中航三鑫扣非連虧8年 國資溢價2.6億接盤謀變

　　易主央企11年後，中航三鑫(002163.SZ)又面臨易主。這一次，公司將由央企“降”為地方國企。

　　1月1日晚，中航三鑫發佈控制權變更進展公告稱，公司控股股東航空工業通飛及其下屬子公司貴航集團、深圳貴航與海南控股簽約，雙方擬協議轉讓公司2.18億股股份，約佔公司總股本的27.12%。交易完成後，海南控股將成為公司第一大股東，海南國資委成為其實控人。

　　海南控股溢價接盤

　　中航三鑫“降級”，接盤方海南控股溢價接盤。

　　上月26日晚，中航三鑫披露控股股東籌劃易主預案，即航空工業通飛及其下屬子公司貴航集團、深圳貴航擬將不超過2.2億股股份轉讓給海南控股，本次股份轉讓完成後，將導致公司控制權發生變化。

　　2020年的第一天，控制權轉讓事宜進一步明確。具體為，航空工業通飛、貴航集團、深圳貴航擬分別向海南控股轉讓的股份數量為1092.72萬股、9915.99萬股、1.08億股，合計為2.18億股，佔公司目前總股本的27.12%。

　　公告稱，經友好協商，本次股份轉讓的價格為5.88元/股。雙方還約定，協議簽署後，不因中航三鑫股價變動而對轉讓價格進行調整。

　　上月26日，易主預案披露當日，中航三鑫收盤價為4.69元/股。據此計算，本次控制權轉讓的交易總價為12.81億元，較公告日前的10.22億元市值溢價2.59億元，溢價率為25.37%。

　　本次股權轉讓後，航空工業通飛及其子公司仍合計持有2.40%股權，成為持股比低於5%的小股東。

　　中航三鑫前身是三鑫股份，2007年8月23日登陸A股市場。彼時，第一大股東為自然人韓平元，貴航集團和深圳貴航合計持有28%股份，位列第二大股東。

　　上市第二年，即2008年9月，三鑫股份上市僅一年就易主。當年9月24日，股東上海泛亞將其所持公司208萬股股份(佔當時總股本的1%)全部轉讓給貴航集團，交易價格為4.80元/股，交易總額998.4萬元。耗資不到千萬元，貴航集團及深圳貴航合計持股比就達到29%，超出韓平元所持28.46%股份的0.54%，導致公司易主，貴航集團成為其控股股東。隨後，公司更名為中航三鑫。

　　入主已經長達11年，中國航空工業集團為何要讓出資本運作平台中航三鑫控股權？

　　去年11月，中航三鑫曾公告稱，控股股東航空工業通飛根據據國資委“處僵治困”工作目標，擬公開掛牌轉讓其持有的海南特玻30.84%控股權。彼時，持有海南特玻27.44%股權的中航三鑫放棄了優先受讓權，仍然只是一名參股股東。

　　針對這份公告，市場解讀為，央企中國航空工業集團在實施瘦身計劃，剝離與主業關聯度不高、盈利能不強的資産。本次溢價出讓中航三鑫控股權，或有此意。

　　扣非凈利連虧8年

　　雖然溢價出讓控制權，中國航空工業集團在中航三鑫身上獲利十分有限。

　　整體而言，上市12年來，中航三鑫經營業績欠佳。2006年、2007年，上市前兩年，公司實現營業收入為8.03億元、10.50億元，同比分別增長13.56%、30.76%，對應的凈利潤為0.39億元、0.45億元，同比增幅為9.80%、15.40%。

　　上市首年，公司凈利潤微降至0.44億元。2009年，再降至0.38億元。2010年，凈利潤突然大增至0.64億元，同比增幅為70.80%。而2011年至2013年，凈利潤節節敗退，其中，2013年巨虧5.12億元。同期，公司營業收入持續在增長。

　　2014年至2018年，其實現的凈利潤分別為0.19億元、-2.30億元、0.09億元、-0.09億元、0.33億元。去年前三季度，公司實現的凈利潤為410.93萬元，仍屬於微利。

　　扣非凈利潤更能反映主營業務盈利能力。2012年至去年前三季度，中航三鑫的扣非凈利潤幾乎是持續虧損，去年前三季度虧損金額為0.39億元。不出意外，去年全年的扣非凈利潤仍然虧損。那麼，長達8年間，公司扣非凈利潤將持續虧損。

　　同花順數據顯示，上市12年來，中航三鑫累計實現的凈利潤為-13.21億元。在這期間，公司股權融資合計為12.09億元，累計派發現金紅利為1.41億元，累計分紅金額佔股權融資的11.67%。

　　經營慘澹、分紅少，作為控股股東，航空工業通飛及其下屬子公司從中航三鑫身上獲利甚少。