“肯定會持續。因為我們真正的爆發還在後面，特別是三網融合的機遇，我們才剛剛開始。”這是2013年4月初同洲電子實際控制人袁明接受媒體採訪時説的一段話。

　　當時，袁明還説，未來兩到三年內，同洲電子將累計投入10億元建立專屬的是電商品牌，重點打造“飛商城”，搭建24小時內送達的物流體系。時隔三年後，或因股權質押瀕臨爆倉等原因，袁明擬將同洲電子控股權讓予小牛資本管理集團有限公司。

　　截至目前，尚無證據表明袁明轉讓同洲電子控股權與股權質押存在直接的關聯。較早前，袁明已籌措到一定資金，擬用於追加股權質押保證金，理論上若該筆資金可足夠對衝爆倉風險，則股權質押爆倉不會成為袁明轉讓控股權的直接原因。

　　股權質押瀕臨爆倉

　　1月12日，同洲電子因袁明股權質押接近警戒線而緊急停牌。據當日公告披露，袁明彼時累計持有同洲電子16.88%股權(1.26億股)，包括直接持有16.5%股權及通過資管計劃間接持有0.38%股權。其中，已向國元證券用於股權質押融資的股權達1.22億股，約佔袁明累計持股比例的96.53%，係高比例股權質押。

　　按照約定，上述質押股份的融資警戒線及強制平倉線均介於8.5元～9.5元之間，停牌前，同洲電子股價跌至10.03元/股，接近股權質押警戒線。與其他上市公司採取的常規處理方式類似，同洲電子迅速停牌以給袁明預留籌措資金或抵(質)押物的時間。截至1月26日，袁明從第三方籌得部分資金，但並未透露該筆資金的具體數額，外界無從得知該筆資金是否完全抵禦同洲電子復牌後股價進一步下挫帶來的爆倉風險。

　　袁明1月12日所質押的1.22億股同洲電子股份市值為12.24億元，依據8.5元～9.5元的平倉線中間價計算，該部分質押股份市值最多可再承受10%的下跌至11.01億元。換言之，一旦同洲電子復牌後跌停，袁明所質押的股權將有可能被強行平倉，此後同洲電子每跌10%，袁明須追加約1.1億元保證金。假設同洲電子復牌後跌幅30%，則袁明至少需追加保證金3億元～5億元。

　　過往數年，袁明曾高頻次質押股權，且質押比例均不低，只不過此前同洲電子股價很少出現半年內股價腰斬的極端現象。

　　2011年4月份，袁明質押股份數僅佔其持有同洲電子總股份的28%，至2012年6月份，該比例升至62.58%，當年10月份進一步升至80.12%。此後，袁明質押同洲電子股份數常年佔其所持總股份的60%以上，2013年10月底一度達到90.81%，一年後達到95.52%，2015年2月份升至98.74%。

　　期間，袁明及其一致行動人自2014年9月後數次減持同洲電子，從最高32.51%的持股比例減少至目前的16.88%(未考慮增發等稀釋股權事項)，並於2014年11月份參與過股權質押回購交易，通過各種方式融資。

　　高頻次、高比例的股權質押及多番減持側面折射出袁明資金面的窘迫，以同洲電子停牌前10.03元/股的股價測算，袁明所持股份市值高達12.63億元，考慮控股權溢價，該部分股權價值超過16億元，這便是小牛資本的接盤對價。

　　 出讓控股權原因不明

　　2014年以前，袁明行事相對高調，並以接受媒體專訪或出席活動等方式出現在公眾視野，闡釋其對同洲電子的願景及行業發展方向。特別是在2013年，袁明就同洲電子自建商城“飛商城”曾多次發表看法，並曾留下一些充滿爭議的言論，如“小米賣的是手機，同洲賣整套服務”、“我袁明一定可以再造同洲”等。

　　進入2014年後，袁明行事開始低調，在袁明的帶領下，同洲電子擬從機頂盒廠商向電視網際網路虛擬運營商轉型，與廣電運營商合作推廣智慧機頂盒終端以及增值服務，彼時同洲電子對外傳達的理念是儘量不與阿里巴巴、小米等“硬碰硬”。當時的設想是，同洲電子將利用與廣電合作的優勢，在推廣智慧機頂盒的基礎上延伸發展教育、遊戲、金融、社區等增值業務。

　　隨後，同洲電子于2014年12月份中標廣東省高清互動電視平臺擴容項目，並於2015年1月份與深圳廣電集團簽署戰略合作協議，擬就臺網互動平臺、雲技術高清節目等項目的建設進行合作。經過一系列業務調整，同洲電子2014年虧損4.17億元，後來同洲電子在一次投資者關係活動記錄表中承認，公司向網際網路企業轉型“一定程度衝擊了原有廣電業務投入”。

　　當然，尚無法判定同洲電子向網際網路轉型的成敗與否，不過袁明的逐步減持乃至目前與小牛資本達成的控股權轉讓意向令外界對同洲電子的轉型充滿疑慮。

　　據證券時報·蓮花財經記者獲悉，2014年下半年，坊間曾一度傳出袁明或涉財務危機，並指出袁明旗下的部分工廠已停工，當時同洲電子及袁明本每人平均未對傳聞作出回應，袁明隨後的多次減持也被同洲電子定義為正常減持。

　　如無意外，同洲電子將被小牛資本接盤，後者是近年來才成立的新銳公司，發展勢頭迅猛，實際控制人彭鐵曾側面表達過資産證券化的意思。

　　據了解，袁明與彭鐵及小牛資本並無明顯的交集，雙方就同洲電子控股權轉讓事宜存在一定偶然性。有分析認為，儘管袁明股權質押瀕臨爆倉並不一定直接導致袁明轉讓控股權，但是誘發因素之一。

　　另據分析，同洲電子目前市值超過70億元，業務與小牛資本鮮有重疊之處。換言之，一旦小牛資本入主，同洲電子向網際網路轉型的計劃能否獲得小牛資本的支援並不明確，不排除小牛資本擱置同洲電子現有業務而注入其他資産的可能性。