可以決定暫停其股票上市”的規定，若2019年度其經審計的凈利潤仍為負值，深圳證券交易所可能暫停公司股票上市。

　　半年報發佈後，易成新能也多次發佈了《關於公司股票可能被暫停上市的風險提示公告》。

　　在此背景下，2019年下半年，易成新能以發行股份的方式將控股股東平煤神馬集團旗下中國平煤神馬集團開封炭素有限公司(下稱“開封碳素”)收入囊中。此舉對易成新能業績扭轉起到關鍵作用。2019年業績預告顯示，由於對開封碳素實現了並表，易成新能2018年歸屬於上市公司股東的凈利潤經重述後，由虧損2.94億元變更為盈利17.28億元，而2019年也預計盈利5.5-7.5億元。

　　最終是否如業績預告所示，目前尚屬未知。據悉，其2019年年報預計于4月29日披露。

　　記者進一步發現，開封碳素主營業務為石墨電極生産，與易成新能現有業務能否協調發展存有不確定性。而此次繼續收購平煤隆基，主營業務雖高度相關，能否實現三年業績承諾、進一步提升易成新能業績依然不得而知。

　　此外，易成新能近日還將旗下主營投資管理、技術諮詢的恒觀投資100%股權公開掛牌轉讓。而恒觀投資2018年、2019年凈利潤均為負值，目前掛牌受讓方和最終交易價格尚未確定。