開欄語:每到年末，敏感的投資者都會四處打聽，哪家上市公司有資産重組計劃，哪家上市公司有重大並購事宜。這是因為，上市公司的這些重大資産並購事宜都會對其未來業績增長增添變數。隨著中國經濟的升級轉型和上市公司自身實力的不斷增強，這些重大資産並購的金額也是越來越大。為此，《證券日報》梳理了一下今年以來上市公司超過百億元數量級的並購事宜，希望能對投資者的年末投資提供參考。

　　如果不是兩年在積體電路領域掀起多筆大規模並購，以及在資本市場拋出A股市場金額最高的定增預案，作為“清華係”幕後的掌舵人的趙偉國或許不會像現在這樣成為資本市場的話題人物。

　　短短兩年內，以紫光為平臺的清華係在資本市場接二連三掀起總金額百億級的大規模並購，並開始推動金額達800億元的“史級”定增。

　　在趙偉國為幕後推手的多項並購擴張后，清華係以同方國芯為開端，開始了前所未有的大規模整合。然而在這一系列的動作的背後，凈資産不到30億元的同方國芯，拿什麼來推動如此天量規模定增，百億元投入存儲晶片市場在如今的資本市場又能否得到認可，成為這場鉅額並購的最大懸念。

　　“餓虎捕食”兩年吞下五家巨頭

　　“一旦出手，餓虎捕食。”對於自己的投資風格，在資本市場潛伏多年的趙偉國如此評價。

　　兩年間，趙偉國頻頻在並購市場出手，以尖銳的目光迅速掀起多場並購，其並購的對象幾乎無一例外是來晶片行業産業鏈已具規模或正在潛伏卻快速成長的佼佼者。同方國芯正是這樣一位佼佼者。

　　紫光係第一次正式踏入晶片領域的事件是其對展訊的一筆並購。2013年6月份，主攻地産開發、IT分銷等産業的紫光集團突然向在美國資本市場不溫不火、市盈率長期在10倍以下的展訊通信發出現金收購邀約。7月中旬，雙方宣佈最終收購價格為每股美國存托股份31美元，收購總價約18億美元。這一看似在業務上毫無關係的兩家企業之間的收購，引發外界諸多猜測。而展訊通信一度被業內認為是有意通過私有化而回歸國內A股市場，從而擴大融資規模。

　　那時，中國晶片企業僅有不足20家，真正能站住腳跟的只有海思和展訊通信兩家。在紫光收購展訊之前，沒有人想到其會跟晶片有關係。彼時的紫光還只是在晶片領域站在路口的“門外漢”。

　　當大多數人還未回過味來的時候，也僅有四個月的時間，紫光係就在晶片領域開始發起新一輪進攻。紫光集團又向銳迪科發出現金收購要約，打敗浦東科投每股15.5美元的報價，最終紫光以每股美國存托股份18.5美元的價格、以約9.1億美元收購總價拿下在中國本土晶片設計領域排名第三的銳迪科。就這樣，紫光係包攬了晶片設計企業前三名中的二名。當時兩家企業合併後的年産值將達 15億美元，紫光係借此擠進全球晶片設計企業前20名。即便如此，中國晶片企業還是因為規模過小、過於分散，而在國際市場無法顯山露水。

　　趙偉國的野心也不止於此。在完成對銳迪科微電子公司的收購後，通過整合，紫光係形成紫光積體電路産業體系。隨後，紫光又獲英特爾90億元注資，通過與英特爾的聯手，紫光集團得到英特爾架構和通信技術的手機解決方案。今年2月份，紫光集團旗下的紫光通信斥資10億元認購帶有軍工色彩的TCL4.8億股，持有其3.92%的股權從而成為第三大股東;兩個月後，由紫光集團領銜的上述投資主體，再次出手買下瀋陽機床21.52%股份，成為第二大股東;今年5月份，紫光再次對極具潛力卻有著巨大內部矛盾的惠普旗下華三進行了收購;10月份，紫光集團再次以6億美元認購台灣“封測三哥”力成科技發行的2.59億股私募，持股25%，成為其最大股東。

　　從晶片製造、晶片設計再到晶片封裝及其他存儲産業，趙偉國沒有放棄任何一個環節。在與美光科技、東芝等多家存儲晶片産業大鱷傳出“緋聞”之際，近日，紫光股份以約合240億元、每股92.50美元的價格認購西部數據股份，從而持有西部數據約15%的股權，成為其第一大股。11月30日，紫光集糰子公司紫光股份宣佈與西部數據成立合資公司，共同銷售西部數據現有的資料中心儲存系統，並研發針對大陸市場的資料中心儲存解決方案。至此，紫光係幾乎“承包”了儲存晶片的全産業鏈。而這一切都要得益於幕後操手--趙偉國。一系列眼花繚亂的並購，使趙偉國成為近兩年晶片産業中名字最為響亮的並購者。

　　“企業發展到一定階段開始面臨來自資本市場對收入增長以及獲得可預期利潤的壓力。晶片公司光靠自身規模很難發展，需要通過並購來擴張。圍繞這一産業鏈的並購還在加速。”此前，趙偉國接受《證券日報》記者專訪時表示。

　　同方國芯是不是終點，恐怕只有趙偉國自己知道。紫光頻頻收購的背後，是趙偉國建成一家中國“inter”大家庭的野心。如今看來，紫光一系列的並購策略，似乎都在為其同方國芯的定增重組的前奏。

　　大規模重組並購案背後

　　近期在資本市場掀起風浪的同方國芯的定增重組，無疑是清華係在資本市場的最大手筆。

　　此前，同方股份公告稱，為配合清華産業調整和改革的整體部署，公司將持有的同方國芯部分股權出售給紫光集團，引起業內關注。

　　此後這一重組逐步明朗化。11月3日，同方股份再次公告稱，公司為配合清華産業調整和改革的整體部署，擬以70.12億元總價，將公司持有的同方國芯36.39%的股權出售給紫光集團下屬全資子公司紫光春華。

　　目前，清華係在迅速變換陣營，將同方國芯劃歸紫光集團。同時趙偉國加速在把境外存儲業務打包裝入同方國芯上市。

　　“現在存儲晶片業務大部分都放到同方國芯去了。只有展訊和銳迪科目前暫時不確定未來會去哪。”紫光內部人士透露。

　　一個龐大的紫光帝國正在醞釀，同方國芯的進入，加速了這一帝國的壯大。

　　在國家加大對積體電路産業投入的大背景下，清華係加速了整合動作:解決同業競爭、厘清資産關係，同步擴張做大資産規模。同方方面表示，此次整合是經過與清華控股進一步溝通，清華控股為進一步落實國務院關於深化國有企業改革指導意見的精神，對其經營資産進行戰略重組和産業佈局調整，涉及對下屬積體電路産業公司間業務和資産實施重組。

　　而同方國芯成為這場重組的核心，紫光集團順利入股之後，同方國芯將成為清華控股旗下積體電路産業整合平臺。

　　中投顧問高級研究員賀在華認為，清華控股正將積體電路業務匯聚到紫光集團旗下，同時同方股份也將持有的同方國芯的36.39%股份出售給紫光集團下的全資子公司紫光春華。主要是因為清華係大力擴張后，為避免業務重疊，急需整理資産結構，未來紫光集團將從入主同方國芯開始，一步步整理旗下資産，打造積體電路領域的世界級晶片公司。

　　目前，同方國芯佈局重點在終端晶片、軍工晶片、DRAM等領域，而紫光收購同方國芯股權後，其旗下NandFlash、智慧終端射頻放大器、連接晶片、電視晶片等資産或將與同方國芯佈局産業整合，從而將成為最大、産業鏈最為健全的積體電路産業平臺。亦有傳言稱，紫光集團意欲“做大”同方國芯，將旗下尚未證券化的展訊通信等資産注入該公司。

　　對於兩年並購金額達百億元的資金從何處來。趙偉國此前接受媒體採訪時表示，紫光並購的錢主要來自金融機構、科技産業投資基金、紫光集團

　　自身的積累、他個人及團隊和一些朋友的錢。亦有接近紫光人士透露:“近年來，在二級市場的投資敏銳眼光，讓紫光係相關受益人收穫頗豐，而此次對定增的推動資金或有一部分來於此。”

　　今年5月份，停牌近半年之久的紫光股份發佈定增方案，擬募集資金總額不超過225億元，用以收購香港華三等三家企業的部分股權。復牌後，紫光股份連收16個一字漲停板，股價一路上漲至新高的139元，是復牌前股價29.2元的近五倍。

　　對此，同方內部人士告訴記者:“早期，中國LED、LCD、半導體受海外封鎖最為嚴重。到目前為止，半導體還在被封鎖，而中國原有晶片企業的智慧財産權相對較弱，在高端晶片領域受制海外力量。而如今，通過並購來打破這種封鎖是有利途徑。但半導體是需要大量資金的産業，動則百億元的定增就不那麼難理解。”

　　紫光係進入“健坤時代”

　　在趙偉國通過旗下的多個上市公司在資本市場上頻頻發起交易總額達百億美元的並購之後，其開始向市場拋出同方國芯的八百億元定增計劃。如果此次定增方案成功，同方國芯將超越2011年鹽湖股份774.84億元的定增，成為規模最大的定增重組案，創下A股歷史上的新紀錄。而同方國芯也受到這個消息影響，一度連續走出七個漲停板。

　　根據同方國芯公告，其擬以27.04元/股發行29.59億股，向實際控制人清華控股旗下九名對象發行股份，募資金額800億元投向積體電路業務。其中600億元擬投入存儲晶片工廠，37.9億元擬收購台灣力成25%股權，162億元擬投入對晶片産業鏈上下游的公司的收購。此次同方國芯定增方案中有600億元定增資金用於存儲晶片工廠建設。

　　賀在華表示:“歷史上少有如此有規模的重組案，有兩方面啟示:一方面産業、資本相結合，共同推動我國晶片行業發展，改變我國晶片行業長期被國外壟斷的局面，由國外進口轉為本土生産，降低晶片引用成本;另一方面同方國芯的此次重組並購案給予其他企業啟示，産業發展光靠國家支援和自己企業資本積累是不夠的，還需要多加引進資本，促進企業發展。”

　　值得注意的是，同方國芯本次800億元定增再融資擬發行的29.59億股，不僅是其現有總股本的4.88倍，也是上次擬定增股份數量(已申請撤回)的37.48倍，而其本次再融資規模更是其現有凈資産的28.57倍。同時，同方國芯創始人的趙偉國將出任同方國芯董事長一職，他是公司本次定增再融資的生力，也是這一定增重組案的幕後推手。

　　與一般定增不同的是，此次同方國芯並不是向二級市場公開募集，而是大股東及相關進行全額認購。根據公告，健坤集團全資持有的西藏健坤中芯擬出資認購69億元;紫光集團與健坤集團分持51%和49%的西藏紫光國芯擬認購199.99億元，其餘由紫光集團全資持有的子公司認購。

　　據了解，趙偉國、李義和李祿媛分別持有健坤集團70%、15%與15%股權，健坤集團則持有紫光集團49%股權。如此一來，趙偉國控制的健坤集團約需出資460億元認購同方國芯定增再融資，約佔同方國芯本次再融資總額的57.5%。

　　而在去年總資産僅有10億元的健坤集團需要承擔近500億元的認購金額。

　　紫光集團內部人士表示:“此次，健坤集團是以現金認購方式認購，但具體這筆資金的來源，對方並沒有透露也不需要披露。”

　　資料顯示，註冊資本為10000萬元的健坤集團，是一家民營企業成立於2005年6月21日，大股東趙偉國持股95%。其業務是投資管理、兼併收購等，投資設立或購買股權的企業有19家。

　　48歲的趙偉國，早年在新疆從事房地産，後來涉入高科技行業，現任清華校友總會理事;另一名持股5%的股東李義，現為紫光集團派至旗下上市公司紫光古漢集團股份有限公司任董事長兼代總裁。

　　依靠著2004年去新疆做房地産生意，從100萬元賺到45億元，趙偉國在高速發展的房地産業賺得盆滿缽滿。

　　如今剛剛成為同方國芯董事長的趙偉國，身兼多家公司董事長職務。他是健坤集團董事長，也在幾年前通過增資擴股方式進駐紫光股份和紫光集團，並出任董事長。

　　2009年6月19日，紫光集團召開股東會及董事會，大股東清華控股決定引入健坤集團認購首旅集團持有的股份並增資。這是在這次股東會及董事會上，趙偉國被任命為紫光集團總經理。

　　趙偉國正式以股東身份進駐一年以後，在紫光集團2010年3月份的增資擴股中，健坤集團以1.53億元認購1.2億股股份，從而進入紫光集團股東行列。而在健坤集團進入紫光集團之初，這場重組因被質疑或將造成國有資産流失，在原紫光集團股東層面形成各方博弈。

　　一個月後，紫光集團正式向北京市工商行政管理局提交工商資料變更申請。在此次變更事項中，除了清華控股的控股地位未變之外，健坤集團成為紫光集團持股35.3%的第二大股東。

　　雖然外界對健坤集團印象不深，但早五年前，健坤集團就開始了對紫光古漢的資本運作。有業內人士指出，2009年6月份，趙偉國剛剛被任命為紫光集團總經理，紫光古漢旋即被健坤集團掌握了實際控制權。

　　健坤集團在資本的涉獵不僅於此，就在2013年同方股份宣佈收購壹人壹本的幾天前，一家由趙偉國控制的健坤投資火線入股，取代了聯想旗下的君聯資本的位置。而當時對壹人壹本整合併購案中對資産的預估值約為13.68億元，估值PE倍數為26倍。這對趙偉國而言，無疑是一筆相當划算的買賣。

　　在同方國芯800億元的定增方案，清華控股實際出資303.96億元，佔比38%;健坤集團則出資460.04億元，佔比57%，處於主導地位。

　　紫光、同方、啟迪成清華係“三駕馬車”

　　清華係的資源成為趙偉國並購同方國芯定增最佳平臺。今天的清華係正在以迅猛之勢建立龐大的資本體系。今年清華係在資本市場掀起幾輪眼花繚亂的資本運作，打出了幾記漂亮的組合拳。

　　隨著此輪的快速擴張，清華係旗下資産和戰略也得到進一步厘清。以紫光係、同方係、啟迪係為核心的清華三大派系，以其各具特色的資本運作風格叱吒資本市場，同方的資本圖譜也日漸清晰。

　　經過十八年的發展，清華係控制的上市公司從最初的1家發展到如今的6家，其所掌控的資産及上市公司營收規模增長近百億元。清華控股的官方數據顯示，截至2014年年底，清華控股合併報表總資産達1425億元，凈資産498億元，總收入604億元，利潤總額33.9億元。

　　而紫光係以其“猛虎式”的並購風格在資本市場成為焦點，今年以來在資本市場上的總體投資額就已超1600億元，遠超清華係旗下其他各資本係，

　　而如今三派系之間的交叉運作更讓人眼花繚亂。你很難説哪個更優秀，因為未來他們或在某些産業鏈中或為了某種為了某個長遠的戰略性規劃融為一體。

　　在同趙偉國來到紫光的6年時間裏，紫光集團的資産規模從13億元增長到今年年底的近千億元，收入從3億元增加到500億元，凈資産從2億元增加到350億元，利潤40億元。其野心還在不斷擴大，據業內人士稱，預計紫光係明年資産規模會到2000億元，收入達千億，利潤也在百億元左右。目前紫光係旗下有四家上市公司，總市值在約5000億元。

　　與紫光有著千絲萬縷關係的同方係，早期專注在技術基礎上尋資本，在電腦、數字城市、軍工等領域以較穩的勢頭髮展，然而近年來其也將很大一部分精力放在了存儲市場，對海外市場虎視眈眈。通過與紫光的重組，同方係的規模亦呈現爆髮式增長。

　　新起之秀的啟迪係在對環保領域表現濃厚興趣之外，與各地政府建立了更為融洽的關係。並先後在今年4月份和6月份掀起兩場資本運作，其曾攜手清華控股斥資70億元收購環保類上市公司桑德環境同時以2.38億港元入股香港錦恒汽車安全，鋪設海外平臺，全速打造“孵化+投資+並購”模式。

　　在高速擴張和整合中，同方係、紫光係、啟迪係就形成了清華係的三大派系，各自為政但又相互制約，如今更是加速滲透進程，除了在業務上佈局多有重合，交叉持股、資産重組頻發頻繁。

　　在資本層面，同方股份旗下子公司通過參與定增入股紫光股份，而紫光集團則持有同方股份2.35%股權，啟迪控股又持有紫光股份12%股權。此外，三方合資公司不斷落地。在資産上，同方國芯近來頻頻插足主要集中在紫光集團的積體電路産業，從而在記憶體晶片領域形成戰略佈局。而啟迪係再通過收編桑德環境，集中火力在環保産業，與同方係旗下的同方環境、龍江環保等環保資産，在業務佈局上有著極大的相似之處。

　　而清華係中所有上市公司，成為這一一場並購的有力武器。目前，清華係旗下的直接控股或間接參股共14家上市公司，包括同方股份、誠志股份、紫光股份、同方國芯、*ST古漢、中文線上等10家A股公司，以及同方友友等3家港股公司，和500彩票網1家美股公司。他們大多在今年成為過資本市場上的亮點。

　　如今，從最早的博弈，到交叉、組合、協作，清華係下三派如今呈現前所未有的大融合。

　　正如趙偉國早年前在接受《證券日報》記者專訪時所説:“在清華係，一切皆有可能，只要符合我們長足發展規劃，在資本市場的並購要不惜代價。”正是在資本和産業佈局上，三派系的屢見重合和明顯的競合態勢，讓清華係加速了整合的步伐。如今，以並購為手段，清華係的發展勢頭不可同日而語。

　　不同於其他高校資本係像流星一樣的轉瞬即逝，清華係以其獨特的操作手法啊，成為僅存不多的高校企業在資本市場運作的最大黑馬。

　　清華係也因頗為精彩的運作在資本市場創造多個第一，資本市場的歷史上，清華係有著不可磨滅的印記。清華同方兼併魯穎電子是我國證券市場第一例通過換股進行的吸收合併;誠志股份是第一例成功的分拆上市;2000年12月份清華同方增發新股價格，創下了增發第一高價。

　　“整個清華係的重組和整合的過程，是厘清也是利益博弈的過程。未來清華係的重整還將繼續，其同業競爭仍然存在亟待解決，各派系之間的衝突和利益之爭能否處理穩妥是整合的關鍵。從內部競爭、制衡到産業重組、協同，清華係各平臺的市場化運作將持續滲透，相互的融合成為大勢所趨。清華係有優秀的資源和品牌價值，如今在並購中才能得到最大發揮，清華係正試圖通過不斷的外部並購和內部整合，以資産轉移方式擴大這一價值。”一位研究高校重組的專家表示。