富瑞特裝受上下游擠壓現巨虧 決策反覆無常錯失風口

　　2月25日晚，富瑞特裝披露2019年度業績快報，2019年度公司實現營業收入15.84億元，同比增長9.60%，歸屬於上市公司股東凈利潤-2.94億元，同比下降2396.35%，利潤由盈轉虧。

　　對於從盈利轉為大幅虧損，公司解釋一方面由於LNG車用瓶等主要産品盈利不佳帶來了主業虧損，另一方面又對商譽、應收款、固定資産和存貨等進行了全面減值，導致出現大額虧損。

　　應該説，富瑞特裝2019年業績驟然惡化，是基本面轉差以及高層決策問題的一次集中體現，公司前景值得投資者重新審視。

　　主業受上下游兩頭同時擠壓面臨困境

　　富瑞特裝主要從事液化天然氣(LNG)的液化、儲存、運輸和終端應用裝備製造，産品包括液化工廠裝置、LNG/CNG加氣站設備、LNG儲罐、低溫液體運輸車等，其中LNG車用瓶是公司主要收入來源之一。

　　資料顯示，LNG裝備製造行業出現了較大波動，市場競爭加劇，産品迭代加速，部分下游客戶需求減弱，導致對應這些客戶的存貨銷售不暢，公司LNG車用瓶等産品毛利率出現下降。

　　與此同時，富瑞特裝從事天然氣、煤層氣等液化生産、銷售和儲運的控股子公司陜西泓澄新能源出現大額虧損，也是公司業績不佳的重要因素。

　　2019年，陜西泓澄的上游原料氣價格長期處於高位狀態，而下游LNG的終端銷售價格持續低迷，上下游價格的擠壓，導致生産無法盈利而停工。由於産業鏈現狀短時間內難以改觀，公司預計該部分生産裝置在將來一段時期內仍可能繼續處於停産閒置狀態。

　　半年報顯示，僅2019年上半年，陜西泓澄凈虧損便達到2895萬元，而2018年同期的虧損額為639.5萬元，增虧3.5倍。

　　除主業疲弱外，全面減值計提也是富瑞特裝2019年大幅轉虧的重要原因。由於銷售不暢、回款不佳和決策反覆且出現失誤，公司同時計提了6536萬元的商譽減值損失、4000萬元的應收賬款壞賬損失、4950萬元的固定資産減值損失，以及7730萬元的存貨減值損失，合計超過2.3億元。

　　而大額減值背後，凸顯出的是公司管理層在重大業務決策方面存在的諸多疑問。

　　出售熱門板塊保留虧損公司 業務調整反覆無常

　　隨著新能源汽車的興起，氫燃料電池汽車也逐漸走上風口。國家出臺多項政策，支援氫能的研發和産業化應用。

　　市場對相關上市公司關注度不斷提高，新浪財經統計發現，在過去一年，wind氫能指數(8841063.WI)漲幅超過30%，最高漲幅高達70%，相關概念股受到資金追捧。

　　作為以LNG為主業的富瑞特裝，可以説與氫能利用有著一定天然聯繫。然而，在氫能源領域佈局一段時間後，卻接連賣出相關資産。

　　2018年，富瑞特裝出售持有的江蘇國富氫能技術裝備有限公司(原張家港富瑞氫能裝備有限公司)56%股權及張家港氫雲新能源研究院有限公司31.65%股權。而國富氫能被出售的時點，距離2016年6月成立時剛剛滿2年。

　　2019年2月，公司發佈公告，將持有的參股子公司東風特汽(十堰)專用車有限公司全部4.5%股權轉讓給湖北雷雨投資有限公司，再次剝離新能源資産。而東風特專股權從被收購到被出售，僅僅過去一年多。

　　對於佈局氫能行業後又再次出售的原因，富瑞特裝解釋是為回籠資金，重新支援和聚焦LNG裝備以及重型裝備製造主業。

　　接連出售之後，使得公司幾乎與氫能概念無緣，股價未隨行業大漲反而一落再落。而保留下來的LNG相關資産，卻反而嚴重拖累公司業績。

　　新浪財經注意到，公司收購來的陜西泓澄，從事天然氣的液化生産、儲運和銷售。該標的公司收購後連續虧損，2018年營收1.9億元，凈虧損101.2萬元，2019年上半年營收8018萬元，虧損則大幅增加至2895萬元。此外，到2019年上半年末，收購陜西泓澄的商譽仍有5681萬元賬面餘額。

　　不僅如此，新浪財經還注意到，2015年，富瑞特裝非公開發行募集資金項目“研發中心設備升級改造項目”原計劃投入募集資金5000萬元，購買電液式萬能實驗機、半自動衝擊試驗機、金屬光譜儀、手持式測溫儀等設備，用於LNG裝備的升級改造。

　　2016年9月，在上述項目僅投入609萬元的情況下，公司將剩餘的募集資金4446.64萬元變更為用於購買氫能源裝備製造的相關研發設備及相關産品的設計、研發費用。

　　變更後的業務同樣未能有效執行。

　　2019年，富瑞特裝以行業出現變化、融資市場形勢嚴峻加劇，以及資産負債率過高為由，將上述購置的氫能源設備折價賣出，以便“盤活閒置資産，回籠資金髮展主業，降低財務成本”。

　　兜兜轉轉最後又回歸原始主業後，富瑞特裝要重新挽回市場和投資者的信心，唯有拿出過硬的業績，才是最終的解決之道。