哈投股份主業疲弱6億凈利九成屬浮盈 依賴民生銀行穩獲投資收益調節利潤

　　扭虧為盈、凈利暴增，哈投股份(600864.SH)三季報數據顯得異常奪目。而其掌門人公司董事長趙洪波也依靠利潤調節術，一掃主業疲弱的頹勢揚眉吐氣，然而，哈投股份的真實盈利能力卻並不令人樂觀。

　　哈投股份三季報數據顯示，今年前9個月，公司實現營業收入21.21億元，同比增長12.93%。對應的凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)5.94億元，同比增幅達346.50%。去年同期，公司虧損2.41億元。

　　從虧損2.41億元到盈利5.94億元，差距是8.35億元，短短3個月，哈投股份是如何做到的呢？

　　三季報數據顯示，哈投股份公允價值變動凈收益5.75億元，佔當期凈利潤的96.80%，較去年同期的—1.62億元增加7.37億元，佔上述8.35億元差距的88.26%。

　　高達5.75億元的公允價值變動凈收益，並非哈投股份主營業務生産出的真金白銀，而是借助二級市場股價上漲實現的。公司在三季報中稱，主要是江海證券金融資産股價變動導致浮盈同比大幅增加。

　　哈投股份主營業務主要有熱電和證券兩大板塊，證券業務主要由江海證券來承載。實際上，公司的利潤來源並非來自主業，而是投資收益。截至目前母公司仍持有民生銀行、伊春農商行、方正證券等金融資産，這些金融資産每年為哈投股份貢獻不菲。去年，哈投股份虧損1.42億元，但其投資收益仍然高達10.90億元，這其中，就有出售民生股份股權産生的投資收益。

　　從目前經營狀況看，哈投股份的熱電業務盈利能力較弱，證券業務競爭力也有待提升。

　　近6億凈利超九成屬浮盈

　　如果不是二級市場轉暖，哈投股份的經營業績絕不會有如此亮麗。

　　2018年，1.42億元的虧損一度讓哈投股份的面子有些不好看，這是公司近10年來的首次虧損。

　　然而，今年以來，哈投股份似乎揚眉吐氣了。

　　10月23日晚間，哈投股份今年三季報亮相。數據顯示，今年前9個月，公司實現營業收入21.21億元，去年同期為18.78億元，同比增長2.43億元，增幅為12.93%。對應的凈利潤為5.94億元，去年同期為虧損2.41億元，同比增長8.35億元，增幅高達346.50%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為5.49億元，較去年同期的—2.59億元增長321.05%。

　　從業績數據看，今年前三季度的業績確實不錯。實際上，大部分凈利潤主要發生在一季度。

　　單個數據顯示，一二三季度，哈投股份實現的營業收入為8.77億元、7.55億元、4.90億元，同比分別增長6.74%、17.12%、18.69%，公司主營業務似乎存在季節性。同期，公司實現的凈利潤分別為4.68億元、0.40億元、0.86億元，同比分別增長1453.46%、127.72%、167.94%，扣非凈利潤分別為4.61億元、0.09億元、0.79億元，同比分別增長1533.00%、106.18%、158.69%。凈利潤、扣非凈利潤變動趨勢、幅度大體相同，但與營業收入嚴重不匹配。

　　對比三個季度凈利潤數據，一季度離奇暴增，且遠遠超過二三季度。這主要源於二級市場轉暖。

　　今年2月開始，A股市場大部分公司股價大幅回升，哈投股份全資子公司江海證券持有的金融資産股價也隨之不斷上漲，由此産生的公允價值變動收益不菲。一季報顯示，公司公允價值變動收益為6.42億元。

　　顯然，這是浮動收益，如果未及時變現，就會有變動。三季報顯示，9月底，其公允變動凈收益為5.75億元，較一季度末減少0.67億元。

　　除了5.75億元的浮盈外，哈投股份還有4.53億元的投資凈收益，其中，一二三季度分別為1.69億元、0.44億元、2.39億元。這主要是參股公司分紅、江海證券處置金融資産等所致。

　　總體而言，5.75億元的浮盈佔三季度5.94億元凈利潤的96.80%，由此可見，哈投股份的主營業務盈利能力較弱。如果再考慮到投資凈收益，哈投股份熱電業務等基本上處於虧損之中。

　　高度依賴民生銀行維持盈利

　　一定程度而言，哈投股份能夠長期實行盈利，得益於民生銀行。

　　哈投股份的前身是歲寶熱電，1994年8月就已登陸上海證券交易所。1994年至2004年，11年間，公司的凈利潤0.20億元左右徘徊，且呈下降趨勢。2005年，其凈利潤降至0.02億元，同比下降89.21%，扣非凈利潤則為虧損0.06億元，主業首次陷入虧損。2006年，凈利潤為—0.02億元，扣非凈利潤繼續虧損。

　　2007年，公司進行資産置換，並更名為哈投股份，公司控股股東仍為哈投集團，實控人依舊是哈爾濱國資委。

　　更名這一年，哈投股份打了一場翻身仗，凈利潤猛增至3.15億元。直到2017年，公司一直保持著盈利，其凈利潤分別為2.89億元、2.13億元、2.75億元、2.86億元、2.80億元、3.30億元、2.91億元、1.08億元、3.43億元、3.58億元。

　　長江商報記者查詢發現，2007年至2017年，哈投股份的投資凈收益分別為4.36億元、3.94億元、2.64億元、2.10億元、3.33億元、3.46億元、3.96億元、3.43億元、0.28億元、3.08億元、8.52億元。

　　對比發現，多數年度，哈投股份的投資凈收益超過當期凈利潤，且凈利潤隨著投資凈收益變動而起伏。這，主要源於公司持股民生銀行所致。

　　2006年底，哈投股份減持民生銀行500萬股股份，獲得投資收益3029萬元，未能扭虧。2007年，公司出售民生銀行3099.29萬股股份，投資收益達3.80億元。正是這筆投資收益，使得公司當年扭虧為盈，凈利潤猛增至3.15億元。

　　2007年開始，哈投股份將所持民生銀行股權納入可供出售金融資産中核算，以其股票收盤價列示其公允價值。彼時，公司持有民生銀行2.19億股。

　　在民生銀行身上，哈投股份不僅能獲得公允價值變動形成的投資收益、獲得較為穩定的分紅收益，還能借助出售股權調節利潤。

　　去年，受二級市場調整因素影響，哈投股份全資子公司江海證券經營業績不佳，公司計提資産減持接近8億元，加上傳統的熱電業務經營也不要理想，公司壓力較大。但是，去年，公司投資收益高達10.90億元，其中就有公司出售民生銀行股份産生過億元投資收益。

　　截至今年6月底，哈投股份僅持有民生銀行1.21億股，約佔其總股本的0.277%股權。

　　此外，哈投股份還持有伊春農商行、方正證券等金融資産，每年也獲得較為穩定的投資收益。