實控人減持17億後突然暫停 北信源免費開放“信源豆豆”有何契機

　　北京北信源軟體股份有限公司(下稱“北信源”，300352.SZ)控股股東、實控人林皓，在長期減持後忽然按下了“暫停鍵”，北信源還決定在今年6月底之前免費開放信源豆豆，公司相關人士對《投資者網》道出了這些變化背後的原因。

　　2020年2月4日，北信源發佈公告稱，林皓決定提前終止減持計劃，並承諾在2020年8月30日前，不以任何形式減持公司股份。事實上，自2016年首次拋出減持計劃以來，林皓已在二級市場累計減持套現超17億元，持有北信源股份的比例也由2015年報披露的48.29%下降至2019年年末的23.56%。

　　同日，深交所互動易平臺上，北信源表示從2020年2月初起至6月30日，旗下安全通信聚合平臺信源豆豆實行免費開放，方便用戶在新冠疫情期間遠端辦公、交流。

　　受新冠疫情等因素影響，1月23日和2月3日，北信源股價大幅下挫。2月4日，北信源開盤價6.12元/股，因相關公告及消息發佈，短期確實帶動了北信源股價上升。截至2月20日，北信源收盤價達9.04元/股。

    營收持續增長但現金流不理想

　　北信源的主營業務為提供涵蓋資訊安全的軟體開發、維護服務及安全系統整合，客戶包括政府機關和軍工、金融、能源等領域企業，公司于2012年9月在創業板上市。

　　北信源上市以來營收及歸母凈利潤持續增長，但經營性現金流凈額始終是負值。

　　Wind數據顯示，2012年北信源營收1.90億元、歸母凈利潤0.60億元；2018年營收5.72億元、歸母凈利潤0.94億元，連續7年持續增長。

　　然而，2012年至2018年，北信源的經營性現金流凈額分別為-0.11億元、-0.10億元、-0.19億元、-262萬元、-0.20億元、-0.88億元和-0.87億元，2019年前三季度經營現金流量凈額為-1.81億元。

　　為什麼會這樣？應收賬款規模較大且持續增加，應該是一個重要原因。Wind數據顯示，2017年、2018年及2019年前三季度，北信源的應收賬款分別為7.33億元、9.30億元、11.55億元，佔當期凈資産的比例分別為33.06%、40.56%和49.38%。顯示出隨著營收的增加，公司應收賬款回收愈發睏難。

　　北信源也認識到了這個問題，相關人士對《投資者網》表示，“公司將採取加強重大項目的預評估、謹慎選擇項目等方式，改善應收賬款的情況。在現金流方面，將保持管理層認為充分的現金及現金等價物，以滿足公司經營需要。”

　　為何按下減持“暫停鍵”

　　在公司近年來營收及凈利潤不斷增長的同時，公司實控人林皓卻一直在頻繁地減持公司股份。

　　自2016年5月，林皓首次拋出減持計劃以來，在其後的2017、2018年和2019年，林皓每年都會推出減持計劃。減持公告顯示的理由基本上為：公司戰略發展需要或股東自身資金需求。

　　2012年公司上市的時候，林皓持有北信源48.91%的股份。經過幾年的持續減持，林皓持有北信源股份的比例大幅下降。不過至2019年年末，林皓仍為公司第一大股東，持有北信源23.56%的股份，。

　　2019年期間，北信源高管董事、副總經理楊傑等四人也曾減持過公司股票，合計減持公司股份近309萬股，不過比例不大，只佔公司總股本不超過0.21%。

　　2020年1月22日，北信源再次披露《關於控股股東、實際控制人減持股份預披露公告》稱，林皓擬減持不超過5810萬股公司股份，佔公司總股本的比例不超過4%。

　　面對公司股價在鼠年春節前後交易日大幅下跌的現狀，林皓提出提前終止減持計劃，並承諾在2020年8月30日之前不減持公司股份。

　　北信源在回復《投資者網》的問題時表示，“提前終止減持計劃的目的是為了提振市場和激勵投資者信心，同時也能更好地保護中小股東的利益。公司管理層對公司未來發展充滿信心。”

    信源豆豆帶來“新契機”

　　北信源的優點是注重研發創新。2017年、2018年公司研發投入分別為1.01億元、1.20億元，佔公司營收的比例為19.63%和20.96%。

　　研發創新使公司産品擁有較高的毛利率。北信源2018年報顯示，軟體産品佔公司營收的56.96%，毛利率達94.24%；技術服務佔公司營收的15.07%，毛利率達87.89%。這些産品均顯示出較強的盈利能力。

　　2017年、2018年及2019年前三季度，北信源的綜合毛利率分別為68.37%、72.95%、66.83%。根據同花順的排名，在A股83家軟體服務企業中，北信源毛利率排名第24位，排名中上。

　　2016年，北信源便研發推出了一款雲辦公産品，名叫“信源豆豆”。信源豆豆主打安全牌，不僅提供安全的即時通信，也是一個應用支撐平臺，幫助機構實現辦公自動化。

　　安卓應用商店顯示，截至2020年2月中旬，共有4萬多人次安裝了信源豆豆應用程式。北信源相關人士對《投資者網》介紹：“信源豆豆主要面向黨政軍用戶，採取的是項目制，已擁有北京網信辦、中國地質科學院地質科學數據網路建設中心、中國人民銀行清算總中心、湖北省財政廳等客戶，同時已在公安、軍工、軍隊等客戶中進行了示範性部署，滿足客戶的特殊需求。”

　　而北信源為了抗疫期間大家更好地遠端辦公，決定在今年6月底之前免費開放信源豆豆，當然這也能趁機擴大這款産品的用戶基礎，立足長遠，提升公司業績。

　　東北證券證券分析師安永平認為，“2019年北信源豆豆兩款産品完成了與華為鯤鵬桌面雲的相容性測試，實現了産品升級。 2020 年年初的新冠疫情促進了遠端辦公的需求，北信源為政府、醫療管理單位和醫院推出信源豆豆專用疫情應急指揮通信系統，實現了事件上報、風險預警、指揮調度等功能。我們認為本次疫情帶來的遠端辦公需求爆發，有望加快信源豆豆在各行業的推廣。”