中恒集團半年銷售費日均650萬 主營産品銷量明年預降超15%

　　以中藥生産為主的中恒集團(600252.SH)正面臨行業考驗。

　　中恒集團主營血栓通系列産品，今年上半年，其實現營收18.14億元，同比增長20%；凈利3.63億元，同比增長7.81%，其中九成營收來自血栓通産品。不過，營收凈利雙增的同時，中恒集團公告，受新版醫保目錄影響，預計明年血栓通銷量將下降15%-25%。

　　此外，中恒集團銷售費用也在快速增長，今年上半年，其銷售費用達11.8億元，同比增長30.6%，佔營收65%，日均銷售費用達650萬元。

　　主營産品2020年銷量預降超15%

　　資料顯示，中恒集團主營品種為血栓通系列産品(包括粉針劑和水針劑)，主要成分為三七總皂苷。

　　8月21日晚間，中恒集團公告稱，國家新版醫保目錄中成藥部分，公司子公司産品注射用血栓通(凍幹)、血栓通注射液均為甲類醫保。由於備註限二級及以上醫療機構的中風偏癱或視網膜中央靜脈阻塞的患者等原因，預計2020年血栓通銷量將會下降15%-25%。

　　2018年度，中恒集團注射用血栓通(凍幹)、血栓通注射液的營業收入分別為29.81億元、0.16億元，佔中恒集團同期營業收入總額的90.38%、0.47%；今年一季度，公司注射用血栓通(凍幹)、血栓通注射液的營業收入分別為7.93億元、0.03億元，佔同期公司營業收入總額的90.58%、0.38%。

　　公司表示，目前注射用血栓通(凍幹)、血栓通注射液主要用於瘀血阻絡、中風偏癱、胸痹心痛及視網膜中央靜脈阻塞症，此次醫保目錄報銷範圍減去了瘀血阻絡、胸痹心痛兩個適應症。由於此次醫保目錄將於2020年1月1日正式實行，對照公司2018年銷售數據分析，預計2020年血栓通銷量將會下降15%-25%。

　　對此，中恒集團表示將計劃進一步加強血栓通循證醫學研究，加快安全性、有效性的再評價工作，加強血栓通的基礎和臨床研究，為臨床使用提供支撐。同時，公司正在加大中華跌打丸、炎見寧、婦炎凈等産品的銷售推廣力度，加大新藥研發力度，並通過並購豐富公司産品管線，減少對血栓通單品的依賴。

　　銷售費用同比增三成達11.8億

　　與此同時，2019年上半年，中恒集團銷售費用再次出現劇增，達11.8億元，日均銷售費用達650萬元，同比增長30.6%，佔營收65%，同期營收增長僅為20.04%。

　　而在今年一季度，中恒集團銷售費用猛增49%，同期營收增幅30%。2017年、2018年銷售費用同比增長分別為198.42%、119.68%。

　　對於銷售費用變動原因，中恒集團表示主要是本期收入增加，導致與收入相關的學術推廣、市場調研、商務資訊等銷售費用增加影響所致。

　　值得注意的是，2014年、2016年和2018年，血栓通類産品分別受到國家食品藥品監督管理局關於修訂血塞通注射劑和血栓通注射劑説明書，要求對血栓通類産品説明書不良反應、禁忌和注意事項等項進行修訂，並增加“應在有搶救條件的醫療機構使用”等警示語。並且，血栓通類産品目前被安徽、江蘇、遼寧等全國十多個省份列為重點監控對象。

　　此外，今年上半年中恒集團應收賬款增幅較大，上半年應收賬款達2.43億元，較2018年年末增長27.9%；應收票據達3250.9萬元，較2018年年末增長24.3%。

　　公司在年報中坦言，兩票制政策全面執行，為保證産品及時有效送達終端客戶，滿足客戶需求，增開700余家一級商，極大增加物流配送成本。醫藥環境整體形勢嚴峻，商業公司也存在較大風險，不排除客戶信用狀況發生惡化，將可能導致公司發生應收賬款壞賬風險。