資本“黑馬”王仁果以股償債 泰合健康高溢價易主

　　控股泰合健康(000790.SZ)不到5年，“黑馬”富豪王仁果因債務纏身黯然離場，背後大債主出手接盤。

　　3月5日晚間，泰合健康發佈實際控制人擬發生變更的提示性公告，成都遠泓生物科技有限公司(以下簡稱“遠泓生物”)擬受讓四川泰合置業集團有限公司(以下簡稱“泰合集團”)持有的四川華神集團(以下簡稱“四川華神”)85.99%股權，以及王安全直接持有的泰合健康5%股份，交易總對價為12億元。

　　此次股份轉讓完成後，遠泓生物將合計控制泰合健康23.08%的股份。上市公司實際控制人將由王仁果、張碧華夫婦變更為遠泓生物的實控人黃明良、歐陽萍夫婦。

　　人事震蕩緊隨而來。3月6日，泰合健康高層大變動，6名非獨立董事和2名監事集體辭職。除了總裁胡遠洋和副總裁李小平繼續留任外，其他辭職高管均不再擔任公司任何職務。雖然股份交割尚未完成，“泰合係”退出已幾成定局。

　　“董事會改選預計在近期進行，相關人員的辭職自公司股東大會選舉産生新的董事和監事後生效，具體請留意公告。”3月9日，泰合健康證券部相關負責人向時代週報記者説。

　　控制權償債

　　泰合健康是位於成都的一家制藥企業，前身是1998年上市的華神集團，主營三七通舒膠囊、鼻淵舒口服液、伏立康唑片、利卡汀等品種。2015年8月，泰合集團以13億元從前實控方“華敏係”手中接過四川華神72%股權，間接獲得上市公司18.08%股權。

　　王仁果與妻子張碧華入主後，將華神集團更名為泰合健康。2016-2017年間，王仁果的父親王安全還從二級市場競價買入了泰合健康5%股份，耗資2.68億元。王仁果家族對泰合健康的股權控制比例上升至23.08%。

　　到手的股權還沒捂熱，泰合集團就捲入了一樁樁債務糾紛。到目前，四川華神和王安全持有的泰合健康股份均接近100%質押，且四川華神所持股份絕大部分處於被凍結狀態。

　　“泰合集團已經無力償還債務，只能轉讓上市公司的控股權，解決債務糾紛。”3月7日，成都地區一位投資人士向時代週報記者表示。

　　據披露的協議資訊，遠泓生物以對泰合集團債權，並承接、代償泰合集團及其相關方部分債務作為此次受讓股份的對價。

　　其中，6000萬元用以償還泰合集團欠德勝釩鈦的債務；1.5億元用以償還泰合集團欠沛華實業的債務；5.3億元將支付給恒天中岩投資，用以償還其關聯方泰合華仁實業的債務；4000萬元用以償還關聯方青年置業的債務；3000萬元償還給工商銀行廣安分行。

　　接盤方遠泓生物也是泰合集團的債主之一。此次股權轉讓總對價中，約有3.85億元為泰合集團欠遠泓生物的債務本息。雙方的債務糾葛源自上一次未成功的股權轉讓。

　　早在2018年，四川商人黃明良就有意入主泰合生物。當年5月，遠泓生物擬通過受讓泰華集團持有的四川華神85.99%股份，間接取得泰合健康的實際控制權。股份轉讓框架協議簽署後，遠泓生物向泰合集團支付了1.2億元預付款。6月8日，遠泓生物又向泰合集團出借1.8億元。

　　這樁交易最終未能談攏。泰合集團于2018年7月致函遠泓生物終止了股權轉讓交易，原因是“雙方未能就交易細節問題達成一致意見”。然而，此時泰合集團已無力退還定金。遠泓生物將其訴至法院，提請財産保全，泰合集團以及四川華神所持股權被司法凍結。

　　僵持之下，雙方重回談判桌。在2020年3月5日再次簽署協議當天，泰合健康收盤價為5.05元/股，總市值僅為31.1億元。而遠泓生物以約12億元的對價獲得上市公司23.08%股權，對應泰合健康整體估值在52億元左右，交易溢價高達67.2%。

　　債務纏身

　　祖籍四川廣安的王仁果靠房地産發家，卻志在金融，其執掌的泰合集團在十餘年間形成了金融為主業，橫跨大健康、文化旅遊、房地産、教育、農業的産業佈局。

　　資料顯示，泰合集團曾經控股四川廣安思源農商銀行、廣安恒豐村鎮銀行，參股四川儀隴農商行、四川巴中農商行等多家民營銀行，自持或管理21家高星級或主題式酒店，控股3所職業院校，旗下還有成都成華民信小額貸款公司等多家擔保、小貸公司，形成龐大的“泰合係”。

　　泰合集團連續4年躋身中國民營企業500強。不過，直到2015年入主泰合健康時，王仁果才開始在資本市場露面。此後兩年間，王仁果頻頻出擊，其動作之迅猛，被外界稱為資本市場的“黑馬”。

　　拿下泰合健康的控制權只是王仁果的首戰。2017年9月，王仁果瞄上了四川上市公司宏達股份(600331.SH)，擬斥資43億元拿下宏達股份的控股權。同年12月，王仁果又與港股上市公司中國金屬利用(01636.HK)簽訂股權轉讓協議，擬以21.45億港元拿下後者的29%股權。

　　財報顯示，截至2017年6月30日，泰合集團資産總計201.77億元，凈資産69.04億元，資産負債率65.78%。

　　蹊蹺的是，王仁果突然“失聯”了。2018年1月2日，泰合健康發佈公告稱，實際控制人王仁果失去聯繫。直到1月19日，王仁果才恢復正常履職。2018年5月，王仁果再度“失聯”，這一次，其到11月份才再度出現。

　　“王仁果是玩資本的，入主泰合健康後，並沒有做什麼實質性的整合或者投入，公司的經營也沒什麼起色。後來又想快速拿下幾個資本平臺，資金鏈緊還不惜放杠桿，太急了。”上述投資人士告訴記者。

　　上述並購動作隨著王仁果的兩度“失聯”而相繼告吹，泰合係的債務問題開始浮出水面。

　　時代週報記者注意到，泰合集團曾與德勝釩鈦簽署協議，雙方擬就宏達股份的股權轉讓事宜進行合作，德勝釩鈦因此向泰合集團支付款項6億元。但在收購告吹後，泰合集團僅向德勝釩鈦償還本金1.5億元，剩餘款項已無力償還。

　　公開資料顯示，德勝釩鈦是中國500強德勝集團的創始企業，是四川重要的釩鈦資源迴圈經濟園區和精品建材基地，釩金屬年産量1.5萬噸，産量位居國內第二，全球第三。

　　截至2019年末，泰合集團對德勝釩鈦尚有本息合計約5.165億元債務未償還。

　　黃明良入主

　　王仁果退出後，另一位四川富商黃明良接盤入主泰合健康。

　　作為此次交易的對手方，遠泓生物成立於2016年3月，四川星慧酒店管理集團有限公司(以下簡稱“星慧集團”)持有100%股權。黃明良、歐陽萍夫婦分別持有星慧集團97.33%、2.67%股份，夫婦兩人共同控制星慧集團。

　　資料顯示，遠泓生物是一家專注于全球工業生物中間體應用研發與生産銷售、生物醫藥技術研究與投資以及健康管理的科技公司。截至2019年末，公司擁有總資産5.84億元，凈資産9960.9萬元，資産負債率82.94%。2019年度，遠泓生物的營業總收入378.59萬元，凈利潤為3127.67萬元。

　　由於新成立不久，遠泓生物在業內並不知名，其曾在2018年3月以1500萬元入股了新三板的輔正藥業(836450)，成為後者第二大股東。

　　儘管黃明良更多以房地産商的身份為外界所熟知，但在遠泓生物之外，黃明良陸續佈局了不少醫藥健康相關的資産。值得注意的是，在黃明良控制的醫藥資産中，遠泓生物、遠泓藥業、成都福康元大藥房、成都福康元醫院管理有限公司等涉及藥品銷售領域，會與泰合健康構成同業競爭。