問詢 九安醫療實控人一邊喊話員工增持一邊自己減持 為啥？

　　九安醫療因生産額溫計而成為疫情防控受益概念股，股價在2月已有近15%漲幅，此時實控人向全體員工提出增持倡議，但背後，卻是控股股東連續減持

　　2020年以來A股的首份兜底式增持公告，將九安醫療實控人一邊喊話員工增持、一邊自己持續減持的一幕咄咄怪事，拉進公眾視野。

　　2月18日，天津九安醫療電子股份有限公司(下稱九安醫療，002432.SZ)發佈了一份兜底式增持公告。公告顯示，九安醫療實際控制人、董事長劉毅倡議公司及全資子公司、控股子公司全體員工積極買入公司股票。有趣的是，公告同時稱，此舉僅代表劉毅個人意見，非九安醫療董事會決議，不構成對投資者的實質性承諾。

　　《投資時報》研究員注意到，倡議員工增持公司股票的同時，劉毅持股比例達89.34%的石河子三和股權投資合夥企業(有限合夥)(下稱三和公司)卻在減持九安醫療股份。

　　如此反差鮮明的行為頗為令人費解，也迅即引發監管部門關注。

　　在披露倡議員工增持公告披露的第二日，深交所即火速下發關注函，要求九安醫療解釋説明此次增持公司股票倡議的原因及目的，以及是否為了配合股東減持等問題。

　　減持過程中的增持倡議

　　2月18日，九安醫療在《關於董事長向公司員工發出增持公司股票倡議書的公告》中披露稱，基於對公司未來業績持續穩定發展的信心，對公司股票長期投資價值的認同，實際控制人、董事長劉毅向公司及全資子公司、控股子公司全體員工倡議在2月18日至2月21日期間買入公司股票，並承諾對連續持有股票12個月以上、且在職的員工若因在前述時間期間增持九安醫療股票産生的虧損，劉毅將以個人資金予以補償50%，若有股票增值收益，則歸員工個人所有。

　　公告同時披露，截至2月18日，劉毅通過九安醫療控股股東三和公司持有九安醫療股份11871.40萬股，佔總股本的27.43%。企查查顯示，三和公司的第一大股東、實控人為劉毅，持股比例達89.34%。

　　九安醫療公告還稱，對增持後不滿12個月內離職、以及因個人過失或任何法律糾紛給公司帶來任何損失的員工，取消上述補償資格。公告顯示，截至1月31日，九安醫療及全資子公司、控股子公司的全體員工總數為1153人。

　　Wind數據顯示，最近九安醫療因為生産額溫計成為了疫情防控受益概念股，股價大幅走高，1月漲幅為11.42%，2月(截至2月21日)漲幅達到14.49%，均出現了超過10%的月度漲幅，股價已暫時脫離之前長達8個月、股價基本處於6元以下的底部區域。

　　一位基金公司投資經理告訴《投資時報》，此時號召員工增持股票，已不是逢低吸納，而是在相對高位進行托盤。在他看來，更需要注意的是，九安醫療實控人在“喊話”員工增持股票的同時，自己卻在持續減持九安醫療股份。

　　根據九安醫療1月22日公告，控股股東三和公司于1月20日、1月21日以集中競價和大宗交易方式，減持其持有的九安醫療無限售流通股共887.8萬股，佔公司總股本的2.05%，減持均價分別為5.43元、4.91元，合計套現4584.15萬元。

　　Wind數據進一步顯示，2月18日至21日期間，九安醫療股價在6.21元至6.96元之間波動，相較三和公司1月減持價格至少高了13.61%，差價最多到了41.75%。

　　1月在股價4.91元低位時，控股股東都進行減持，説明在控股股東看來股價為4.91元時公司價值並未明顯低估，那麼，現在股價已在6元上方，卻推出員工增持倡議，雖然在倡議書中實控人稱對公司未來業績持續穩定發展充滿信心，但如此反差鮮明的行為，令人費解。

　　此次增持公司股票倡議的原因及目的是什麼？是否為了配合股東減持？

　　《投資時報》研究員注意到，上述問題也成為深交所2月19日晚間下發的關注函中的重要問題。深交所還要求九安醫療説明公司控股股東、實際控制人、董監高2020年以來所持公司股份變動情況，並明確上述主體未來減持計劃。

　　事實上，九安醫療控股股東目前就存在減持計劃未實施完畢的情形。

　　2019年10月10日，九安醫療披露的控股股東減持計劃顯示，因控股股東自身資金需求，三和公司擬自減持計劃披露之日起十五個交易日後的六個月內，以集中競價交易方式減持九安醫療不超過865.61萬股。

　　1月，三和公司通過集中競價的方式減持九安醫療的股份數量為432.78萬股。目前並未有看到終止該減持計劃的公告資訊，這意味著，未來兩個月內，4月10日之前，三和公司仍有可能通過集中競價的方式繼續減持九安醫療432.83萬股。

　　“僅代表其個人意見”

　　引人留意的是，三和公司2019年還有另一次大手筆減持套現操作。

　　2019年3月2日，九安醫療公告稱，控股股東三和公司計劃以集中競價交易方式減持不超過865.6萬股，減持原因為自身資金需要。

　　根據9月24日的減持完畢公告顯示，三和公司分別於2019年3月25日和7月12日減持了432.8萬股和366.76萬股，合計減持799.56萬股，減持均價分別為7.18元和6.88元，總計套現5630.81萬元。

　　與2020年1月減持套現的4584.15萬元合併計算後的數據顯示，過去一年以來，三和公司減持套現1.02億元，依照劉毅持有三和公司股份比例89.34%，劉毅從中可得現金9126.04萬元。值得一提的是，兩次減持原因均是自身資金需要。

　　此次倡議公告中提到，劉毅將以現金形式對員工因增持産生的虧損予以補償，資金來源為自有資金，補償金額也不存在最高金額限制，補償時間點為2021年2月21日收市後一個月內。

　　A股市場以往的兜底式增持，基本都是實控人或董事長對響應倡議買入股票而産生虧損的員工進行100%的兜底，此次九安醫療的兜底式增持不多見，只能算“兜半個底”——若産生虧損，劉毅只補償50%。這樣只補償一半虧損的兜底增持，相比其他上市公司全額兜底虧損的做法，力度明顯不足。

　　由此，深交所對劉毅是否有“兜底”實力提出問詢，要求九安醫療説明對倡議人補償能力、補償保障措施的具體核查情況，説明本次倡議所涉虧損補償的合理性、可行性。

　　另據公告顯示，三和公司所持有的九安醫療股份累計被質押5773萬股，佔其所持股份的43.74%，佔總股本的13.34%。九安醫療還稱，劉毅進行了風險排查，其目前自身資信狀況良好，具備資金償還能力，目前暫未發現股份質押到期無法償還資金的風險。

　　值得注意的是，九安醫療在公告中稱，劉毅對其投資價值的判斷以及對未來發展前景充滿信心的相關陳述，僅代表其個人意見，非九安醫療董事會決議，不構成對投資者的實質性承諾，投資者及相關人士均應當對此保持足夠的風險認識。

　　九安醫療過去一年的股價走勢

數據來源：Wind

　　扣非後凈利潤連續虧損

　　企查查顯示，九安醫療成立於1995年，從事醫療器械的研發、生産及銷售。2010年上市。自從2010年上市後，九安醫療業績表現不能算是十分穩健，呈現出“過山車”式的波動。

　　數據顯示，從2013年至2018年，九安醫療凈利潤分別為虧損916.83萬元、盈利1019.75萬元、虧損1.51億元、盈利1449.79萬元、虧損1.66億元、盈利1268.68萬元。虧損和盈利狀況交替出現，小幅盈利大幅虧損。

　　扣非後凈利潤數據上則更為慘澹，連續六年扣非後凈利潤均為負數。

　　2013年至2018年，九安醫療扣非後凈利潤分別虧損1128.19萬元、8145.25萬元、1.55億元、1.46億元、1.82億元、1.39億元。6年裏，九安醫療扣非後凈利潤虧損合計達到7.17億元，與凈利潤數據對比可以看出，實現凈利潤盈利主要依賴資産處置收益和政府補助等非經常性損益。

　　《投資時報》研究員注意到，在2016年至2018年期間，九安醫療每年的前三季度凈利潤均為虧損，分別為虧損9854.53萬元、8745.31萬元、6097.29萬元，剔除2017年凈利潤最終虧損的年度，2016年、2018年最終年度凈利潤都回正，均是來自高額的非經常損益，2016年、2018年非經常損益分別高達1.60億元，1.51億元。

　　這一戲碼，在2019年業績數據上再次重演。

　　三季報顯示，九安醫療2019年前三季度實現營收5.12億元，同比增長25.54%，凈利潤虧損7961.06萬元，凈利同比下降30.55%。在三季報裏，九安醫療預計2019年全年凈利潤虧損4000萬元到6000萬元。

　　1月14日，九安醫療發佈業績修正公告，公告顯示，此次業績修正主要為非經常性損益事項影響。九安醫療稱，因為公司持有基金份額的公允價值于2019年12月31日發生了重大的變動，九安醫療投資收益(即公允價值計量)較期初增加約4200萬美元至4500萬美元，折合人民幣約2.90億元至3.10億元。由此，九安醫療預計2019年業績由虧損變為盈利，2019年凈利潤為6000萬元至8000萬元，比上年同期增長372.93%至530.58%。

　　在上述投資經理看來，九安醫療這3億元左右的非經常性損益來的太及時了，2019年凈利潤就此扭虧為盈，逃脫了因連續兩年凈利潤為負而戴帽“*ST”的厄運，但恐怕難以甩開連續7年扣非後凈利潤為負的尷尬。