京東方A上半年凈利潤幾近腰斬 行業下半年基調：控産能

　　京東方A正面臨著一個頗為尷尬的局面，即新産線投産驅動營收增長，但面板價格下跌拖累了公司業績。

　　上半年高世代線産能集中釋放，市場供過於求的局面下，面板價格持續下跌。螢幕件出貨量第一的京東方科技集團股份有限公司(000725.SZ，以下簡稱“京東方A”)凈利潤幾近腰斬，同比下降43.92%。

　　8月27日，京東方A發佈2019年半年度報告。整體來看，上半年業績增收不增利，成本增速超過營收。2019年前六個月，該公司營業收入約為550.39億元，同比增長26.60%；營業成本約為458.12億元，同比增長30.35%；扣非凈利潤約為6.51億元，同比下降56.65%。

　　這家創建於1993年的面板行業龍頭，正在面向物聯網轉型。其將自身定位為一家為資訊交互和人類健康提供智慧端口産品和專業服務的物聯網公司。目前該公司將七個事業群劃分為三個事業業務板塊。

　　佔營收達92.5%的端口器件板塊上半年營收同比增長29.94%，其營業成本增長則達到了33.67%。作為轉型的重要業務，智慧物聯是唯一的成本增速不及營收增速的板塊，但營收僅同比增長2.38%。至於另一塊智慧醫工佔總營收僅為1.2%，對公司整體業績影響有限。

　　京東方A正面臨著一個頗為尷尬的局面，即新産線投産驅動營收增長，但面板價格下跌拖累了公司業績。半年報顯示，合肥10.5代線TFT-LCD(薄膜電晶體液晶螢幕)生産線滿産、良率超過90%。在其投産以來，京東方A過去四個季度營收增幅不斷提升。但在目前市場供過於求的情況下，武漢10.5代線TFT-LCD生産線完成設備搬入。

　　2017年中開始，液晶顯示面板平均跌幅已超過50%，目前65英寸及以下電視面板價格均跌破絕大部分面板廠商的現金成本。國金證券研報顯示，“關廠減産”成為下半年行業主旋律，南韓三星和LG已全面轉向OELD，中國台灣廠商開始降低産線稼動率。京東方A也計劃將10.5代線産能下調約25%。因為供給端産能出清有望驅動面板價格在四季度企穩反彈。

　　在柔性OLED業務，京東方A已有的成都第六代柔性AMOLED生産線仍在爬坡提升良率階段，出貨量上半年增長三倍，良率創新高；正在建設的重慶生産線則按計劃推進。目前，京東方A為華為手機提供的柔性OEDL屏大幅出貨，第三季度又將成為華為折疊手機的核心供應商，針對市場競爭使用了差異化策略。

　　華為AMOLED手機螢幕滲透率提升以及華為電視的推出都將為公司業績帶來新的增長點。

　　智慧物聯板塊下的智慧工廠1升級項目實現設備搬入，將按計劃實現投産，智慧工廠2大尺寸柔性自動化線按計劃推進設備製作；IoT解決方案事業群智慧金融取得網點改造訂單超過千家，上半年完成超過330家；智慧醫工板塊的合肥醫院開診。

　　目前來看，下半年京東方A要平衡自身産能調配與市場需求，解決面板行業價格戰對公司持續獲利的影響，而另一個風險則來自於中美貿易關係下其下游終端電視市場需求的變化。但該公司認為，5G提前商用，AI加速發展，賦能並催化物聯網應用細分場景大爆發，將成為行業新的增長點。