短期債務將集中到期 宜昌交運擬發債融資2億“補血”

　　面對傳統道路客運業務的發展瓶頸，宜昌交運(002627，SZ)確定了旅遊綜合服務轉型方向，而在旅遊項目推進過程中，上市公司的資金支出量較大，需要增加融資渠道“補血”。宜昌交運9月22日發佈募資公告稱，公司擬通過發行債券募資8億元，其中第一期募資2億元，用於補充公司營運資金。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，目前宜昌交運的資産負債率並不高，2019年6月末為40.95%，不過公司在建擬建項目投資較大，部分有息負債將在2019年集中到期，仍面臨一定的資金壓力。

　　用於補充營運資金

　　據宜昌交運披露，其發行8億元債券事項已獲得證監會核準，第一期發行面值不超過2億元(含2億元)，擬用於補充公司營運資金。具體用途上，用於汽車銷售及售後服務及現代物流業務板塊中補充貨物貿易資金，以及旅遊服務及旅客運輸服務業務板塊中燃油購置、客車及遊輪養護維修等經營支出。

　　宜昌交運稱，主營業務中，汽車銷售及服務、現代物流業務具有商品貨值高、資金佔用規模大的特點，旅遊服務、運輸服務業務則需要較為穩定的資金支出保證各班線的運作正常，隨著經營規模擴大，公司近年來對營運資金的需求逐步增加。

　　記者注意到，此次擬通過債券融資補血的幾大業務中，上市公司轉型的重點為旅遊綜合服務，且已成為宜昌交運主要利潤來源。

　　過去幾年，宜昌交運依託當地資源開發了“兩壩一峽”“長江夜遊”等産品，而今更是拓展了景區開發、升船機、遊船産品等，並將旅遊業務擴大到神農架等周邊區域，經營擴大的同時帶來較大的資金支出。2019年以來，宜昌交運就耗資9079.81萬元收購九鳳谷景區，出資6000萬元參與純電動觀光遊輪的建造，不斷增加旅遊業務的投資。

　　而汽車銷售及服務則是歷年來宜昌交運收入規模最大的業務，2017年、2018年及2019年上半年營收比重均在50%以上。受到汽車行業不景氣影響，近幾年來整車銷售業務毛利率較低，因此公司也在探索其他汽車業務。

　　2017年，宜昌交運成立峽客行公司，主要負責網約車項目的投資開發和營運；2019年上半年，峽客行公司由公車公營轉變為平臺經營。此前宜昌交運證券部人士對《每日經濟新聞》記者表示，峽客行網約車品牌變平臺，是公司對輕資産運營模式的探索。

　　事實上，近年來宜昌交運的轉型確實取得了一定成效，2016~2018年，宜昌交運分別實現營業收入18.4億元、20.4億元、20億元，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為5105萬元、1.11億元、9499萬元；2019年上半年實現營業收入10.8億元，歸母凈利潤6295萬元，營收微降3.01%而盈利增長40.11%。

　　短期債務將集中到期

　　經鵬元資信評定，宜昌交運本期債券的評級為AA，違約風險很低。記者注意到，與本期債券不同，宜昌交運歷次債券評級是A-1，為最高級短期債券。也就是説，以往宜昌交運發行的均是短期債券，而此次發行的是期限為5年的債券。

　　按照宜昌交運所述，以往公司資金來源除了內部經營積累、政府補貼外，主要通過外部信貸、銀行間産品來融資，此次發行債券，將拓寬公司融資渠道。

　　由於通過短期債券、銀行信貸來融資，導致宜昌交運面臨一定的短期債務集中償付壓力。其在債券募集説明書中表示，最近三年及一期末，公司短期有息債務分別為6.9億元、6.8億元、9.2億元、8.6億元，佔有息債務總額的比例分別為97.17%、92.62%、83.96%及79.27%，佔比較高。

　　值得注意的是，截至2019年3月末，宜昌交運有息債務10.87億元，約8.14億元有息債務將於2019年集中到期，造成公司整體短期償債壓力較大。宜昌交運明確表示，此次債券融資，有助於改善公司的流動性指標，增強短期償債能力，並滿足營運資金需求。

　　另一方面，宜昌交運目前重大建設項目較多，未來還將存在大量資金支出。截至2019年3月末，宜昌交運在建擬建項目總投資達38.13億元，尚需投資24.26億元。

　　截至2019年6月末，宜昌交運總體資産負債率並不高，為40.95%，賬面擁有貨幣資金約8.4億元，而短期借款規模為5億元。但由於在建擬建項目需要的資金量較大，加上短期債務即將集中到期，宜昌交運還是面臨一定的資金壓力。