本週，A股上市公司唐德影視宣佈擬以現金方式收購范冰冰的無錫愛美神影視文化有限公司51%股份一事，在資本市場引發不小的爭議。愛美神成立於去年7月30日，今年1月29日才被核準，註冊資本只有300萬元，而根據唐德影視的公告推算，在此次收購中，愛美神的估值不會低於7億元，多數報道的預測將超過10億。有股民留言説：“范爺這是到股市搶股民的錢來了。”為什麼唐德影視對愛美神的估值如此之高？對投資唐德影視的小散股民來説，交易背後蘊藏著哪些風險呢？

　　 收購價格或達3.7億

　　3月28日晚間，唐德影視發佈公告稱，公司正在籌劃以現金方式收購無錫愛美神影視文化有限公司51%股份的事宜，初步確定該收購事項達到重大資産重組標準，公司股票自3月28日開市起停牌。

　　按規定，成為重大資産重組的標準有三個：第一、標的企業凈資産超過上市公司凈資産；第二、標的企業總資産超過上市公司總資産；第三、標的企業利潤超過上市公司利潤。公開資料顯示，愛美神成立於去年7月30日，核準日期為今年1月29日，註冊資本300萬元。股東為范冰冰的母親張傳美和范冰冰，法人代表也同為范冰冰。范冰冰還擔任該公司執行董事、總經理職務，張傳美則出任監事。而唐德影視市值高達104億。公司2015年業績快報顯示，公司去年收入5.4億元，凈利潤1.1億元，總資産為14.8億元。據估算，從愛美神成立的時間和註冊資本來看，若唐德影視滿足重大資産重組標準，有可能是在收購資産佔上市公司總資産的比例方面做文章。愛美神文化全部估值作價將不低於7.4億元，多數財經專業機構的估測將超過10億。這家剛成立沒業績的公司如此高估值明顯是為並購成立的，難怪有股民留言：“范爺這是到股市搶股民的錢來了。”

　　唐德大股東明星充斥

　　對於唐德影視，外界印象深刻的是2015年2月份在公司上市儀式上，作為股東的范冰冰和趙薇前來捧場，一時間引發深交所上市大廳的眾人圍觀。唐德影視上市前，范冰冰、趙薇、張豐毅等知名演員已經成為公司股東。唐德影視登陸A股創業板之後，股價曾一度漲到201.96元，范冰冰當時持有唐德影視129萬股，持股比例為1.95%，為公司前十大股東。趙薇持有唐德影視117萬股，張豐毅持有57萬股，知名導演霍建起持有45萬股。當時，這四每人平均為唐德影視的簽約演員和簽約導演。公司上市後，他們承諾將持有唐德影視股份鎖定三年。

　　當時的業內分析人士指出，近年來，一線明星動輒數千萬的片酬讓影視公司承擔著越來越高的成本壓力，而明星股東化，正是影視公司化解高成本壓力的方法之一。

　　就在唐德影視去年上市之際，范冰冰與唐德影視的合約即將於2015年3月到期，另一方面則是范冰冰主演的連續劇《武媚娘傳奇》成為唐德影視去年的業績支撐。於是外界看到，合約終止後不久，范冰冰就以其自身和其母親的身份註冊了愛美神影視。隨後上市剛滿一年的唐德影視就收購了范爺旗下剛成立的公司。分析認為，唐德影視此番收購，是看中范冰冰的明星價值。

　　收購明星IP風險不容小覷

　　熱衷收購明星IP的不只是唐德影視。3月28日，停牌五個月的暴風科技復牌當天，吳奇隆與劉詩詩大婚。媒體的娛樂頭條和財經頭條都隆重報道了劉詩詩持股的稻草熊影業與暴風科技的股權並購事項。

　　易凱資本創始人王冉認為，對於影視公司而言，股東明星化的結果就是，這些藝人的收入原本應該是公司的成本，現如今反而通過資本運作轉化成了公司的收入和利潤，公司再乘上一個更高的市盈率賣給二級市場投資者。這種股權杠桿收購的風險在於，對於被收購明星持股公司，交易對價主要是股權和少量現金流，如果這些明星持股公司沒有得到足夠的現金回流，很容易出現流動性風險，而這種風險一旦發生，會反向通過一系列杠桿傳導至二級市場。

　　年報顯示，唐德影視2015年年利潤僅有1.1億，最近三年平均增長速度不到30%，連續三年現金流為負，市值卻高達104億，市盈率接近100倍。財經時報的微信公眾號“券商中國”提醒廣大股民，面對撲朔迷離的A股市場與娛樂圈的資本遊戲，普通投資者應該時刻警惕股價泡沫風險，還是要把生活和演戲、投資與追星做個適當的切割。