雅戈爾不當“股神”卻開始加碼樓市 説好的聚焦服裝主業呢？

　　10月30日晚間，雅戈爾發佈三季報顯示，公司的營收與凈利潤雙雙增長，而其中重要的原因，是公司的房地産業務收入實現了大幅的增長。

　　中新經緯記者發現，今年以來，雅戈爾在購地金額、新開工面積、在建面積等房地産業務的投入數據上，均已超過往年，公司正不斷加碼房地産業務。

　　值得一提的是，今年4月，雅戈爾才剛剛宣佈了將剝離公司投資業務，聚焦服裝主業的戰略調整。如今，準備從股市金盆洗手的雅戈爾，卻開始加碼樓市。

　　在業內人士看來，雅戈爾進入房地産市場的時間較早，公司在這一領域已有成熟的團隊，而且在市場消費面臨下行壓力的背景下，公司也需要通過地産投資來維持業績，因此加碼地産業務的動作可以理解。

資料圖，圖片截自雅戈爾官網

　　房地産收入大增，今年購地金額已超去年

　　10月30日晚間，雅戈爾發佈三季報顯示，2019年前三季度，公司實現營業收入68.68億元，較去年同期增長45.14%，實現凈利潤30.77億元，較去年同期上漲31.43%。

　　對於營收和凈利潤增長的原因，雅戈爾解釋稱，主要是因為公司前三季度房地産業務營收與凈利潤的大增。三季報顯示，報告期內，雅戈爾地産板塊完成雅明花苑、海晏府、大悅雅園等項目的交付，實現營業收入26.34億元，同比增長173.23%，實現凈利潤9.10億元，同比增長182.01%。

　　雅戈爾成立於1979年，以紡織服裝業務起家，公司于1992年開始進入房地産市場，1999年開始進行投資業務。2007年，雅戈爾首次提出了服裝、地産、投資“三駕馬車”的發展戰略。

　　今年4月30日，雅戈爾公告稱公司擬對發展戰略作出重大調整，未來將進一步聚焦服裝主業的發展，除戰略性投資和繼續履行投資承諾外，公司將不再開展非主業領域的財務性股權投資，並擇機處置既有財務性股權投資項目。

　　但有趣的是，在雅戈爾提出剝離投資業務，聚焦服裝主業之後，公司的房地産業務反而率先實現了大幅的增長。2017年、2018年，雅戈爾房地産板塊的營收與凈利潤一度下滑，其中營業收入兩年的下滑幅度分別為53.70%以及17.79%，而凈利潤的下滑幅度分別達到18.64%以及14.51%。

　　事實上，與今年房地産業務收入一起增加的，還有雅戈爾在房地産業務上的投入力度。三季報顯示，截至報告期末，雅戈爾土地儲備7個，與年初相比，新增合作項目寧波長風 YZ13-02 地塊、江南公路地段 JD08 地塊、五江口地塊。

　　在7月31日雅戈爾以39.97億元的價格競得五江口地塊後，公司今年花在購買地塊上的金額已經達到48.39億元，而此前兩年，公司用於拿地的資金均不超過40億元。此外，截至今年9月底，雅戈爾地産開發新開工面積為73.48萬平方米，在建面積154.60萬平方米，而作為對比，2018年年底時雅戈爾的新開工面積為48.04萬平方米，在建面積為110.48萬平方米。

　　在2019年半年報中表示，對於房地産業務，雅戈爾表示，為了保持地産業務的可持續發展，公司目前也在鞏固提升現有地産開發業務的同時，積極探索新興關聯産業的開發及盈利模式。

　　巨豐投顧投顧總監郭一鳴對中新經緯客戶端指出，儘管雅戈爾是傳統服飾老品牌，卻也是寧波地産的絕對代表之一，公司進入房地産市場較早，具有一定的投資經驗，在市場消費面臨下行壓力的背景下，服裝業務的轉型也面臨不確定性，雅戈爾繼續投資房地産業務，或也存在借此支撐和提振業績的考量。

　　“股神”金盆洗手，投資獲益仍佔凈利潤四成以上

　　事實上，在今年之前，雅戈爾在資本市場上一直有著“股神”的稱號。

　　1999年，雅戈爾開始入局資本市場，第一筆投資是以3.2億元投資參與發起成立中信證券，並取得中信證券9.61%的股份，此後中信證券成功上市，雅戈爾持有的市值也迅速增長。

　　1999年至2005年，除了中信證券之外，雅戈爾還陸續投資了廣博股份、宜科科技(後更名為漢麻産業、聯創電子)、寧波銀行等公司。2005年，資本市場步入了快速發展期，雅戈爾持有的金融資産市值一度超過200億元。

　　在雅戈爾今年5月10舉辦的股東大會上，雅戈爾董事長李如成也解釋了放棄投資板塊的主要原因：一是證監會對股權投資退出進行限制，退出越來越難，這給了雅戈爾很大壓力；二是由於《新會計準則》的執行，投資業務的盈虧受持有的金融資産股價波動影響較大；三是難以對投資團隊做好現金監管。

　　從三季報的數據來看，雅戈爾確實已經在開始逐步剝離投資業務。截至今年9月底，雅戈爾投資活動産生的現金流量凈額較上年同期增長318.99%，公司解釋稱，增長主要原因為報告期內公司貫徹執行“不再新增、加快處置財務性股權投資方案”，投資支付的現金較上年同期減少83.19億元。

　　但需要指出的是，儘管雅戈爾已經開始剝離投資業務，但目前，投資收益仍是雅戈爾最主要的收入來源。前三季度，雅戈爾投資業務的凈利潤為13.92億元，佔公司整體凈利潤的比重仍然達到了45.24%。

　　公司曾多次提出要回歸服裝主業

　　在提出聚焦服裝主業之後，雅戈爾在公司成立40週年的慶典上，宣佈了要成為世界級時尚集團的奮鬥目標，並表示這一目標要在未來30年分三步完成：第一步，發展創立5-10個自有品牌；第二步，收購合作5-10個國際品牌；第三步建成線上線下融合的行銷大平臺，締造一個時尚帝國。

　　這並不是雅戈爾第一次強調回歸服裝主業。2012年7月，李如成就曾公開表示，公司將嚴格控制房地産投入，調整投資規模，集中資源向品牌服裝投入，重新回歸服裝主業。2016年，李如成更是高調宣佈要打造國內市場的頂級品牌，用五年時間再造一個雅戈爾。

　　“重回服裝主業的口號，雅戈爾已經喊了很多年，沒有必要糾結于公司的表達，關鍵還是需要看公司的行動。”服裝行業專家馬崗對中新經緯客戶端説道。

　　今年以來，雅戈爾確實在服裝業務上加大了投入。2019年前三季度，雅戈爾的研發費用為7794.10萬元，較上年同期增長347.90%，雅戈爾稱，報告期內，公司加大研發投入，在成衣製造中強化DP免燙、水洗等工藝的開發，同時不斷推進智慧行銷、智慧製造。

　　此外，截至今年9月底，雅戈爾的行銷網點也增長至2352家，較年初增加了94家。加大投入之下，雅戈爾服裝業務今年前三季度的營收與凈利潤增速也較去年相比有了較大的提升。

　　郭一鳴指出，雅戈爾三季度以來在服裝業務上取得的成績，和公司重新回歸主業，加大研發投入，進行重新定位和打造新的製造、行銷模式有很大的關係。“智慧製造”、“智慧行銷”、“生態科技”等戰略的推進，説明瞭雅戈爾將數字化作為重整服裝業的重要一步，在新零售的趨勢下，線上線下的有機結合或將對雅戈爾的服裝業務産生堅實的推動和提振效果。

　　著名經濟學家宋清輝則對中新經緯客戶端表示，雅戈爾目前在服裝業務上所取得的成果雖然有亮點，但要想持續保持這種態勢和實現做大做強服裝業務的目標，現在來看並非易事，需要一步一個腳印，堅守實業。

　　“雖然新零售模式的出現和演進，確實給服裝行業帶來了新的發展機遇，但是目前來看，中國男裝領域的市場集中度整體較低，競爭激烈，且雅戈爾仍然面臨著品牌老化的問題，公司要維持服裝業務的高速增長，存在著不小的壓力。”馬崗説道。