去年底以來的“下跌3.0”，A股的跌跌不休致使不少增發股東“很受傷”。然而，在此期間，定增市場依舊熱鬧。根據數據顯示，從去年12月1日到今年2月2日，通過定向增發實際募集資金超過3000億元。據統計，截至2月16日，今年以來已實施完成定向增發的上市公司共629家，其中股價跌破定增發行價的有117家，佔比約18.60%，其中不乏大幅度折價跌破增發價的公司。

　　抄底定增破發股國金、萬順折價近五成

　　跌破增發價的定增股一度被認為是市場的另一個價值洼地，不僅意味著中小投資者可以以低於大股東、機構投資者的價格買到更便宜的股票，而且不受定向增發鎖定期限(多為12個月內，大股東認購部分為36個月)限制。

　　據統計，截至2月16日，今年以來已實施完成定向增發的上市公司共629家，其中股價跌破定增發行價的有117家，佔比約18.60%。這117家公司中，主機板70家，中小板30家，創業板17家。其中折價幅度排名居前的分別是國金證券、萬順股份折價約50 %。

　　目前共有約十家公司的最新股價較定增發行底價倒挂幅度超過20%，包括龍泉股份(002671)、中材國際(600970)、新疆天業(600075)、合鍛股份(603011)、建投能源(000600)等。其中，龍泉股份15日收盤的倒挂幅度已逾40%。值得一提的是，鐵漢生態(300197)15日收盤時股價較收購資産的定增發行價尚倒挂25%，16日即拉漲7.60%，使得倒挂幅度從迅速收窄至19%。

　　《投資快報》記者留意到，上述定增破發折價率較高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期間實施。如破發幅度靠前的國金證券(600109)于2015年5月27日實施，增發價為24元，截至昨日張濤13.11元；萬順股份(300057)于7月16日實施，增發價約為26.55元，截至昨日收盤為13.11元。需要指出的是，國金證券、萬順股份目前均處於停牌階段，而停牌期間大盤也進行估值修復，上述公司若在近期復牌不排除有補漲的可能。

　　值得一提的是，並非所有公司的重組配套融資都事先圈定了價格範圍，有些係採用“隨行就市”手法，例如鐵漢生態，公司購買資産的股票發行價確定為17.18元每股，但不超8.45億元配套募資的發行價將視“發行期首日”的行情而定。截至15日，鐵漢生態股價收報12.90元，較收購資産發行價倒挂25%，16日，公司股價漲幅達7.60%，收報13.88元每股，使倒挂幅度迅速收窄至19%。

　　增發速度減緩

　　去年12月以來，A股一度衝上3600點位後開啟了“大跌3.0”模式。在此期間，定增市場依舊熱鬧。數據顯示，從去年12月1日到今年2月2日，共計163家上市公司實施定增，實際募集資金超過3000億元。然而，去年12月23日之後，A股的跌跌不休致使不少增發股東“很受傷”，增發的速度也明顯減緩。

　　公開數據顯示，僅以案例，定增募資規模連續三周下滑，一年期增發日折價率大幅上升至12.34%。增發日在今年1月第四週的共有10宗定增項目，相比之前一週減少了一半，募資總額為382.52億元，相比之前一週微降了0.74%，連續三周下滑。此外，1月第三周有3宗項目對定增預案進行修改，中孚實業(600595)和雲內動力(000903)均將預案價下限/發行價向下調整，下調幅度分別為28.33%和28.45%。雖然目前定增價格比市場價仍有折價幅度，但與去年12月相比，折扣明顯變小。統計顯示，1月第三周發行的五個一年期項目平均發行折價率12.34%，相比之前一週的0.42%大幅上升，但仍然明顯低於2015年12月30%至40%的折價率。

　　《投資快報》記者在採訪中了解到，目前部分定增專戶已出現虧損，一些公募産品也已跌至一元面值之下。業內人士表示，部分新成立沒有安全墊的産品存在虧損風險，投資者應謹慎投資。

　　研究認為，去年年初發行的定增産品由於當時市場還未瘋狂，定增發行價較低且有一定安全墊，截至7月21日，破發的概率幾乎為0。當市場進入二季度的瘋漲行情時，定增發行價相對提高，當“股災”開始時，部分處於高位發行價的定增標的如果沒有停牌，跌破定增價的情況也明顯增加。

　　格上理財數據則顯示，參與定增項目也並非穩賺不賠。統計顯示，2007至2014年，從正收益佔比來看，參與定增能取得絕對正收益的概率高達70%。目前定增項目價格分化較為明顯，投資者應謹慎挑選。