65億元債轉股預案出臺 航發動力擬增資3家子公司

　　航發動力20日發佈重組預案，公司擬引入國發基金、國家軍民融合産業投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國東方、工融金投以現金及債權方式向黎明公司、黎陽動力、南方公司增資，國發基金、國家軍民融合産業投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國東方、工融金投合計出資65億元。同時，中國航發以國撥資金形成的國有獨享資本公積合計19.8億元對黎明公司、黎陽動力、南方公司增資並取得其股權。

　　據了解，本次增資完成後，航發動力擬分別向中國航發、國發基金、國家軍民融合産業投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國東方、工融金投以20.56元/股發行股份收購其持有的黎明公司、黎陽動力、南方公司全部股權。“3家公司預估對價目前暫未確定。”航發動力相關負責人向《證券日報》記者表示。

　　對於此次重組，上述負責人表示，航發動力作為國內航空發動機的主要研製和生産商，長期以來堅持軍品與民品聯動的發展方針，形成軍民一體化的技術創新體系、品質管理體系，實現以軍工技術帶動民品技術提升的良好內在迴圈，以軍工主業為核心，圍繞其拓展民用燃機及航空轉包業務，“這些業務開展主要通過銀行貸款的方式解決資金需求，導致公司資産負債率上升較快。”

　　數據顯示，截至2019年3月31日，航發動力資産負債率為44.62%，高於申萬國防軍工指數成分股同期資産負債率中位數39.00%。

　　“公司在做大收入規模、提升市場份額的同時，短期記憶體在收入回款滯後的情形，財務壓力不斷增大，生産經營現金流持續緊張。”上述負責人表示。

　　近年來，實體企業普遍面臨著較為嚴峻的經營和資金壓力。“在目前宏觀經濟景氣度下行壓力較大的背景下，公司有必要合理利用資本市場融資工具，引入股權增量資金，優化資本結構，解決當前的階段性困難，順利渡過轉型升級難關。”上述負責人表示，“通過此次債轉股可解決黎明公司、黎陽動力、南方公司的發展困境，是公司供給側結構性改革的重要舉措，此次重組完成後，上述3家公司資産負債率顯著降低並節約利息費用支出，為3家公司實施技術改造、轉型升級奠定堅實基礎。”

　　航發動力2018年年報顯示，黎明公司、南方公司、黎陽動力均是航發動力100%持股的子公司，3家公司2018年底的資産負債率分別為59.98%、43.15%、44%。

　　據《證券日報》記者了解，本次實施債轉股的3家公司所生産的航空發動機産品覆蓋我國大、中、小推力渦輪、渦噴、渦槳等發動機，是我國航空發動機的核心研發及生産企業，是支撐我國由航空大國走向航空強國、航空裝備創新發展，保衛我國航空戰略安全的骨幹力量。

　　資料顯示，黎明公司是航發動力下屬的航空發動機製造商，主要業務領域涉及航空發動機、非航空民品等。黎陽動力是航發動力下屬的航空發動機製造商，主要産品包括航空發動機、航空發動機關鍵零部件以及非航空産品。南方公司是航發動力下屬的渦軸/渦槳發動機製造商，産品主要應用於直升機、教練機、運輸機、無人機等機種。

　　本次交易完成後，公司控股股東仍為西航公司，實際控制人仍為中國航發，最終控制人為國務院國資委，公司的控股股東、實際控制每人平均未發生變化，故此次重組不構成“重組上市”。

　　“這是在改革深化、國防體系改革加快的大背景下，軍工國企改革步伐加快的一個體現。通過戰略性重組、資本運作等多種改革方式，提升軍工企業的經營效率，改善軍工企業的盈利能力，”西安朝華管理科學研究院院長單元莊向《證券日報》記者表示，軍工國企作為央企混改的重點領域之一，隨著央企混改的加速推進，軍工企業的資産證券化水準有望進一步提高。