深大通扭虧背後:拍賣子公司未信批 新支柱毛利率僅2%

　　1月23日，深大通(維權)發佈《2019年業績預告》，宣佈2019年全年公司業績扭虧為盈，預計盈利1.2億元，去年同期虧損25.5億元。解釋扭虧原因時，深大通提到本報告期非經常性損益對公司凈利潤的影響約為0.9億元，主要來源於業績補償收益及處置子公司收益。

　　值得注意的是，2019年12月3日，深大通首次發佈擬轉讓全資子公司視科傳媒100%股權的公告，該子公司從事綜合性戶外媒體聯網聯播服務，2015年-2017年曾實現合計約5億元的凈利潤，如今賣出過程卻“悄無聲息”，深大通並未公告股權處置的最終交易金額、交易對方詳細情況等一系列資訊。為此，2月14日，深大通收到深交所關注函，要求公司進行充分的資訊披露。

　　新浪財經發現，此筆股權處置後，深大通的廣告業務將進一步萎縮，而新的業務支柱——供應鏈管理業務——毛利率偏低，2019年上半年毛利率僅2.03%。雖2019年全年深大通依賴非經常性損益實現扭虧避免被ST，但盈利能力的可持續性堪憂。

　　重要子公司遭甩賣價格成謎 新核心業務供應鏈管理毛利率僅2%

　　本年度扭虧為盈，與被甩賣的全資子公司視科傳媒有極大的關聯。

　　2015年7月，深大通以發行股票和現金相結合的方式收購冉十科技、視科傳媒兩家新媒體公司，跨界介入新媒體廣告業務。其中，視科傳媒作價17億元，增值率達659.15%。交易雙方簽署業績承諾，視科傳媒股東承諾2015年、2016年、2017年、2018年分別實現不低於1.31億元、1.65億元、1.98億元和2.1億元的凈利潤。

　　2018年，視科傳媒創始人夏冬明因涉嫌非法集資案件被抓，失去“掌舵人”的視科傳媒業績瞬間變臉，全年虧損3.7億元，未能完成2.1億元的業績承諾。

來源：公司公告

　　2018年年報中，深大通對視科傳媒計提了約13.4億元的商譽減值準備，並對視科傳媒的應收款項計提了單項全額減值，加上另一個未完成業績承諾計提商譽減值的冉十科技，2018年全年深大通資産減值損失約26.98億元，直接導致當年業績“暴雷”，鉅額虧損25.5億元。

　　值得一提的是，當年深大通會計師事務所對其出具了保留意見的審計報告，原因是相關交易對手配合度不足，無法確定是否有必要對相關應收賬款及營業收入做出調整、無法判斷商譽減值測試結論的適當性以及是否需要調整。

　　在鉅額計提的“大洗澡”之後，2019年深大通繼續將“棄子”視科傳媒的作用發揮得淋漓盡致。2019年12月，深大通公告稱將以公開拍賣的方式轉讓全資子公司視科傳媒100%股權，起拍價為2.8億元。正當市場等待這筆折價甩賣的拍賣交易進展時，深大通于2020年1月23日宣佈該交易已完成，受讓方為青島騰視文化科技有限公司(下稱“騰視文化”)。

　　天眼查顯示，騰視文化由魏慶莉和宋愛鳳二人分別持股70.5%和29.5%，公司成立於2018年12月26日，營業範圍包括影視製作、網路技術服務等。

　　深大通並未披露最終成交額、支付方式和支付安排，僅在業績預告中宣佈非經常性損益對公司凈利潤的影響約為0.9億元。

　　財務數據顯示，2018年全年廣告傳媒為深大通帶來11.1億元的營業收入，其中網際網路廣告收入為8.39億元，戶外媒體廣告位為2.67億元；2019年上半年，廣告傳媒收入下滑至2.36億元，對比去年同期減少53.95%，主營戶外媒體的視科傳媒上半年貢獻6636萬元凈利潤，而在主營業務構成明細中，深大通已不再分開披露網際網路廣告收入和戶外媒體廣告收入各自的明細，僅統稱為廣告發佈。

　　此次甩賣視科傳媒後，料想深大通的廣告業務將進一步萎縮。

　　為了填補主營業務帶來的營收缺口、穩定業績，深大通在2019年轉向了另兩個行業，一是子公司大通致遠從事的供應鏈管理(主要是煤炭鐵精粉等貿易)，另一方面則是子公司大通匯鑫開展的民間資本管理。

　　2019年上半年，分行業來看，廣告傳媒、供應鏈管理和民間資本管理分別為公司帶來了2.36億元、7.91億元、5594萬元的營收，分別佔總營收的21.83%、73.01%和5.16%。

　　雖然煤炭、鐵精粉的供應鏈管理自2018年上半年起營收便有顯著增長，2017年、2018年和2019年上半年分別實現營收1.04億元、7.19億元和7.91億元，更是在2019年上半年挑起了營收的大梁，但這一業務的毛利率卻顯著偏低。2017年、2018年和2019年上半年供應鏈管理的毛利率分別為1.85%、1.65%和2.03%，盈利空間較小。

　　從銷售費用來看，2019年上半年深大通銷售費用為1289.9萬元，去年同期為1062萬元，其中各項銷售費用明細(如職工薪酬、租賃費、差旅交通費等)均有不同程度下降，但新增了一項堆存費/化驗費等，該項費用達470萬元，幾乎為總銷售費用的三分之一。2018年堆存費則為112萬元。

　　據悉，堆存費一般是在做大宗貨物進出口時，由於賣方或買方沒有按照租船合同約定的裝卸率按時完成裝卸貨物，致使承運的船舶延長在碼頭的停泊時間，按照租船合同的約定而獲得的處罰性費用。可以推測，這項費用的産生與煤炭、鐵精粉的供應鏈管理相關，若裝卸貨物沒能得到有效的管理，一定程度上會增加銷售費用金額。

　　即供應鏈管理這一業務上，不但毛利率偏低導致盈利空間較小，金額不菲的銷售費用也會擠壓利潤空間，在廣告業務萎縮之後，深大通盈利能力的可持續性值得投資者關注。

　　多事項屢遭監管關注 曾因暴力抗法被罰證券市場禁入

　　事實上，不止資訊披露問題，深大通不合規行為發生的十分頻繁，募投項目也多次變更。

　　2016年，深大通通過非公開發行募集配套資金總計募集資金27.2億元，截至2018年12月31日，累計使用的募集資金為19.4億元，累計變更用途的募資總額為17.8億元，即累計使用的募資金額中超過65%更改了使用用途。

　　也就是説，約三分之二的募集資金在2年間內改變了原本投向，原先承諾的移動廣告行銷網路建設項目、至美移動數字行銷綜合服務平臺升級項目、研發中心項目、戶外媒體聯屏聯播網項目、WIFI布點項目、宴會廳LED顯示屏項目均已流産，取而代之的是傳媒生態鏈項目、杭州武林廣場3D燈光秀項目。

　　但截至2018年底，這兩個項目的實際投資金額也不過112萬元，大量的募集資金存放在募集資金專戶中，並且有10.02億元募集資金用於補充公司流動資金。

　　除募資用途屢屢變更值得關注外，深大通2019年還因“暴力抗法”上了一波頭條。

　　2019年5月，證監會稽查總隊工作人員在向深大通及實控人送達立案調查通知書、依法調查時，公司及相關工作人員拒絕、阻礙調查人員依法履職。之後，證監會對深大通給予了警告處罰，並罰款60萬元，對包括實控人在內的相關主要責任人採取終身或10年證券市場禁入措施。

　　據新浪財經統計，2019年起至今，深大通共收到包括關注函、監管函在內共9個問詢，涉及事項包括工業大麻和區塊鏈概念的詳細情況、2018年年報資産減值的合理性、董事長未勤勉履行上市公司職責問題等。

　　2020年2月14日，深交所最新關注函要求深大通在2月19日前詳細説明出售視科傳媒的具體情況以及業績補償收回情況和相關影響，但截至目前，深大通並未對此關注函做出回復。