山雨欲來風滿樓,近期,圍繞南寧百貨大樓股份有限公司(以下簡稱“南寧百貨”,SH.600712)的控股權爭奪,市場各方給予高度關注。自2019年12月4日寶能係旗下南寧富天投資有限公司(簡稱“南寧富天”)成功拍得南寧百貨4.21%股權,該公司股價便開始連續漲停,並最終收穫9連板。截至12月26日,南寧百貨收盤價報10.4元。此間,南寧百貨因子公司敗訴,産生了數百萬的負債,對其當期利潤産生負面影響。
訴訟致負債570萬元 盈利能力長期疲弱
2019年12月13日,南寧百貨發佈公告稱,收到南寧市興寧區人民法院送達的民事判決書。其全資子公司——廣西南百超市有限公司(簡稱“南百超市”)因與廣西偉茂商貿有限責任公司産生合同糾紛被對方起訴,被判賠償567萬元。再加上案件受理費用,南百超市需支付共計570.51萬元。
南寧百貨在13日公告中亦提及,“本次訴訟預計産生負債570萬元,可能對本期利潤造成負面影響”。事實上,南寧百貨今年的凈利潤寥寥無幾。
據今年三季報披露,前三季度南寧百貨實現營業總收入13.51億元,同比下降13.26%,已連續四個報告期下降。凈利潤0.06億元,同比增加115.98%,雖較同期增長明顯,但利潤規模仍非常有限。營業凈利率僅為0.45%。
梳理髮現,業績增長,始終是困擾南寧百貨發展的瓶頸。自2016年至今,該公司營業總收入一直維持在20億出頭,凈利潤虧損嚴重,最高時不過177萬元。1996年上市以來,南寧百貨凈利潤也未曾破億。
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從公開數據來看,南寧百貨在23家百貨行業上市公司中,營收規模排第18,凈利潤規模排第19。與行業第一梯隊差距越來越遠。
營收不及估值 地産價值引關注
南寧百貨成立於1956年,與鄂武商A、王府井、合肥百貨、重慶百貨等齊名,公司于1996年登陸A股市場。
作為一家老牌國有控股的百貨公司,跟國內多數百貨企業一樣,主要商業業態為百貨零售,包括超市、家電、物業管理等。但是,在電商浪潮衝擊下,南寧百貨轉型滯後,經營業績不佳。
此時南寧百貨突然受到資本關注,大幅上漲背後其實另有玄機。
有市場人士指出,寶能青睞南寧百貨,看重的或許是其“物業資産”。南寧百貨公司朝陽店、新世界店等主力門店均為該公司自有物業,位置處於城市商圈的核心地段。南寧百貨坐擁的這些黃金地段土地物業價值不菲。
據南寧百貨在2015年5月15日發佈的公告,按當時地價估算,2015年南寧百貨自持物業的總價值就已接近37億人民幣。12月4日,寶能係用3.65元每股拍下價值8385萬的南寧百貨股權,這個對價背後代表了19.9億元的南寧百貨總市值,已經遠遠低於南寧百貨旗下物業價值總和。
也許正是因為這一點,寶能係旗下南寧富天再次揮舞大旗,強勢入主南寧百貨。
寶能係來勢洶洶 控股權花落誰家
12月18日公告,南寧百貨第一大股東南寧沛寧和第五大股東南寧農工商簽署《一致行動人協議》,擬結成一致行動人。協議簽署後,雙方共計持有公司股份21.2%,成為控股股東,實際控制人仍為南寧市人民政府國有資産監督管理委員會。
兩大國資股東結盟的原因很明顯,只為對抗“野蠻人”寶能係對南寧百貨控股權的挑戰。以回應此前南寧富天的增持行動。
南寧百貨12月4日的公告稱,南寧市富天通過司法競拍增持2291.23萬股,累計持股比例上升至18.85%股份。超過了南寧沛寧持有的18.26%股份,成為南寧百貨的第一大股東。
其實早在2015年9月開始,南寧富天就舉牌南寧百貨拿下5.01%股權。此後經多次增持,截止9月末,南寧富天已持有南寧百貨股票7977.55萬股,佔南寧百貨總股本的14.65%,成為南寧百貨的第二大股東。
12月4日的出手,是寶能繫緊隨“寶萬之爭”後,對A股的再次征戰,因此引起市場的格外關注。此舉也使得南寧百貨在11天內獲得10個漲停板,近乎成了一支“妖股”。
據相關媒體報道,包括寶能係在內的險資偏愛的上市公司大多具備四大特徵:一是估值低、股息率高、有穩定現金流的大盤藍籌股;二是高增長、盈利能力強的成長型公司;三是股權相對分散的高成長性公司。如南玻A、中炬高新、萬科A等被寶能舉牌之前,大股東持股比例均低於20%。分散的股權結構有利於險資在股市上吸籌,便於向董事會派駐董事,對公司決策形成影響;四是擁有大量隱蔽資産,有國企改革或重組預期,符合政策導向,未來可能享受政策紅利的上市公司。
但南寧百貨並不符合上述第一、第二大特徵。南寧百貨的基本指標並不像寶能係之前拿下的南玻A、韶能股份、中炬高新等擁有靚麗的業績表現。
從股權結構來看,南寧百貨符合第三大特徵,南寧沛寧持有南寧百貨18.26%的股權,即便新增了一致行動人,仍然只有21.2%的股權,若沒有後續動作,以寶能係的資本實力,南寧富天要通過二級市場增持股份可輕鬆超越其地位。
作為廣西南寧市屬國有企業,“中華老字號”南寧百貨是否存在國企混改或重組機會,目前尚不得而知。對此,《投資者攻略》也會持續關注。
(責任編輯:趙金博)