愛施德成“提款機”大股東套現30億 35億募資補血還貸資金仍告急

　　曾經的國內手機分銷龍頭愛施德(002416.SZ)已經淪為大股東提款機。

　　愛施德于1998年由黃紹武等人投資設立，經過21年發展，目前已經成為資産超百億、年營業收入近600億元的大型民營企業。公司主營智慧終端分銷、金融及供應鏈服務、通信服務和智慧零售四大産業，其中，智慧終端分銷一度是國內行業龍頭。

　　不過，2010年上市以來，雖然營業收入從百億不斷攀升至超550億元，但對應的凈利潤(歸屬於上市公司股東的凈利潤，下同)並不穩定，2012年、2018年兩度虧損，除了2013年，其餘年度凈利潤均不及上市首年的5.97億元。

　　上市以來，愛施德通過股權及發債合計募資37.28億元。據長江商報記者粗略統計，約有35.45億元募資被用於補充流動資金(含營運資金)及償還到期債務。

　　然而，目前來看，公司資金流動性已經告急。截至今年6月底，公司貨幣資金為27.34億元，其中10.49億元受限。而同期公司短期債務41.45億元，今年上半年，經營現金流凈流出6.92億元，同比下降135.80%。

　　愛施德缺錢，大股東似乎更缺錢，並持續將愛施德當做提款機。最新公告顯示，大股東正通過股權轉讓套現3.29億元。

　　根據長江商報記者初步統計，2013年以來，公司大股東及其一致行動人通過二級市場減持已經套現逾20億元。加上本次股權轉入，以及通過現金分紅，大股東從愛施德身上獲得的真金白銀至少達到30億元。

　　上市以來累計套現30億

　　實控人黃紹武又在推進大手筆套現計劃。

　　9月22日晚，愛施德公告稱，控股股東深圳市神州通投資集團有限公司(簡稱神州通投資)及其一致行動人贛江新區全球星投資管理有限公司(簡稱全球星投資)與自然人向時煜簽署了《股份轉讓協議》，擬合計將所持公司6300萬股(佔總股本5.08%)轉讓給後者。轉讓價格為5.22元/股，轉讓總價為3.29億元。

　　愛施德表示，本次轉讓部分股份主要係滿足大股東自身資金需求，同時引入優質股東，優化公司的股權分佈和治理結構，促進公司健康良性發展。

　　愛施德並未公開向時煜資料，向時煜較為神秘低調，公開資訊也搜索不到其資訊，向時煜是否係優質股東，難以判斷。但可以肯定的是，如果本次順利完成，黃紹武將順利套現3.29億元。

　　轉讓股權源於大股東資金需求，這樣的字眼，曾多次出現在愛施德公告中，黃紹武也多次完成大規模套現。

　　愛施德于2010年5月28日躋身A股市場，2013年，作為控股股東及其一致行動人，所持股份陸續解除限售。

　　2013年底，套現大戲開始上演。當年12月14日，全球星投資減持500萬股，減持價格為21.74元/股，套現1.09億元。

　　這只是初次試水。2015年，隨著A市場牛市行情到來，大規模減持也隨之展開。2015年3月17日至20日、4月29日，全球星投資的全資子公司新餘全球星實施了5次減持，合計套現7.39億元。加上首次減持，其減持的股份數量達到4.9532%，達到5%的信披紅線，合計套現8.48億元。

　　如果説上述減持是第一輪減持，那麼，發生在2016年的第二輪減持更為瘋狂。這一次發生在2016年上半年，其中，3月7日至15日，短短一週時間，新餘全球星就減持了4300萬股，套現7.15億元。當年4月28日，公司控股股東神州通投資一次性減持1700萬股，套現3.52億元。第二輪減持，合計套現10.67億元。

　　黃紹武推動的減持基本上屬於馬不停蹄。2017年初，愛施德再次披露減持不超過10%的減持計劃，不過，或許因為股價持續下跌，減持計劃最終並沒有實施。

　　第三輪減持發生在7月。目前，在今年7月8日，全球星投資減持了1880萬股，減持均價為5.48元/股，套現1.03億元。

　　綜上所述，2013年至今年7月，黃紹武推動的減持計劃已經順利套現20.18億元。加上本次股權協議轉讓，合計套現23.47億元。

　　黃紹武持有神州通投資和全球星投資各66.37%股權，上市之初，二者分別持有愛施德60.40%、10.14%股權，新餘全球星持有9.49%股權，黃紹武直接持有1.52%，持股比例合計為81.55%。如今(協議轉讓完成後)，持股比降至62.62%。

　　上市以來，愛施德合計派發現金紅利10.09億元，大股東從中分得至少達7億元。以此算來，黃紹武掌控的神州通投資等合計從愛施德身上獲得了至少達30億元現金，而這還不算股權質押融資。

　　凈利波動大，流動性告急

　　大股東大肆套現之後，愛施德的流動性已經告急。

　　上市以來，愛施德實施一次定增、兩次發債，加上首發，合計募資38.50元，扣除相關費用，凈額為37.28億元。

　　根據公司披露，上述資金投向了9個募投項目，其中一個是超募資金投向的項目。9個募投項目中，其中4個為補充流動資金及償還到期債務。另外5個募投項目分別為補充營運資金——增值分銷渠道擴建項、補充營運資金——關鍵客戶綜合服務提升項目、數位電子産品零售終端擴建項目、産品運營平臺擴建項目、資訊系統綜合管理平臺擴建項目。截至目前，産品運營平臺擴建項目、資訊系統綜合管理平臺擴建項目投資進度為33.18%、69.90%，僅有兩個項目如期完成，于2010年投入使用。

　　這些募投項目給愛施德帶來了什麼呢？除了補血還貸項目外，其餘全部未達到預期。而這，或許也是公司經營業績不穩定的原因之一。

　　上市以來，愛施德的營業收入大幅增長，至去年，已經達到569.84億元，較上市之前的87.54億元增長了482.30億元，增幅為5.51倍。對應的凈利潤就遜色很多。上市之前的2009年，公司凈利潤為4.78億元，上市首年增至5.97億元，此後是起伏不定。2011年至2018年，凈利潤分別為3.59億元、-2.60億元、7.54億元、0.29億元、1.41億元、1.88億元、3.79億元、-0.93億元，兩度虧損，扣非凈利潤在2014年也虧損了0.44億元。

　　今年上半年，其營業收入下降18.46%，凈利潤增長11.68%，但經營現金流凈額下降135.80%。

　　上述募投項目中，合計至少有35.45億元用於補充流動資金、營運資金及償還到期債務，但如今，愛施德的流動性已經嚴重不足。

　　截至今年6月末，公司貨幣資金為27.34億元，其中有10.49億元受限，僅有16.85億元可以動用。而公司短期借款35.45億元，較去年同期增加17.07億元，一年內到期的非流動負債為6億元，短期債務合計為41.45億元。

　　經營現金流方面，今年上半年凈流出6.92億元，去年同期則是凈流入19.33億元。而在今年一季度，其還是凈流入12.33億元，説明二季度凈流出19.25億元，惡化明顯。

　　由此可見，愛施德存在較大的償債壓力。

　　二級市場上，愛施德的股價一降再降。上市之初，其股價最高曾達52.20元/股，昨日下午，其收盤價僅為5.77元/股，考慮送轉股因素，複權後也只有15.83元/股，累計跌幅接近七成。