北信源經營現金流凈流出4.2億與利潤背離 林皓4年套現17億

　　時隔半年，北信源(300352.SZ)實控人林皓再次對手中股票進行減持。

　　北信源日前發佈的公告顯示，僅25日一天，實控人林皓通過大宗交易方式減持1.9923%公司股份，套現金額達1.98億元。長江商報記者注意到，自2016年首次拋出減持計劃開始，近四年時間內林皓已在二級市場累計減持套現超17億元，持股比例則由上市初期的48.91%下降至如今的23.56%。

　　而另一方面，自2012年登陸創業板以來，北信源業績整體保持向上增長，但依舊未能擺脫現金流持續為負數的局面。長江商報記者計算，2012年至2019年前三季度，公司經營性現金流量凈額累計為凈流出4.2億元，與同期凈利潤總額6.93億元相背離。

　　值得一提的是，頻繁減持的同時，林皓還存在高比例股份質押。截至12月23日，林皓累計質押公司股份數量3.03億股，質押率達81.83%。

　　實控人今年套現6.57億

　　12月25日晚，北信源公告稱，公司控股股東、實際控制人林皓于2019年12月25日通過大宗交易的方式減持公司無限售條件流通股份2888.54萬股，佔公司總股本1.9923%，減持均價為6.84元/股。

　　長江商報記者粗略計算，僅一日時間內，林皓套現金額就達1.98億元。

　　此次權益變動完成後，林皓仍持有股份數量為3.42億股，佔總股本的23.56%，公司控股股東和實控人並未發生變化。

　　長江商報記者注意到，早在2016年開始，林皓就頻繁減持公司股份。公司上市初期，林皓作為公司控股股東、實控人，直接持有上市公司48.91%股份。2015年北信源發行股份及支付現金購買中軟華泰100%股權，林皓的持股比例稀釋至48.29%。

　　2016年5月，林皓首次拋出減持計劃，當年合計減持公司股份近1億股，套現約9億。次年年末，林皓繼續減持公司股份4349.4萬股，套現約1.72億元。

　　而在2018年12月27日至2019年6月6日期間，實控人林皓共減持公司無限售條件流通股份8088.54萬股，減持股份數量佔公司總股本的5.579%，減持價格區間為每股2.88—5.68元，套現約4.59億元。

　　長江商報記者不完全統計，僅2019年一年，林皓套現金額共計約6.57億元，近四年套現金額合計也超過17億元。值得一提的是，日前北信源還披露了實控人的股份質押情況。截至12月23日，林皓累計已質押公司股份3.03億股，佔其所持公司股份總數的81.83%，佔公司總股本的20.91%。

　　上市至今經營現金流持續為負

　　資料顯示，北信源是一家提供資訊安全産品及解決方案的供應商，是國內終端安全管理領域的龍頭企業。

　　2012年9月份在創業板掛牌上市後，北信源業績保持向上增長，但近兩年主業表現呈現出波動。2016年—2018年，北信源分別實現營業收入4.92億元、5.15億元、5.72億元，同比增長4.74%、4.58%、11.18%；凈利潤分別為8034.72萬、9145.2萬、9409萬，同比增長13.61%、13.82%、2.88%；扣非後凈利潤分別為7825.15萬、6366.14萬、7330萬，同比增長15.52%、-18.65%、15.15%。

　　據2019年三季度報，今年1—9月，公司實現營收5.21億元，同比增長70.94%，凈利潤6119.68萬元，同比增長82.32%，扣非凈利潤為5267.92萬元，同比增長240.98%。北信源表示，主要係報告期內，公司加大國産化與自主可控産品的推廣力度，營業收入持續增長，盈利能力提高、業績相應增長。

　　長江商報記者注意到，儘管業績大幅提升，但北信源的盈利品質不佳。

　　自2012年開始，北信源已連續七年一期經營現金流量凈額為負數。財務數據顯示，2012年至2018年，北信源的經營性現金流凈額分別為-1138.12萬、-1030.08萬、-1932.7萬、-261.94萬、-2032.1萬、-8821.53萬、-8723.35萬。

　　2019年前三季度，公司經營性現金流凈額達到-1.81億元，累計凈流出金額達到4.2億，而同期公司凈利潤總額約為6.93億元，業績與現金流相差極大。

　　除了因承接項目預付款增加之外，應收賬款規模急速擴大也是造成北信源現金流走低的主要原因。

　　截至今年三季度末，北信源資産總額28.12億，流動資産20.53億。其中，應收賬款賬面價值11.55億，較2012年末的1.55億增長6.45倍。但從營收增速來看，2012年至2018年，公司營業收入整體增長幅度為2倍左右，遠低於公司應收賬款增速。