卓郎智慧半年凈利2.7億完成承諾27% 拋出12億鉅額回購計劃提振信心

　　為提振公司股價，卓郎智慧(600545.SH)拋出12億元的鉅額股份回購計劃。

　　9月2日，卓郎智慧公告稱，為了增強投資者信心推進公司股價與內在價值相匹配，以及進一步完善公司長效激勵機制，將回購6億元至12億元公司股份用於實施員工持股計劃。

　　卓郎智慧主營中高端成套紡紗設備，于2017年9月借殼新疆城建。拋出這一鉅額回購計劃前幾天，公司剛公告2017年重組時參與定增的股東持有的股份即將解禁，以公告日6.28元每股計算解禁市值約為28.19億元，而其成本約為6.03元，公告時公司的股價為6.35元每股，相當於兩年收益5.31%，比銀行定期存款還低。

　　長江商報記者發現，卓郎智慧借殼時承諾2017-2019年凈利潤分別不低於5.83億元、7.66 億元、10.03億元，前兩年均超額完成承諾，而今年上半年公司的凈利潤僅為2.78億元，僅完成了承諾利潤的27.72%。

　　拋出12億元回購提振信心

　　9月2日，卓郎智慧發佈公告稱，公司擬通過集中競價交易回購公司股份6億元至12億元，用於實施員工持股計劃/股權激勵，回購數量不超過1.9億股，佔公司總股本的10%，回購價格不超過9.59元/股。

　　回購的原因是基於對公司未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可，增強投資者信心推進公司股價與內在價值相匹配，以及進一步完善公司長效激勵機制，充分調動公司高級管理人員、核心及骨幹人員的積極性，推進公司的長遠發展。

　　而在8月30日卓郎智慧才發佈限售股解禁公告，重組時的定增限售股將於9月5日解禁上市，其中的國開金融、趙洪修、金布爾等15位股東合計4.49億股(佔公司總股本23.66%)，以公告日6.28元每股計算解禁市值約為28.19億元。

　　卓郎智慧于2017年9月4日完成辦理髮行股份購買資産的新增股份登記，當時金昇實業、國開金融、趙洪修等發行對象認購股份的價格為6.17元每股，期間2017年和2018年公司發行了兩次分紅分別為10派0.1和10派1.293(含稅)，目前成本約為6.03元，而發佈分紅公告時公司的股價為6.35元每股，相當於兩年收益5.31%，比銀行定期存款還低。

　　同時卓郎智慧7月12日的公告顯示，其控股股東金昇實業質押比例依舊很高，其被質押股份高達7.43億股，佔其所持有公司股份83.52%。

　　上半年凈利2.78億同比降23%

　　卓郎智慧是在全球範圍天然纖維紡織機械領域少數能夠提供從開清棉組、梳棉機、粗紗機、 細紗機、絡筒機、加捻機、倍捻機及全自動轉杯紡紗機的整體解決方案提供商，卓郎智慧旗下共有紡紗事業部和技術事業部兩個事業部。

　　2017年9月卓郎智慧作價百億借殼新疆城建。彼時，卓郎智慧原股東承諾2017-2019 年置入資産卓郎智慧實現的歸屬於母公司所有者的凈利潤(合併報表口徑，扣除非經常性損益)分別不低於5.83億元、7.66 億元、10.03億元，合計不低於23.52億元。

　　卓郎智慧定位主要為中高端成套紡紗設備，為全球第一家全自動轉杯紡紗機發明和生産商，擁有較強的技術優勢，其産品平均售價普遍高於經緯紡機。2016-2018年卓郎智慧其主營業務毛利率分別為25.4%、26.6%、28.7%，毛利率明顯高於同業瑞士立達，其同期的毛利率為24.2%、21.6%、22.6%，同行業經緯紡機同期(紡機業務)毛利率更是未超過18%，公司的毛利率明顯高於同行業。

　　因而卓郎智慧前兩年都超額完成業績承諾，2017和2018年卓郎智慧實現凈利潤分別為6.84億元、8.67億元，利潤承諾完成率分別為117.38%、113.20%，然而今年恐難完成2019年的業績承諾。

　　今年公司經營業績大幅下滑，上半年實現營業收入38.16億元，同比下降17.5%;其中紡紗事業部實現營業收入32.85億元，技術事業部實現營業收入5.30億元；歸屬於上市公司股東的凈利潤2.78億元，同比下降23.4%，僅完成了10.03億元承諾利潤的27.72%。

　　中報中還提到，作為世界領先的智慧成套化紡紗設備及解決方案供應商和服務商，公司具備強大的核心競爭力，在新興市場競爭中佔據優勢地位。同時，隨著下半年新疆烏魯木齊工廠的建成投産，公司産能將得到提升，服務新興市場客戶的能力將進一步增強，公司管理層對於公司下半年的經營業績具有信心。

　　但值得注意的是，近年來卓郎智慧應收賬款高企，2017和2018年應收賬款分別為21.70億元、33.48億元，今年上半年升至43.96億元。並且2018年和2019年上半年經營性現金流分別凈流出10.43億元、11.04億元，同期財務費用分別為1.39億元、6673.60萬元，同比上漲44.58%、457.78%。

　　在今年6月舉行的機構交流會上，卓郎智慧董事長潘雪平表示由於項目建設一般要1年時間，“需要設備過來完成項目審批，具備相關條件後才能放款，所以存在關聯交易的滯後效應，這也導致公司現金流受到一定影響。而隨著相關工程進度的推進，卓郎智慧的現金流情況也將逐步好轉。”

　　目前來看，若公司高企的應收賬款不能及時收回，經營性現金流大幅凈流出的局面短期內或難以扭轉，並且財務費用的大幅上升也將拖累凈利潤。