尷尬的風電巨頭 金風科技第三季度凈利潤同比下降54.30%

　　“搶裝潮”下增收不增利

　　受“搶裝潮”影響，風電市場轉暖，但國內風電巨頭金風科技(002202.SZ)的凈利潤水準卻“逆勢”下滑。

　　10月26日，金風科技披露了2019年第三季度報告。財報數據顯示，2019年前三季度，公司實現歸母凈利潤15.91億元，同比下降34.24%。其中第三季度，實現歸母凈利潤4.06億元，同比下降54.30%。

　　相比之下，明陽智慧(601615.SH)、運達股份(300772.SH)等同行的業績則“水漲船高”。其中，明陽智慧在2019年前三季度實現凈利潤5.14億元，同比增長98.59%。

　　金風科技方面向《中國經營報》記者表示，由於消化去年三季度起市場競爭帶來的低價訂單，公司單機銷售價格承壓，因而帶來風機製造與銷售板塊的毛利潤下滑。但隨著新增訂單的陸續執行以及持續有效的降成本措施實施，預計盈利能力的空間將獲得釋放。

　　增收不增利

　　在2019年前三季度，金風科技實現營業總收入247.35億元，同比增長38.84%；但歸屬於上市公司股東的凈利潤15.91億元，同比減少34.24%，繼續延續增收不增利趨勢。

　　金風科技是國內風電行業從事設備研發和製造的龍頭企業，主要涉及風機製造、風電服務及風電場開發三大主營業務及水務等其他業務。

　　今年5月21日，國家發改委發佈《關於完善風電上網電價政策的通知》。該通知規定，2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成並網的，國家不再補貼；2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成並網的，國家不再補貼。

　　為了搶在上述時間節點前並網，國內風電場開發商掀起了一輪“搶裝潮”。受此影響，風電市場提振，在製造環節，軸承、塔筒、葉片和風機等均出現了供不應求的情況。一些零部件製造商的設備交付量、交易價格均已上漲。

　　在此背景下，風電龍頭的金風科技卻增收不增利。

　　財報數據顯示，2019上半年，金風科技實現營業總收入157.3億元，同比增長42.6%；實現歸母凈利潤11.84億元，同比下降22.58%。

　　在2019年前三季度，金風科技實現營業總收入247.35億元，同比增長38.84%；但歸母凈利潤15.91億元，同比減少34.24%，繼續延續增收不增利趨勢。

　　對於凈利潤下滑的原因，金風科技方面向記者表示，公司單機銷售價格承壓，因而帶來風機製造與銷售板塊的毛利潤下滑。

　　在業內多家證券機構看來，金風科技第三季度的凈利潤約4億元，符合公司預期。招商證券分析認為，金風科技三季度業績同比下降的主要原因可能是該公司最近幾個季度集中交付低價風機訂單所致。

　　金風科技公告顯示，2019年1~9月，該公司實現對外銷售風機容量5244.75MW，外部待執行訂單量15585.83MW，在手外部訂單共計22775.28MW。

　　招商證券分析認為，訂單簽訂與交付週期不同，導致整機、零配件環節的業績變化節奏有差別。本輪搶裝過程中，整機企業盈利回暖相對滯後，主要也是交付週期的影響。當前，金風科技整機交付加速，盈利拐點加速回歸。

　　記者注意到，同一市場背景下，明陽智慧、運達股份等企業的凈利潤水準較上年同期大幅增長。

　　其中，受益於行業政策變化，發貨量增加，運達股份實現扭虧為盈。2019年前三季度，其實現營業收入27.08億元，同比增長81.58%；歸屬於上市公司股東的凈利潤3081.89萬元，同比增長150.43%。另外，明陽智慧2019年前三季度實現營業收入72.10億元，同比增長58.87%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5.14億元，同比增長98.59%。

　　一位整機商負責人透露，雖然(風機)價格上升，整機廠並沒什麼利潤。目前市場供不應求，設備漲價，主要因為上游漲價。

　　出售風電場

　　金風科技方面向記者表示，風電場出售屬於公司常規業務，相關交易正處於談判過程中，尚未完成全部交割手續前不計入公司業績。

　　根據中國可再生能源學會風能專業委員會發佈的數據，2018年金風科技新增裝機容量為671萬千瓦，市場份額達到31.7%；其次分別為遠景能源、明陽智慧、聯合動力和上海電氣，這前5家風電企業的市場份額合計達到75%。另外，截至2018年底，金風科技累計裝機容量超過4900萬千瓦，佔國內市場的23.6%，而位居第二名的聯合動力的累計裝機市場份額僅為9%。

　　從裝機規模上看，金風科技是無可爭議的風電龍頭。但在風電場開發業務方面，其並沒有那麼“風光”。

　　日前，記者採訪了解到，風電市場快速切換至平價時代的同時，下游風電場開發利潤也大幅壓縮。金風科技在2019年似乎也有意調整了風電場開發業務，將更多精力回歸到最核心的整機主業。

　　2019年10月25日，金風科技全資附屬公司——北京天潤新能投資有限公司(以下簡稱“北京天潤”，出讓方)與農銀金融資産投資有限公司(以下簡稱“農銀投資”，受讓方)簽訂股權轉讓協議，轉讓標的包括北京天潤下屬全資公司朔州市平魯區天石風電有限公司及朔州市平魯區天潤風電各49%的股權，轉讓作價6.67億元。

　　交易完成後，北京天潤將繼續持有兩個目標公司各51%的股權。根據股權轉讓協議，農銀投資將以現金方式向北京天潤支付股權轉讓價款6.67億元。據了解，兩家目標公司主要業務均為風電及可再生能源項目開發、經營、建設及管理等。

　　公告顯示，本次交易是北京天潤首次與農業銀行進行的股權交易，將打開更廣闊的潛在合作方渠道，同時帶來投資交易利益、資金回籠、收益率提升等。公司獨立董事意見認為，本次轉讓符合業務發展需要，轉讓款將用於賠償公司及合併報表範圍內的子公司不時到期的銀行貸款，對公司財務和經營成果不會産生不利影響。

　　不過，金風科技方面向記者表示，風電場出售屬於公司常規業務，相關交易正處於談判過程中，尚未完成全部交割手續前不計入公司業績。

　　在業內看來，時臨平價拐點，風電整機商投資風電場利潤壓縮。而借勢搶裝潮，加注最核心整機業務才更有利於分食市場紅利。

　　記者了解到，實際上這並非金風科技2019年首次出售風電場業務。

　　今年6月，金風科技董事會審議通過《關於德州潤津新能源有限公司100%股權轉讓的議案》，同意將公司全資子公司北京天潤持有的德州潤津新能源有限公司100%股權，以9.3億元的價格轉讓給國開新能源科技有限公司。本次股轉可實現溢價約6.37億元。

　　並且，今年7月，金風科技還公佈了一輪人事調整。時任金風科技董事兼執行副總裁的曹志剛接替王海波，擔任總裁。

　　記者注意到，曹志剛在金風科技主要負責公司主機業務及産業鏈管理等事務。而在過去，王海波一直負責北京天潤，該公司的風電場開發和建設業務一直是金風科技經營業績錦上添花、提供現金流支援的重要盈利補充。

　　業內人士曾向記者表示，進入平價時代，相比風電場，風機價格利薄。不過，風機製造商在風機價格上更加有自己的話語權，只要降本速度快於市場價格速度，照樣掙錢。

　　記者注意到，今年前三季度，金風科技經營活動現金凈流入額為4.16億元，較上年同期增加139.51%，主要原因為公司銷售整機收到款項增加所致。

　　“搶裝潮”提振了風電市場，但金風科技卻增收不增利。