天奇股份溢價5.5億收購蹊蹺無業績承諾 凈利降六成

　　天奇股份溢價5.5億收購蹊蹺無業績承諾 凈利降六成

　　募投項目變變變，子公司靠購購購。頻繁上演車輪戲法的天奇股份(維權)又在如法炮製。

　　12月11日晚間，天奇股份發佈重大投資公告，公司擬斥資4.75億元收購江西天奇金泰閣鈷業有限公司(簡稱江西金泰閣)61%股權。

　　這是一次關聯並購。早在2017年，天奇股份曾出資1億元參與增資，公司董事長、董秘均在標的公司任職。

　　這是一次溢價並購。截至今年6月30日，標的公司賬面凈資産2.26億元，本次收購估值溢價5.52億元，溢價率2.44%。然而，溢價並購，交易對方並未作出業績承諾。

　　除了並購，天奇股份還將曾耗資1.61億元收購的深圳乾泰能源再生技術有限公司(簡稱乾泰技術)出表，這家公司收購之後接連虧損。

　　出表與收購的背後，或是天奇股份面臨著巨大經營壓力。今年前三季度，公司扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.45億元，同比大降62.58%。

　　長江商報記者發現，並表、出表，如此車輪式資本運作，天奇股份已經上演了14年，公司因此保持了從未虧損的記錄。在這期間，一些子公司神奇般默默貢獻著不菲業績。如今，這些曾經的業績主要貢獻者紛紛士氣低落，曾經半年貢獻過億凈利的天奇力帝今年上半年凈利潤只有961萬元。

　　業績大幅下降、應收賬款大幅上升、貨幣資金不斷減少，新一輪資本遊戲能拯救天奇股份嗎？

　　溢價並購標的業績大幅下降

　　天奇股份正在進行的一輪並購備受質疑，這源於溢價收購業績下滑標的公司，且沒有業績承諾。

　　根據公告，天奇股份擬使用自籌資金以股權轉讓方式收購江西金泰閣61%股權。具體為，以4.67億元對價受讓無錫金控天奇迴圈産業並購投資企業(有限合夥)(簡稱金控天奇)所持江西金泰閣60%股權，並以778.40萬元對價受讓共青城眾持金投資合夥企業(有限合夥)(簡稱共青城眾持金)所持的江西金泰閣1%股權。

　　本次收購以今年6月30日為評估基準日，標的公司凈資産為2.26億元，評估值為7.78億元，評估增值5.52億元，增值率為244.29%。

　　這是一起關聯並購。2017年12月25日，天奇股份出資1億元，與江西金泰閣股東周金雲、陳耀宗、金投朝希以及國聯信託共同設立無錫金控天奇錫金控天奇迴圈産業並購投資企業産業並購投資企業(簡稱金控天奇迴圈産投)，後者目前持有標的公司98%股權。

　　間接入股後，天奇股份董事長黃斌擔任標的公司董事長，董秘張宇星任標的公司董事。

　　讓人奇怪的是，溢價2.44倍收購，交易對方並未作出業績承諾。不僅如此，標的公司經營業績似乎還在大幅下滑。

　　數據顯示，2017年至今年上半年，標的公司實現的營業收入分別為2.39億元、5.22億元、1.69億元，對應的凈利潤為2301.30萬元、6114.04萬元、1611.57萬元。今年半年的營業收入、凈利潤分別為去年全年的32.38%、26.36%，均不到三分之一。而在去年，標的公司營業收入和凈利潤分別大增118.41%、165.68%。

　　業績不穩，高溢價現金收購，天奇股份能否達到預期嗎？

　　頻靠神奇子公司撐業績

　　天奇股份的成長史，就是一部並購擴張史。借助並購標的公司業績貢獻，天奇股份的經營業績雖然不突出，但從未虧損過，其中的奧妙是不斷並表出表。

　　天奇股份的歷史最早可追溯至1984年4月，公司實控人黃偉興帶著兩個人憑著初生牛犢之勇氣，創辦洛社模具廠。2004年6月，天奇股份在深交所掛牌上市。

　　從上市次年開始，公司就開啟了並購擴張模式。14年來，天奇置業、天奇藍天、長春天奇、乘風新能源、無錫風電設計、蘇州再生、天奇永大、乾泰能源、鋰致實業等10多家公司紛紛歸入天奇股份麾下。期間，公司還投資設立了不少子公司。

　　這些子公司都在天奇股份的經營業績立下了汗馬功勞。

　　其中，最為神奇的是天奇資訊和天奇力帝。天奇力帝是公司發行股份作價4.90億元收購而來，天奇資訊是公司于2013年8月出資設立的。

　　2014年上半年，天奇資訊虧損65.90萬元，下半年突然飆升，全年凈利潤達6575.25萬元，而全年營業收入只有7538.46萬元，凈利率接近90%，如此之高真是神之又神。

　　2015年、2016年，雖然天奇資訊貢獻的營業收入佔公司營業收入的比重不到5%，但貢獻的凈利潤佔比超六成，凈利率均超80%，堪稱暴利。

　　2017年，天奇資訊凈利潤下降至3183.99萬元，今年上半年僅有995.57萬元。

　　天奇力帝的凈利潤同樣神奇。去年上半年開始，其接過天奇資訊扛業績重擔，凈利潤突然達到1.01億元，佔公司凈利潤的87.07%。不過，今年上半年，其凈利潤僅為960.94萬元。

　　在大舉並購之時，天奇股份還頻繁對經營業績不佳的子公司進行出表處置。

　　近日，公司公告，從今年12月1日，耗資1.61億元收購標的乾泰技術出表。自去年收購以來，乾泰技術持續虧損。

　　頻演募投項目變臉遊戲

　　大舉並購擴張的另一面，是天奇股份募投項目頻變臉。

　　天奇股份IPO募資1.72億元，計劃投入5個項目，預計達産後每年可增加利潤4749.6萬元。然而，兩個募投項目很快終止，兩個重大變更，只有研發中心與綜合資訊系統技改項目順利實施，實際投入僅6802.17萬元。變更後的募資投入到天奇藍天、天奇置業等子公司，未出意外，最終募投效益未達預期。

　　2011年6月，募投項目實施定增擬募資7.73億元，擬投向汽車製造物流裝備生産線項目、智慧高效儲運與分揀項目、廢舊汽車精細拆解等，公司預計，募投項目達産後預計每年新增利潤1.69億元。

　　2013年5月，募資到位，募投項目馬上變臉。當年，智慧高效分揀與儲運裝備項目實施低至變更至無錫市惠山經濟開發區，佔地面積由102畝縮減至66畝。

　　其他的募投項目隨後也相繼變臉，幾乎每年都會有變動，要麼是減資、要麼是延期。

　　2018年年報披露，除了使用募資補充流動資金項目外，其餘項目幾乎全部或部分變更，當年，這些募投項目合計實現凈利潤1835.30萬元，距離預期相當遙遠。

　　如今，公司不僅面臨經營壓力，還面臨著償債壓力。截至今年9月末，公司有息負債為16.29億元，比去年同期略有上升，而貨幣資金8.64億元，比去年同期減少1.52億元。同期，公司應收賬款16.02億元，同比增加3.1億元。